如果失去了投資這個動力引擎，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢還能持續(xù)多久？最新出爐的4月固定資產(chǎn)投資同比增速為17.3%，這是2001年以來的最低增速。其中，房地產(chǎn)投資下行被視為投資疲軟的主因。此前，今年一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速同比從20.2%下滑至16.8%。
房地產(chǎn)投資跟GDP密切相關(guān)，其放緩將明顯影響經(jīng)濟(jì)增速。根據(jù)海通證券(9.39, -0.18, -1.88%)測算，2013年房地產(chǎn)投資對GDP增速的貢獻(xiàn)為1.45%，如果2014年房地產(chǎn)投資增速降至15.1%，它對GDP增速的貢獻(xiàn)為1.15%，將直接拖累GDP 增速0.3 個百分點(diǎn)。
顯然，如何穩(wěn)增長，決策者再次站在選擇的路口。
地產(chǎn)投資放緩引擔(dān)憂
由于4月基建投資繼續(xù)保持一定增長，因而房地產(chǎn)投資增速回落被視為固定資產(chǎn)增速回落的最主要因素。
“房地產(chǎn)市場對于中國經(jīng)濟(jì)非常重要。如果將房地產(chǎn)對上下游行業(yè)的拉動作用考慮在內(nèi)，它在總產(chǎn)出的份額可輕松占到20%?！狈ㄅd銀行中國經(jīng)濟(jì)師姚煒稱。
房地產(chǎn)影響的鏈條較長，它的景氣變化對上中下游多個行業(yè)的需求有很大影響。中上游，房地產(chǎn)影響包括鋼鐵、有色、機(jī)械、煤炭、水泥、化工等需求影響，下游還對交運(yùn)倉儲郵政、批發(fā)零售、金融等行業(yè)也有影響。
當(dāng)下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速已明顯放緩。
第一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15339億元，同比增長16.8%，增速比1~2月份回落2.5個百分點(diǎn)，比上年全年回落3個百分點(diǎn)。
海通證券近期研報稱，2014 年房地產(chǎn)投資增速降至14.7%~16.5%的可能性大，中性的預(yù)測為15.1%，較2013 年19.6%明顯回落。
“這跟宏觀調(diào)控有一定關(guān)系，近兩年調(diào)控抑制了部分需求與開發(fā)?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院綜合研究部部長楊紅旭稱。
他表示，即使投資增速從過去十年平均25%下滑到目前16%～17%，但實(shí)際投資增速并不低。
“投資總規(guī)模會在未來5~10年間觸頂?！彼f。在其看來，房地產(chǎn)投資增速下滑也與GDP走勢幾乎是同步的。房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、購地面積與投資增幅較大，但慢慢會減速。而目前正處于這個減速中，投資增速下滑也是大勢所趨。
“微刺激”效果短期難顯
“如果房地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下滑，經(jīng)濟(jì)可能還比較低迷，未來還靠出臺穩(wěn)增長政策?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢圼微博]稱。
近期陸續(xù)出臺的“微刺激”政策旨在穩(wěn)定國內(nèi)投資活動，但似乎效果短期內(nèi)難以顯現(xiàn)。
從4月份起，棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化、鐵路投資開放等一系列旨在穩(wěn)增長，促結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策陸續(xù)出臺。然而，4月基建投資同比增速從22.6%降至20.8%，而1～4月基建投資累計(jì)增速僅從22.6%升至22.8%。
有券商人士認(rèn)為，水利、鐵路、棚戶區(qū)改造都是見效期較長的領(lǐng)域，定向發(fā)力方向上的投資進(jìn)展可能并不順利。
鐵路建設(shè)已經(jīng)有再加碼的跡象。鐵路總公司4月30日召開電話會議再度調(diào)整今年的鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，將鐵路投資從原來的7200億提升至8000億元，新開工項(xiàng)目由已上調(diào)的48項(xiàng)再增至64項(xiàng)，2014年設(shè)備投資額也由1200億元增至1430億元以上。
但在業(yè)內(nèi)人士看來，這些很難彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資下滑風(fēng)險。
民生證券分析稱，地產(chǎn)投資增速下滑1 個百分點(diǎn)，要對沖這一沖擊，基建投資需要上升1.74 個百分點(diǎn)左右。
“目前地產(chǎn)行業(yè)下行壓力更大，且全社會資金面更緊，類似去年3季度那樣的向基建投資做定向?qū)捤傻姆€(wěn)增長政策已經(jīng)不再奏效。”光大證券(8.21, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為。
近期，決策層多次表明不會為了支持經(jīng)濟(jì)增長而推出大規(guī)模的短期刺激措施，但在部分受訪人士看來，動用貨幣政策和地產(chǎn)政策進(jìn)行微調(diào)是大概率事件。
瑞銀集團(tuán)特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤目前也小幅下調(diào)了今明兩年的GDP增長預(yù)測，分別從7.5%下調(diào)至7.3%（2014年）、從7.0%下調(diào)至6.8%。
她在研報中稱，房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險，今后幾個月決策層可能不得不考慮放松目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策。如果銷售面積和新開工面積進(jìn)一步下滑，將可能有更多的地方政府放松目前的限購政策，中央政府或也會開始考慮降低目前較高的房貸首付要求。
央行糾偏第一波：保障個人房貸
5月12日，在市場觀望期召開的住房金融服務(wù)座談會由此備受關(guān)注。
會議要求各商業(yè)銀行保證正常房地產(chǎn)融資需求，商業(yè)銀行要對個人住房按揭貸款合理定價，提高貸款發(fā)放和審批效率，不許停止個人購房貸款。但會議并沒有提及要加大給房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目貸款。
央行支持首套房被視作為今年經(jīng)濟(jì)增長托底。
“緩解房地產(chǎn)市場低迷的唯一有效措施是重新加速（或至少穩(wěn)定）信貸增長?！币槺硎?，鑒于政策制定者已開始穩(wěn)定發(fā)放給購房者的貸款，2014年最可能出現(xiàn)的情形是，到第二季度末信貸增長趨于穩(wěn)定，然后房屋銷售開始出現(xiàn)增長。
“央行此次旨在糾偏以支持首套貸款需求，但可能不會像2008年那樣大幅放松?！睏罴t旭說。
無錫、杭州、南寧、銅陵等一些地方已傳開始放松當(dāng)?shù)氐恼?，最新是傳出天津可能松綁房地產(chǎn)調(diào)控政策。
上海易居房地產(chǎn)研究院近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，監(jiān)測的35個城市新建商品住宅庫存總量為24891萬平方米，環(huán)比增長2.6%，同比增長19.5%，創(chuàng)4年以來新高。
這在業(yè)內(nèi)人士看來，地產(chǎn)銷售的下滑抑制了開發(fā)商買地的積極性，令地方政府賣地收入明顯減慢，給地方政府土地財政帶來了更大壓力。
但有受訪人士稱，即使地方救市，效果或有限，房價調(diào)整難免?！敖衲攴績r會降溫，現(xiàn)在正是降溫初期，即使目前70個大中城市房價未達(dá)到拐點(diǎn)，但未來會由上漲轉(zhuǎn)為下跌，不過，今年不一定能調(diào)整到底部?！睏罴t旭稱。
