截止到2014年4月30日，滬深兩市工程機械類公司的2013年度報告與2014年一季報已發(fā)布完畢。在營業(yè)總收入、凈利潤總額等主要財務(wù)指標方面，中聯(lián)重科（000157）繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)第一的位置。
受因于宏觀經(jīng)濟復蘇乏力、投資增速下降、產(chǎn)能過剩等因素影響，工程機械板塊整體盈利下滑。就當整個板塊二級市場的股價“尋底”之時，多家機構(gòu)一致上調(diào)中聯(lián)重科的投資評級。
國泰君安 （香港）4月中旬表示：“相信大部分負面因素已經(jīng)消化，中聯(lián)重科與建設(shè)相關(guān)的機械在2014年下半年能看到溫和復蘇，而需求主要以更新替換為主。環(huán)衛(wèi)和農(nóng)業(yè)機械新產(chǎn)品以及并購可能是令股價上升的短期催化劑?！?
“新產(chǎn)業(yè)”將成盈利增長新引擎
中聯(lián)重科2013年實現(xiàn)營業(yè)收入385億元，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤38.40億元。在去年，工程機械行業(yè)類13家上市公司實現(xiàn)凈利潤總額93.70億元，而中聯(lián)重科一家就占到了凈利潤總額的41%。
確實，公司重點產(chǎn)品市場占有率2013年在行業(yè)內(nèi)繼續(xù)保持穩(wěn)定。混凝土機械方面，長臂架泵車、攪拌車、車載泵、攪拌站的國內(nèi)市場占有率均居行業(yè)第一；起重機械方面，塔機國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居行業(yè)榜首，汽車起重機市占率保持穩(wěn)定；環(huán)衛(wèi)機械方面，洗掃車、掃路車國內(nèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。
從盈利能力指標觀察，中聯(lián)重科也無疑是行業(yè)翹楚。2014年一季度的毛利率為31.02%，這一水平在同行業(yè)已上市公司中位列第一。另據(jù)年報顯示，公司2013年全年的毛利率為29.16%，同樣與行業(yè)內(nèi)其它12家上市公司相比較，中聯(lián)重科依然處于冠軍地位。
除此之外，面對行業(yè)周期性困局，公司提前籌劃，初步拉開工程機械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機械、重型卡車、金融服務(wù)五大板塊的戰(zhàn)略布局，為公司未來發(fā)展打開新的空間。
中金公司最新觀點認為，中聯(lián)重科業(yè)績?nèi)陮⒊尸F(xiàn) “前低后高”的趨勢，一季度公司環(huán)衛(wèi)機械收入高增長，毛利率持續(xù)提升，將成為新增長點；同時，公司也有望在農(nóng)業(yè)機械等新產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)積極突破。
PB低于1664點水平
截止到記者發(fā)稿，工程機械板塊平均市凈率（PB）為1.06倍，而中聯(lián)重科的市凈率（PB）僅為0.83倍，遠低于整個行業(yè)的平均值，估值優(yōu)勢十分明顯。公司股價最新報收4.53元，大幅跌破了每股凈資產(chǎn)5.45元的水平，股價被低估。大眾證券報與財信網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計還表明，中聯(lián)重科的市凈率已經(jīng)跌破了2008年10月28日（1664點）時的水平。
另外，截止到8日，整個工程機械行業(yè)的平均市盈率 （TTM）為17.95倍，而中聯(lián)重科的動態(tài)市盈率（TTM）僅為9.6倍。公司股價的市盈率同樣也創(chuàng)下近幾年來的新低。即使在滬指2008年跌至1664點時，中聯(lián)重科的動態(tài)市盈率 （TTM）也不過跌至9.4倍。
就在中聯(lián)重科步入“估值底”之時，其自身價值更彰顯吸引力。2014年一季報顯示，公司一季度末貨幣資金總額為173億元，公司總市值也不過350億元。若以中聯(lián)重科77.06億的總股本計算，其每股貨幣資金總額就達到了2.25元，而現(xiàn)在股價僅為4.53元。
“一邊是如此低的估值，一邊又是手握巨額現(xiàn)金，況且公司又是行業(yè)的老大，在加快產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的情況下，中聯(lián)重科的投資價值盡顯無疑?！币皇袌鲑Y深人士向記者表示。
股息率4.4%超一年定存
中聯(lián)重科2013年度報告還顯示，公司擬以2013年12月31日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅）。截至昨日，公司總股本77.06億股，也就是說，中聯(lián)重科2013年將拿出11.5億元“真金白銀”進行分紅。
按目前的股價計算，中聯(lián)重科的股息率達到了4.4%，遠超過了銀行一年定期存款利率。自公司2000年上市以來，每年均進行現(xiàn)金分紅，截至2013年12月31日，中聯(lián)重科累計現(xiàn)金派息達到 63.9億元、累計送股達到37.6億股、轉(zhuǎn)增股本達到24.9萬股。
而近三年（2010年-2012年），公司股利支付率均保持在25%上下。大眾證券報與財信網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，公司近三年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤200.6億元，向股東現(xiàn)金分紅53.4億元，股利支付率高達26.4%。
除此之外，截止到2014年一季度末，中聯(lián)重科未分配利潤總額為183.43億元，每股未分配利潤達2.38元。
股票籌碼持續(xù)集中
從中聯(lián)重科最近四個財務(wù)報告觀察，公司股東戶數(shù)緩慢下降。2013年6月30日的股東數(shù)為456901戶，到了2013年9月30日，股東數(shù)下降至449116戶。2013年12月31日，中聯(lián)重科的股東數(shù)有444277戶，相比2013年三季度末又下降了4839戶。
2013年度報告還顯示，中聯(lián)重科在年度報告披露日前第5個交易日末（2014年3月24日）時的股東總數(shù)為435334戶，相對于上年年底又減少了8943戶，降幅達到了2.01%。另據(jù)最新發(fā)布的2014年一季報顯示，截止到3月31日，中聯(lián)重科股東戶數(shù)再次下降至433906戶。
就當股東戶數(shù)持續(xù)減少之時，廣東恒建投資控股有限公司則是在2013年第四季度首次買入中聯(lián)重科5195萬股，進入了公司前十大流通股東名單。從年報與季報觀察，公司前十大股東的籌碼鎖定性較強。
中金公司：股價存30%的上漲空間
就在中聯(lián)重科2013年度報告發(fā)布之后，多家機構(gòu)紛紛“點贊”力挺。銀河證券表示，公司將全面落實工程機械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機械、重型卡車、金融服務(wù)五大板塊的戰(zhàn)略布局。關(guān)注公司對資產(chǎn)負債表的修復工作和積極轉(zhuǎn)型發(fā)展的進度。預計2014至2016年EPS分別至0.50元、0.55元、0.60元，對應(yīng)PE為10、9、8倍，維持 “推薦”評級。
信達證券則是給予了 “買入”評級。信達證券行業(yè)分析師左志方分析：“隨著工程機械市場趨于穩(wěn)定，我們預計中聯(lián)重科營收和凈利保持穩(wěn)定。我們下調(diào)公司的盈利預測，預計未來三年EPS分別為0.58、0.69、0.82元，維持公司“買入”評級?！?
中金公司稱，當前股價下，中聯(lián)重科A股對應(yīng)2014/15e市盈率分別為8.4倍和7.6倍，H股對應(yīng)2014/15e市盈率分別為7.0倍和6.3倍，估值合理。維持公司“推薦”評級，以及A/H股目標價6.0元和7.0港幣。
