公司主要的投資邏輯
公司具備合理的產業(yè)鏈布局，在維持現(xiàn)有水泥、混凝土骨料業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的同時，大力拓展環(huán)保產業(yè)，環(huán)保產業(yè)有望提升公司的盈利能力和估值水平。
水泥主業(yè)有望平穩(wěn)增長
公司水泥主業(yè)毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。隨著水泥行業(yè)供需格局的逐步好轉及公司產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的不斷深化，公司水泥主業(yè)有望不斷降低成本并提升其應對市場波動的能力。預計未來2-3年公司水泥業(yè)務有望延續(xù)增長態(tài)勢。
環(huán)保業(yè)務有望提升公司盈利能力
公司大力拓展水泥爐窯協(xié)同處置固體廢棄物業(yè)務，已建立與水泥爐窯分離的獨立固廢預處理基地，環(huán)保業(yè)務已具備獨立運營的基礎，且顯現(xiàn)出領先水泥同行的技術優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。雖然其短期的盈利能力仍受制于相關環(huán)保補貼不到位；但隨著國家環(huán)保投入的加大，公司環(huán)保業(yè)務的盈利能力有望逐步顯現(xiàn)，對公司利潤的貢獻度有望加大。
混凝土骨料業(yè)務有望提升其市場控制力
公司屬于國內較早向混凝土骨料領域拓展的水泥企業(yè)。通過產業(yè)鏈縱向一體化發(fā)展的戰(zhàn)略，有效保護水泥渠道的同時，提升了公司在下游終端市場的競爭力，協(xié)同優(yōu)勢未來有望進一步體現(xiàn)。
工程裝備業(yè)務提升公司水泥主業(yè)的競爭力
公司在大型球磨、立式輥磨、高效選粉機、篦冷機制造技術方面處于國際領先水平。雖然工程裝備業(yè)務目前的占比很小，但提升了公司水泥主業(yè)的市場競爭力。
投資建議
預計公司2013-2015年每股收益分別為1.22元、1.56元和1.89元，對應當前股價的市盈率分別為8.6倍、6.7倍和5.5倍，給予買入的投資評級。
風險提示
原材料價格波動、固定資產投資增速下滑、房地產需求變化、公司相關項目進展的不確定性、以及國家化解產能過剩政策的執(zhí)行力度、環(huán)保補貼提升的落實進度等，均可能對公司業(yè)績構成一定的不確定性影響。
公司具備合理的產業(yè)鏈布局，在維持現(xiàn)有水泥、混凝土骨料業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的同時，大力拓展環(huán)保產業(yè)，環(huán)保產業(yè)有望提升公司的盈利能力和估值水平。
水泥主業(yè)有望平穩(wěn)增長
公司水泥主業(yè)毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。隨著水泥行業(yè)供需格局的逐步好轉及公司產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的不斷深化，公司水泥主業(yè)有望不斷降低成本并提升其應對市場波動的能力。預計未來2-3年公司水泥業(yè)務有望延續(xù)增長態(tài)勢。
環(huán)保業(yè)務有望提升公司盈利能力
公司大力拓展水泥爐窯協(xié)同處置固體廢棄物業(yè)務，已建立與水泥爐窯分離的獨立固廢預處理基地，環(huán)保業(yè)務已具備獨立運營的基礎，且顯現(xiàn)出領先水泥同行的技術優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。雖然其短期的盈利能力仍受制于相關環(huán)保補貼不到位；但隨著國家環(huán)保投入的加大，公司環(huán)保業(yè)務的盈利能力有望逐步顯現(xiàn)，對公司利潤的貢獻度有望加大。
混凝土骨料業(yè)務有望提升其市場控制力
公司屬于國內較早向混凝土骨料領域拓展的水泥企業(yè)。通過產業(yè)鏈縱向一體化發(fā)展的戰(zhàn)略，有效保護水泥渠道的同時，提升了公司在下游終端市場的競爭力，協(xié)同優(yōu)勢未來有望進一步體現(xiàn)。
工程裝備業(yè)務提升公司水泥主業(yè)的競爭力
公司在大型球磨、立式輥磨、高效選粉機、篦冷機制造技術方面處于國際領先水平。雖然工程裝備業(yè)務目前的占比很小，但提升了公司水泥主業(yè)的市場競爭力。
投資建議
預計公司2013-2015年每股收益分別為1.22元、1.56元和1.89元，對應當前股價的市盈率分別為8.6倍、6.7倍和5.5倍，給予買入的投資評級。
風險提示
原材料價格波動、固定資產投資增速下滑、房地產需求變化、公司相關項目進展的不確定性、以及國家化解產能過剩政策的執(zhí)行力度、環(huán)保補貼提升的落實進度等，均可能對公司業(yè)績構成一定的不確定性影響。
