事件描述
公司公布2013年年報，主要指標：全年營收40.1億元，同比下降3%，營業(yè)利潤-0.06億元，同比下降104%，歸屬凈利潤0.66億元，折EPS0.16元。
事件評論
區(qū)域競爭激烈，2013量升價跌，煤價下行難抵盈利下滑。公司2013年實現(xiàn)1830萬噸銷量(水泥1410萬噸、熟料420萬噸)，較去年同期增長13%。不過受區(qū)域需求增速放緩、競爭加劇影響，水泥價格出現(xiàn)較明顯下滑，公司水泥熟料噸收入較上年下滑37元/噸，盡管受益煤炭價格大幅下行，噸成本也降低了23元/噸，產品噸毛利依然下滑了14元至44元/噸。
積極降本增效，三項費用均有所下滑。1、公司在報告期內，加強了生產過程中的內部管理，帶來噸費用出現(xiàn)了一定的改善。主要表現(xiàn)在噸三項費用為39.7元，同比2012年節(jié)省了4.9元。2、公司在報告期內對子公司騰躍同力進行了重新資產評估，并對兩次評估的差異進行了資產減值計提約0.3億元，對每噸產品影響月1.9元。
子公司騰躍同力業(yè)績虧損嚴重。公司7家子公司中，騰躍同力全年虧損嚴重達0.66億元，主要是因為收購完成后，管控欠佳導致騰躍尚未達到公司的生產經(jīng)營水平。豫北三家企業(yè)子公司因區(qū)域市場競爭劇烈，處于小幅盈利狀態(tài)。豫龍同力和黃河同力較往年相比基本保持正常生產經(jīng)營態(tài)勢。
展望2014年，新增產能壓力減小，但需求增速也可能進一步放緩。中南地區(qū)13~14年新干法產能增速分別為4%、3.7%、4.3%，相較于11、12年的11.9%、12.4%顯著放緩放緩。同時在整個經(jīng)濟轉型大背景下，固投增速下移，水泥需求增速也將進一步放緩。公司對于14年的生產計劃和13年相比也無明顯增長也側面驗證了公司對市場需求的謹慎態(tài)度。
向區(qū)域龍頭中聯(lián)水泥定向增發(fā)，利于供需格局改善。公司與中聯(lián)水泥同作為區(qū)域水泥龍頭，具備競爭和協(xié)同雙向關系。二者聯(lián)合后，區(qū)域競爭格局將得到改善，基于此我們判斷若短期需求能保持小幅穩(wěn)定增長，則將支撐盈利改善;若需求出現(xiàn)進一步下滑，則企業(yè)從對增量需求的爭奪轉為存量產能和退出產能的競爭，市場仍將底部震蕩?；谇罢呖紤]，預計2014-15年EPS分別為0.48、0.56元，對應PE為12和10倍，謹慎推薦。
公司公布2013年年報，主要指標：全年營收40.1億元，同比下降3%，營業(yè)利潤-0.06億元，同比下降104%，歸屬凈利潤0.66億元，折EPS0.16元。
事件評論
區(qū)域競爭激烈，2013量升價跌，煤價下行難抵盈利下滑。公司2013年實現(xiàn)1830萬噸銷量(水泥1410萬噸、熟料420萬噸)，較去年同期增長13%。不過受區(qū)域需求增速放緩、競爭加劇影響，水泥價格出現(xiàn)較明顯下滑，公司水泥熟料噸收入較上年下滑37元/噸，盡管受益煤炭價格大幅下行，噸成本也降低了23元/噸，產品噸毛利依然下滑了14元至44元/噸。
積極降本增效，三項費用均有所下滑。1、公司在報告期內，加強了生產過程中的內部管理，帶來噸費用出現(xiàn)了一定的改善。主要表現(xiàn)在噸三項費用為39.7元，同比2012年節(jié)省了4.9元。2、公司在報告期內對子公司騰躍同力進行了重新資產評估，并對兩次評估的差異進行了資產減值計提約0.3億元，對每噸產品影響月1.9元。
子公司騰躍同力業(yè)績虧損嚴重。公司7家子公司中，騰躍同力全年虧損嚴重達0.66億元，主要是因為收購完成后，管控欠佳導致騰躍尚未達到公司的生產經(jīng)營水平。豫北三家企業(yè)子公司因區(qū)域市場競爭劇烈，處于小幅盈利狀態(tài)。豫龍同力和黃河同力較往年相比基本保持正常生產經(jīng)營態(tài)勢。
展望2014年，新增產能壓力減小，但需求增速也可能進一步放緩。中南地區(qū)13~14年新干法產能增速分別為4%、3.7%、4.3%，相較于11、12年的11.9%、12.4%顯著放緩放緩。同時在整個經(jīng)濟轉型大背景下，固投增速下移，水泥需求增速也將進一步放緩。公司對于14年的生產計劃和13年相比也無明顯增長也側面驗證了公司對市場需求的謹慎態(tài)度。
向區(qū)域龍頭中聯(lián)水泥定向增發(fā)，利于供需格局改善。公司與中聯(lián)水泥同作為區(qū)域水泥龍頭，具備競爭和協(xié)同雙向關系。二者聯(lián)合后，區(qū)域競爭格局將得到改善，基于此我們判斷若短期需求能保持小幅穩(wěn)定增長，則將支撐盈利改善;若需求出現(xiàn)進一步下滑，則企業(yè)從對增量需求的爭奪轉為存量產能和退出產能的競爭，市場仍將底部震蕩?；谇罢呖紤]，預計2014-15年EPS分別為0.48、0.56元，對應PE為12和10倍，謹慎推薦。
