事件描述
公司公布2013年年報(bào)，主要指標(biāo)：全年?duì)I收40.1億元，同比下降3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-0.06億元，同比下降104%，歸屬凈利潤(rùn)0.66億元，折EPS0.16元。
事件評(píng)論
區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，2013量升價(jià)跌，煤價(jià)下行難抵盈利下滑。公司2013年實(shí)現(xiàn)1830萬(wàn)噸銷量(水泥1410萬(wàn)噸、熟料420萬(wàn)噸)，較去年同期增長(zhǎng)13%。不過(guò)受區(qū)域需求增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，水泥價(jià)格出現(xiàn)較明顯下滑，公司水泥熟料噸收入較上年下滑37元/噸，盡管受益煤炭?jī)r(jià)格大幅下行，噸成本也降低了23元/噸，產(chǎn)品噸毛利依然下滑了14元至44元/噸。
積極降本增效，三項(xiàng)費(fèi)用均有所下滑。1、公司在報(bào)告期內(nèi)，加強(qiáng)了生產(chǎn)過(guò)程中的內(nèi)部管理，帶來(lái)噸費(fèi)用出現(xiàn)了一定的改善。主要表現(xiàn)在噸三項(xiàng)費(fèi)用為39.7元，同比2012年節(jié)省了4.9元。2、公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)子公司騰躍同力進(jìn)行了重新資產(chǎn)評(píng)估，并對(duì)兩次評(píng)估的差異進(jìn)行了資產(chǎn)減值計(jì)提約0.3億元，對(duì)每噸產(chǎn)品影響月1.9元。
子公司騰躍同力業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重。公司7家子公司中，騰躍同力全年虧損嚴(yán)重達(dá)0.66億元，主要是因?yàn)槭召?gòu)?fù)瓿珊螅芸厍芳褜?dǎo)致騰躍尚未達(dá)到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平。豫北三家企業(yè)子公司因區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，處于小幅盈利狀態(tài)。豫龍同力和黃河同力較往年相比基本保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。
展望2014年，新增產(chǎn)能壓力減小，但需求增速也可能進(jìn)一步放緩。中南地區(qū)13~14年新干法產(chǎn)能增速分別為4%、3.7%、4.3%，相較于11、12年的11.9%、12.4%顯著放緩放緩。同時(shí)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，固投增速下移，水泥需求增速也將進(jìn)一步放緩。公司對(duì)于14年的生產(chǎn)計(jì)劃和13年相比也無(wú)明顯增長(zhǎng)也側(cè)面驗(yàn)證了公司對(duì)市場(chǎng)需求的謹(jǐn)慎態(tài)度。
向區(qū)域龍頭中聯(lián)水泥定向增發(fā)，利于供需格局改善。公司與中聯(lián)水泥同作為區(qū)域水泥龍頭，具備競(jìng)爭(zhēng)和協(xié)同雙向關(guān)系。二者聯(lián)合后，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局將得到改善，基于此我們判斷若短期需求能保持小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)，則將支撐盈利改善;若需求出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，則企業(yè)從對(duì)增量需求的爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)為存量產(chǎn)能和退出產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)仍將底部震蕩?；谇罢呖紤]，預(yù)計(jì)2014-15年EPS分別為0.48、0.56元，對(duì)應(yīng)PE為12和10倍，謹(jǐn)慎推薦。
公司公布2013年年報(bào)，主要指標(biāo)：全年?duì)I收40.1億元，同比下降3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-0.06億元，同比下降104%，歸屬凈利潤(rùn)0.66億元，折EPS0.16元。
事件評(píng)論
區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，2013量升價(jià)跌，煤價(jià)下行難抵盈利下滑。公司2013年實(shí)現(xiàn)1830萬(wàn)噸銷量(水泥1410萬(wàn)噸、熟料420萬(wàn)噸)，較去年同期增長(zhǎng)13%。不過(guò)受區(qū)域需求增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，水泥價(jià)格出現(xiàn)較明顯下滑，公司水泥熟料噸收入較上年下滑37元/噸，盡管受益煤炭?jī)r(jià)格大幅下行，噸成本也降低了23元/噸，產(chǎn)品噸毛利依然下滑了14元至44元/噸。
積極降本增效，三項(xiàng)費(fèi)用均有所下滑。1、公司在報(bào)告期內(nèi)，加強(qiáng)了生產(chǎn)過(guò)程中的內(nèi)部管理，帶來(lái)噸費(fèi)用出現(xiàn)了一定的改善。主要表現(xiàn)在噸三項(xiàng)費(fèi)用為39.7元，同比2012年節(jié)省了4.9元。2、公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)子公司騰躍同力進(jìn)行了重新資產(chǎn)評(píng)估，并對(duì)兩次評(píng)估的差異進(jìn)行了資產(chǎn)減值計(jì)提約0.3億元，對(duì)每噸產(chǎn)品影響月1.9元。
子公司騰躍同力業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重。公司7家子公司中，騰躍同力全年虧損嚴(yán)重達(dá)0.66億元，主要是因?yàn)槭召?gòu)?fù)瓿珊螅芸厍芳褜?dǎo)致騰躍尚未達(dá)到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平。豫北三家企業(yè)子公司因區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，處于小幅盈利狀態(tài)。豫龍同力和黃河同力較往年相比基本保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。
展望2014年，新增產(chǎn)能壓力減小，但需求增速也可能進(jìn)一步放緩。中南地區(qū)13~14年新干法產(chǎn)能增速分別為4%、3.7%、4.3%，相較于11、12年的11.9%、12.4%顯著放緩放緩。同時(shí)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，固投增速下移，水泥需求增速也將進(jìn)一步放緩。公司對(duì)于14年的生產(chǎn)計(jì)劃和13年相比也無(wú)明顯增長(zhǎng)也側(cè)面驗(yàn)證了公司對(duì)市場(chǎng)需求的謹(jǐn)慎態(tài)度。
向區(qū)域龍頭中聯(lián)水泥定向增發(fā)，利于供需格局改善。公司與中聯(lián)水泥同作為區(qū)域水泥龍頭，具備競(jìng)爭(zhēng)和協(xié)同雙向關(guān)系。二者聯(lián)合后，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局將得到改善，基于此我們判斷若短期需求能保持小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)，則將支撐盈利改善;若需求出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，則企業(yè)從對(duì)增量需求的爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)為存量產(chǎn)能和退出產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)仍將底部震蕩?；谇罢呖紤]，預(yù)計(jì)2014-15年EPS分別為0.48、0.56元，對(duì)應(yīng)PE為12和10倍，謹(jǐn)慎推薦。
