公司是裝載機的龍頭企業(yè)，預(yù)計公司的裝載機業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長。07年上半年，裝載機銷售13838臺，收入增長32.33%，市場占有率同比上升了1.6個百分點。目前國內(nèi)的裝載機市場產(chǎn)能過剩，但鑒于公司在裝載機市場的超強競爭力以及出口的大幅增長，我們預(yù)計公司裝載機業(yè)務(wù)將會保持25％左右的增長率。
挖掘機業(yè)務(wù)是公司利潤來源的新亮點。07上半年，公司銷售挖掘機1102臺，收入增長61.8%。國內(nèi)挖掘機市場未來仍然會維持高增長，隨著公司技術(shù)水平的不斷進(jìn)步，國內(nèi)市場份額將進(jìn)一步提高。預(yù)計挖掘機業(yè)務(wù)40%以上的高增長有望得到保持。
如果本次通過可轉(zhuǎn)債的發(fā)行募集資金的方案能夠最終實施，主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)能將會進(jìn)一步得到釋放，業(yè)績大增；收購集團公司的相關(guān)資產(chǎn)，對于公司的整體發(fā)展、確保裝載機零部件的供應(yīng)、提升公司裝載機的競爭實力都具有重要意義；而數(shù)字化柳工改造項目的實施以及海外營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)對提高公司的經(jīng)營效率和海外市場的拓展更是意義非凡。
預(yù)計公司07、08年EPS分別為1.40元和1.78元，按照9月10日37.75元的股價，相應(yīng)的07和08年的PE分別會達(dá)到27倍和21倍，存在低估，給予“推薦”
風(fēng)險提示：宏觀調(diào)控和人民幣的持續(xù)升值都會對公司的業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。
