維持水泥行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。本周水泥板塊漲幅-7.1%，大幅跑輸大盤。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)擔(dān)憂(水泥板塊中報(bào)業(yè)績(jī)普遍大幅減少)、經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底預(yù)期短期難以兌現(xiàn)是板塊近期大幅跑輸大盤的主要原因。另外，行業(yè)基本面持續(xù)惡化，我們對(duì)水泥板塊主要公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行了向下調(diào)整。當(dāng)前水泥板塊PB估值為1.74，而全部A股為1.86，二者比值為0.94。從水泥板塊歷史估值來(lái)看，每一輪行業(yè)周期的低谷，相對(duì)PB約為0.65。從供需層面來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)行業(yè)將面臨“需求弱復(fù)蘇、新增產(chǎn)能緩慢回落”的局面，短期內(nèi)行業(yè)基本面難顯著改善，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。推薦全年業(yè)績(jī)相對(duì)有保障的“同力水泥”、“海螺水泥”、“祁連山”。
