事件評(píng)論
1. 2011 年公司水泥產(chǎn)能突破 1000 萬噸，同比增長30%，產(chǎn)能的投放將保障公司充分分享新疆投資盛宴。新疆地區(qū)11 年水泥平均價(jià)格約為530 元/噸，高于2010 年500 元/噸的全年平均價(jià)格。價(jià)格上漲使得公司去年毛利率水處在歷史高位。2011 年4 季度公司業(yè)績同比增速也出現(xiàn)下滑。
2. 新疆地區(qū)是積極財(cái)政明顯受益地區(qū)，固定資產(chǎn)投資受宏觀調(diào)控影響很小，預(yù)計(jì)未來2-3 年新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資仍將維持較快增長。區(qū)域產(chǎn)能也保持快速增長，2010 年同增70%，2011 年同比增長67%，預(yù)計(jì)2012 年新投產(chǎn)能仍然較大，參照甘肅、寧夏、陜西的經(jīng)驗(yàn)，最遲今年下半年開始產(chǎn)能壓力將逐步顯現(xiàn)，區(qū)域高水泥價(jià)格和利潤率將逐步回歸到正常水平。
投資建議及評(píng)級(jí)
公司水泥業(yè)務(wù)未來3 年處在快速擴(kuò)張期，不過隨著區(qū)域產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)目前區(qū)域高水泥價(jià)格和高利潤率將逐步回歸到正常水平；按照目前進(jìn)度，公司化工和煤炭業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)明年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，彌補(bǔ)水泥業(yè)務(wù)利潤增速的下滑；假設(shè)非公開增發(fā)今年完成，完全攤薄后2012-2014年EPS為0.74、0.91和1.33，對(duì)應(yīng)PE為19、15和11倍，維持“持有”評(píng)級(jí)。
1. 2011 年公司水泥產(chǎn)能突破 1000 萬噸，同比增長30%，產(chǎn)能的投放將保障公司充分分享新疆投資盛宴。新疆地區(qū)11 年水泥平均價(jià)格約為530 元/噸，高于2010 年500 元/噸的全年平均價(jià)格。價(jià)格上漲使得公司去年毛利率水處在歷史高位。2011 年4 季度公司業(yè)績同比增速也出現(xiàn)下滑。
2. 新疆地區(qū)是積極財(cái)政明顯受益地區(qū)，固定資產(chǎn)投資受宏觀調(diào)控影響很小，預(yù)計(jì)未來2-3 年新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資仍將維持較快增長。區(qū)域產(chǎn)能也保持快速增長，2010 年同增70%，2011 年同比增長67%，預(yù)計(jì)2012 年新投產(chǎn)能仍然較大，參照甘肅、寧夏、陜西的經(jīng)驗(yàn)，最遲今年下半年開始產(chǎn)能壓力將逐步顯現(xiàn)，區(qū)域高水泥價(jià)格和利潤率將逐步回歸到正常水平。
投資建議及評(píng)級(jí)
公司水泥業(yè)務(wù)未來3 年處在快速擴(kuò)張期，不過隨著區(qū)域產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)目前區(qū)域高水泥價(jià)格和高利潤率將逐步回歸到正常水平；按照目前進(jìn)度，公司化工和煤炭業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)明年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，彌補(bǔ)水泥業(yè)務(wù)利潤增速的下滑；假設(shè)非公開增發(fā)今年完成，完全攤薄后2012-2014年EPS為0.74、0.91和1.33，對(duì)應(yīng)PE為19、15和11倍，維持“持有”評(píng)級(jí)。
