高嶺土深加工核心技術(shù)和豐富資源儲(chǔ)備有望成為未來(lái)亮點(diǎn)
公司的高嶺土業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略也在積極轉(zhuǎn)型。以前主要用于生產(chǎn)造紙、陶瓷及高端涂料等，現(xiàn)在公司通過(guò)與中國(guó)地質(zhì)大學(xué)等高校的合作，致力研發(fā)高嶺土的新用途。目前公司在混凝土添加劑、橡膠添加劑、抗沖壓塑料等領(lǐng)域的研發(fā)已經(jīng)取得進(jìn)展，已經(jīng)進(jìn)入審批階段?；炷撂砑觿╉?xiàng)目有望元旦后審批成功，在路橋修復(fù)、跨海工程等下游應(yīng)用空間巨大，價(jià)格有望提升至4000-5000元/噸。今年由于廣西限電及新設(shè)備依然處于調(diào)試階段的影響，導(dǎo)致了產(chǎn)能利用率較低。隨著明年專(zhuān)供北海高嶺土生產(chǎn)用的110千伏電站建成投產(chǎn)，公司新增產(chǎn)能將逐步釋放，未來(lái)高嶺土業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)量有望得到大幅提升。高嶺土資源不能循環(huán)利用，目前國(guó)內(nèi)濫采浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，隨著公司下游應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，以后高嶺土有望成為稀缺資源。公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)外高嶺土礦產(chǎn)，目前公司擁有的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源已達(dá)2億噸。豐富的資源儲(chǔ)備和掌握核心的高嶺土深加工技術(shù)是公司高嶺土業(yè)務(wù)未來(lái)最大看點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
業(yè)績(jī)方面，測(cè)算公司2011-2013年收入為17.4億、23.5億元和30.6億元，各同比增長(zhǎng)32%、35%和30%。歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.84億、5.66 億和7.72億，分別同比增長(zhǎng)48.99%、47.26%和36.37%，對(duì)應(yīng)2011-2013年EPS為0.78、1.15和1.57元，對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E為17.22 倍、11.69和8.57 倍，估值處于歷史底部，給予"推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
城市綜合體系列及國(guó)際展覽館項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；高嶺土產(chǎn)能利用率低于預(yù)期。
公司的高嶺土業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略也在積極轉(zhuǎn)型。以前主要用于生產(chǎn)造紙、陶瓷及高端涂料等，現(xiàn)在公司通過(guò)與中國(guó)地質(zhì)大學(xué)等高校的合作，致力研發(fā)高嶺土的新用途。目前公司在混凝土添加劑、橡膠添加劑、抗沖壓塑料等領(lǐng)域的研發(fā)已經(jīng)取得進(jìn)展，已經(jīng)進(jìn)入審批階段?；炷撂砑觿╉?xiàng)目有望元旦后審批成功，在路橋修復(fù)、跨海工程等下游應(yīng)用空間巨大，價(jià)格有望提升至4000-5000元/噸。今年由于廣西限電及新設(shè)備依然處于調(diào)試階段的影響，導(dǎo)致了產(chǎn)能利用率較低。隨著明年專(zhuān)供北海高嶺土生產(chǎn)用的110千伏電站建成投產(chǎn)，公司新增產(chǎn)能將逐步釋放，未來(lái)高嶺土業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)量有望得到大幅提升。高嶺土資源不能循環(huán)利用，目前國(guó)內(nèi)濫采浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，隨著公司下游應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，以后高嶺土有望成為稀缺資源。公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)外高嶺土礦產(chǎn)，目前公司擁有的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源已達(dá)2億噸。豐富的資源儲(chǔ)備和掌握核心的高嶺土深加工技術(shù)是公司高嶺土業(yè)務(wù)未來(lái)最大看點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
業(yè)績(jī)方面，測(cè)算公司2011-2013年收入為17.4億、23.5億元和30.6億元，各同比增長(zhǎng)32%、35%和30%。歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.84億、5.66 億和7.72億，分別同比增長(zhǎng)48.99%、47.26%和36.37%，對(duì)應(yīng)2011-2013年EPS為0.78、1.15和1.57元，對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E為17.22 倍、11.69和8.57 倍，估值處于歷史底部，給予"推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
城市綜合體系列及國(guó)際展覽館項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；高嶺土產(chǎn)能利用率低于預(yù)期。
