公司發(fā)布2011上半年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元，同比增長14.7%，歸屬母公司凈利潤為2771.2萬元，EPS為0.17元，同比增長38.2%。
投資要點(diǎn)：
1、增長速度略慢于預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長14.7%，略低于預(yù)期，但是公司1Q營業(yè)收入下降0.58%，可知2Q公司銷售情況得到好轉(zhuǎn)。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機(jī)行業(yè)龍頭，空間巨大。目前公司主要產(chǎn)品為HF系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機(jī)，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品市場占有率超過80%，在國內(nèi)尚無實(shí)質(zhì)競爭對手。由于國內(nèi)墻材中超過50%仍然使用實(shí)心粘土磚，隨著耕地保護(hù)力度加強(qiáng)，“禁實(shí)限粘”政策將進(jìn)一步落實(shí)，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500億塊粘土磚的淘汰規(guī)模來算，液壓壓磚機(jī)市場將超過9000臺，按5年壽命來算，年均市場規(guī)模約為 35億元，而2010年公司的設(shè)備收入僅為2.8億元。
3、耐火磚壓磚機(jī)產(chǎn)品是公司的一大亮點(diǎn)。耐火磚與不定型耐火材料主要應(yīng)用于鋼鐵、建材及有色等生產(chǎn)企業(yè)，保守估計(jì)，僅鋼鐵企業(yè)對壓機(jī)的需求就將達(dá)到1500臺，按10年壽命估計(jì)，年均規(guī)模約為8億元。作為行業(yè)國內(nèi)唯一企業(yè)，且性價(jià)比高于國外的產(chǎn)品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術(shù)升級帶來的快速增長。
4、與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮(zhèn)和農(nóng)村的磚混結(jié)構(gòu)房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業(yè)績與地產(chǎn)行業(yè)沒什么關(guān)系，不會受到地產(chǎn)政策的影響。
5、預(yù)計(jì)明年開始進(jìn)入高速增長期。公司募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將新增320臺HF產(chǎn)品，HC和HP(大噸位)產(chǎn)品各新增50臺，預(yù)計(jì)明年可投產(chǎn)60%；由于市場需求旺盛，公司明年預(yù)計(jì)將進(jìn)入高速增長期。
首次給予公司“推薦-A”評級。我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年和2013年，EPS(攤薄)分別為0.51元、0.72元和0.97元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38X、27X和20X,給予公司“推薦-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加大的情況有所顯現(xiàn)，高毛利率可能受到挑戰(zhàn)。
投資要點(diǎn)：
1、增長速度略慢于預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長14.7%，略低于預(yù)期，但是公司1Q營業(yè)收入下降0.58%，可知2Q公司銷售情況得到好轉(zhuǎn)。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機(jī)行業(yè)龍頭，空間巨大。目前公司主要產(chǎn)品為HF系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機(jī)，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品市場占有率超過80%，在國內(nèi)尚無實(shí)質(zhì)競爭對手。由于國內(nèi)墻材中超過50%仍然使用實(shí)心粘土磚，隨著耕地保護(hù)力度加強(qiáng)，“禁實(shí)限粘”政策將進(jìn)一步落實(shí)，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500億塊粘土磚的淘汰規(guī)模來算，液壓壓磚機(jī)市場將超過9000臺，按5年壽命來算，年均市場規(guī)模約為 35億元，而2010年公司的設(shè)備收入僅為2.8億元。
3、耐火磚壓磚機(jī)產(chǎn)品是公司的一大亮點(diǎn)。耐火磚與不定型耐火材料主要應(yīng)用于鋼鐵、建材及有色等生產(chǎn)企業(yè)，保守估計(jì)，僅鋼鐵企業(yè)對壓機(jī)的需求就將達(dá)到1500臺，按10年壽命估計(jì)，年均規(guī)模約為8億元。作為行業(yè)國內(nèi)唯一企業(yè)，且性價(jià)比高于國外的產(chǎn)品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術(shù)升級帶來的快速增長。
4、與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮(zhèn)和農(nóng)村的磚混結(jié)構(gòu)房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業(yè)績與地產(chǎn)行業(yè)沒什么關(guān)系，不會受到地產(chǎn)政策的影響。
5、預(yù)計(jì)明年開始進(jìn)入高速增長期。公司募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將新增320臺HF產(chǎn)品，HC和HP(大噸位)產(chǎn)品各新增50臺，預(yù)計(jì)明年可投產(chǎn)60%；由于市場需求旺盛，公司明年預(yù)計(jì)將進(jìn)入高速增長期。
首次給予公司“推薦-A”評級。我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年和2013年，EPS(攤薄)分別為0.51元、0.72元和0.97元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38X、27X和20X,給予公司“推薦-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加大的情況有所顯現(xiàn)，高毛利率可能受到挑戰(zhàn)。
