事件：公司發(fā)布2011 上半年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.75 億元，同比增長14.7%，歸屬母公司凈利潤為2771.2 萬元，EPS 為0.17 元，同比增長38.2%。
投資要點：
1、增長速度略慢于預(yù)期。公司上半年營業(yè)收入同比增長14.7%，略低于預(yù)期，但是公司1Q 營業(yè)收入下降0.58%，可知2Q 公司銷售情況得到好轉(zhuǎn)。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機行業(yè)龍頭，空間巨大。目前公司主要產(chǎn)品為HF 系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品市場占有率超過80%，在國內(nèi)尚無實質(zhì)競爭對手。由于國內(nèi)墻材中超過50%仍然使用實心粘土磚，隨著耕地保護力度加強，“禁實限粘”政策將進一步落實，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500 億塊粘土磚的淘汰規(guī)模來算，液壓壓磚機市場將超過9000 臺，按5 年壽命來算，年均市場規(guī)模約為35 億元，而2010 年公司的設(shè)備收入僅為2.8 億元。
3、耐火磚壓磚機產(chǎn)品是公司的一大亮點。耐火磚與不定型耐火材料主要應(yīng)用于鋼鐵、建材及有色等生產(chǎn)企業(yè)，保守估計，僅鋼鐵企業(yè)對壓機的需求就將達到1500 臺，按10 年壽命估計，年均規(guī)模約為8 億元。作為行業(yè)國內(nèi)唯一企業(yè)，且性價比高于國外的產(chǎn)品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術(shù)升級帶來的快速增長。
4、與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮(zhèn)和農(nóng)村的磚混結(jié)構(gòu)房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業(yè)績與地產(chǎn)行業(yè)沒什么關(guān)系，不會受到地產(chǎn)政策的影響。
5、預(yù)計明年開始進入高速增長期。公司募投項目完全達產(chǎn)后，將新增320 臺HF 產(chǎn)品，HC 和HP (大噸位) 產(chǎn)品各新增50 臺，預(yù)計明年可投產(chǎn)60%；由于市場需求旺盛，公司明年預(yù)計將進入高速增長期。首次給予公司“推薦-A” 評級。我們預(yù)計公司2011 年、2012 年和2013年， EPS(攤薄)分別為0.51 元、0.72 元和0.97 元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38X、27X 和20X，給予公司“推薦-A”評級。
