中聯(lián)重科：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集中而估值尚未體現(xiàn) 強(qiáng)烈推薦-A 

　　二季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升超出市場(chǎng)預(yù)期。二季度由于持續(xù)緊縮，部分工程機(jī)械產(chǎn)品快速回落，企業(yè)在戰(zhàn)略上也做出不同程度調(diào)整。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，工程機(jī)械細(xì)分產(chǎn)品因下游不同也出現(xiàn)分化。必須重申的是中國(guó)仍處于城鎮(zhèn)化和人口高峰期，對(duì)住房及城市基礎(chǔ)建設(shè)配備需求仍將保持較高增長(zhǎng)。從公司層面來看，中聯(lián)今年主要的增長(zhǎng)點(diǎn)是混凝土機(jī)械、塔機(jī)和環(huán)衛(wèi)機(jī)械，受益于房地產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)和勞動(dòng)力替代。預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)接近公告中的上限，EPS接近上限0.75左右，二季度凈利潤(rùn)環(huán)比仍提高23%。 

　　前幾年中聯(lián)收購(gòu)兼并優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，前瞻性戰(zhàn)略是公司持續(xù)高成長(zhǎng)的關(guān)鍵，今年上市公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分化明顯。今年雖然汽車起重機(jī)的銷售受到下游冶金、風(fēng)電和核電建設(shè)放緩的影響，銷量環(huán)比快速回落，但是由于塔機(jī)產(chǎn)能釋放，占有率提高，預(yù)計(jì)全年起重機(jī)收入仍將增長(zhǎng)40%左右。去年塔機(jī)銷售27億元左右，今年有望達(dá)到70億元，并且未來還將增加區(qū)域布點(diǎn)和出口。 

　　混凝土機(jī)械市場(chǎng)容量繼續(xù)擴(kuò)大，緣自三、四線城市城鎮(zhèn)化對(duì)住房的剛性需求和商混比率的提高。雖然去年下半年混凝土機(jī)械基數(shù)較高，但是今年保障房的拉動(dòng)效應(yīng)將在三季度開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年混凝土機(jī)械環(huán)比穩(wěn)中有升。 

　　高成長(zhǎng)與高市值是投資者恐高的原因?；仡櫣靖叱砷L(zhǎng)和股價(jià)的歷史表現(xiàn)，投資者的擔(dān)心難免，但是目前的股價(jià)反映的應(yīng)該是對(duì)未來成長(zhǎng)性的預(yù)期，堅(jiān)定看好行業(yè)的前提是未來2-3年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍存在。 

　　維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)約14%，預(yù)計(jì)2011、12年EPS年1.32元、1.70元，對(duì)應(yīng)11年的PE僅12倍，認(rèn)為具有競(jìng)爭(zhēng)力的裝備制造業(yè)龍頭公司合理PE應(yīng)在18倍左右，目標(biāo)價(jià)23.7元，還有45%的空間。