天山股份（000877）主要從事水泥及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、經(jīng)營及銷售。公司是新疆的區(qū)域水泥龍頭，是西北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)廠家、全國重要的特種水泥生產(chǎn)基地，在新疆地區(qū)市場份額超過50%，對新疆水泥市場具備一定價格控制力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.44、1.95、2.60元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為20倍、15倍和11倍；當(dāng)前共有20位分析師跟蹤，15位分析師給予“強力買入”評級，5位分析師給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.25。
公司近日發(fā)布對外投資和董事會決議公告，主要內(nèi)容如下：公司將分別以奇臺天山水泥、庫爾勒天山神州混凝土、伊犁天山水泥為投資主體分別實施180m³/h、2×180m³/h和180m³/h商品混凝土建設(shè)項目。董事會審議通過開展對新疆和田洛浦縣建設(shè)3200t/d熟料水泥生產(chǎn)線、在新疆克州阿圖什市建設(shè)5000t/d熟料水泥生產(chǎn)線的前期工作。董事會審議通過在烏魯木齊市達坂城地區(qū)設(shè)立新疆天山水泥股份有限公司達坂城分公司，并由其實施2×5000t/d新型干法水泥生產(chǎn)線一期水泥窯協(xié)同處理污泥工程該項目。
公司擬投資建設(shè)的5條商品混凝土生產(chǎn)線，3條在北疆、2條在南疆。目標(biāo)市場是當(dāng)?shù)氐某鞘谢A(chǔ)設(shè)施和一些民生工程項目，雖然商品混凝土毛利率較低對公司業(yè)績比較有限，但是商品混凝土生產(chǎn)線的建設(shè)延伸了水泥產(chǎn)業(yè)鏈，有利于水泥的銷售。
公司開展在和田3200t/d和克州5000t/d水泥熟料生產(chǎn)線的前期工作，這兩條生產(chǎn)線都位于南疆，如果工作進展順利，預(yù)計兩條生產(chǎn)線投產(chǎn)時間在2013、2014年，屆時南疆水泥需求增速相對目前來講可能會有一個大幅提升，公司在南疆投產(chǎn)的生產(chǎn)線將受益明顯。
公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，09年末高達76%，2010年進行權(quán)益性融資后，三季度末資產(chǎn)負(fù)債率降至62%，相對來說依然偏高。通過發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券將降低成本較高的銀行貸款的比重，提高成本較低的中票和短融的融資比重，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司財務(wù)費用。
隨著“十二五”新疆跨越式發(fā)展的推進，固定資產(chǎn)預(yù)計將保持年均25%以上的復(fù)合增長率，同時投資結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，基礎(chǔ)設(shè)施投資和工業(yè)投資比重將進一步增加，水泥需求增速也會上一個新的臺階，中投證券預(yù)計“十二五”水泥需求增速22%以上。
招商證券預(yù)計公司2010-12年每股收益分別為1.42、2.32、3.23元，市盈率分別為21.9、13.3、9.6倍，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：價格行政控制；資金到位弱于預(yù)期；對手產(chǎn)能擴張超預(yù)期。
公司近日發(fā)布對外投資和董事會決議公告，主要內(nèi)容如下：公司將分別以奇臺天山水泥、庫爾勒天山神州混凝土、伊犁天山水泥為投資主體分別實施180m³/h、2×180m³/h和180m³/h商品混凝土建設(shè)項目。董事會審議通過開展對新疆和田洛浦縣建設(shè)3200t/d熟料水泥生產(chǎn)線、在新疆克州阿圖什市建設(shè)5000t/d熟料水泥生產(chǎn)線的前期工作。董事會審議通過在烏魯木齊市達坂城地區(qū)設(shè)立新疆天山水泥股份有限公司達坂城分公司，并由其實施2×5000t/d新型干法水泥生產(chǎn)線一期水泥窯協(xié)同處理污泥工程該項目。
公司擬投資建設(shè)的5條商品混凝土生產(chǎn)線，3條在北疆、2條在南疆。目標(biāo)市場是當(dāng)?shù)氐某鞘谢A(chǔ)設(shè)施和一些民生工程項目，雖然商品混凝土毛利率較低對公司業(yè)績比較有限，但是商品混凝土生產(chǎn)線的建設(shè)延伸了水泥產(chǎn)業(yè)鏈，有利于水泥的銷售。
公司開展在和田3200t/d和克州5000t/d水泥熟料生產(chǎn)線的前期工作，這兩條生產(chǎn)線都位于南疆，如果工作進展順利，預(yù)計兩條生產(chǎn)線投產(chǎn)時間在2013、2014年，屆時南疆水泥需求增速相對目前來講可能會有一個大幅提升，公司在南疆投產(chǎn)的生產(chǎn)線將受益明顯。
公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，09年末高達76%，2010年進行權(quán)益性融資后，三季度末資產(chǎn)負(fù)債率降至62%，相對來說依然偏高。通過發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券將降低成本較高的銀行貸款的比重，提高成本較低的中票和短融的融資比重，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司財務(wù)費用。
隨著“十二五”新疆跨越式發(fā)展的推進，固定資產(chǎn)預(yù)計將保持年均25%以上的復(fù)合增長率，同時投資結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，基礎(chǔ)設(shè)施投資和工業(yè)投資比重將進一步增加，水泥需求增速也會上一個新的臺階，中投證券預(yù)計“十二五”水泥需求增速22%以上。
招商證券預(yù)計公司2010-12年每股收益分別為1.42、2.32、3.23元，市盈率分別為21.9、13.3、9.6倍，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：價格行政控制；資金到位弱于預(yù)期；對手產(chǎn)能擴張超預(yù)期。
