第三代聚羧酸減水劑優(yōu)勢明顯。其具有摻量低、減水率高、坍落度輕時損失小、增強效果顯著、產(chǎn)品綠色環(huán)保以及經(jīng)濟效益好等特點。國際發(fā)達國家聚羧酸市場占比達到 60%，中國目前僅有 10%。
國內(nèi)聚羧酸減水劑應用近幾年呈快速發(fā)展趨勢。前期制約三代聚羧酸對二代產(chǎn)品的替代的主要壁壘：起步晚，掌握聚羧酸生產(chǎn)以及復配工藝相對較弱；對混凝土配料中的輔材包括砂、粉煤灰等原材料的要求相對較高；與萘系的不兼容，混凝土商在換代過程中需要進行全套設備的清洗或者另為配置設備。但隨著國內(nèi)技術(shù)的逐步成熟，適應各種混凝土輔材的復配技術(shù)應運而生，而聚羧酸系產(chǎn)品優(yōu)越的產(chǎn)品性能與經(jīng)濟效率也使得下游混凝土商的接受度越來越高。
產(chǎn)能釋放在即。公司募集資金項目漳州年產(chǎn)5 萬噸聚羧酸減水劑母液項目以及收購了貴州建工建材公司、重慶市建研科技公司，并 分別改擴建 2 萬噸二代氨基及脂肪族與 1 萬噸聚羧酸母液合成項目產(chǎn)能均將在明年大量釋放，預計 2010-2012 年的產(chǎn)量增長將分別達到 42%、125%、52%，考慮公司目前相對較佳的現(xiàn)金狀況以及以往的擴張模式，不排除公司繼續(xù)通過產(chǎn)業(yè)整合進一步提升產(chǎn)能以及銷售的布點的可能。
收入快速增長，毛利率有望回升。預計公司2010-2012 年銷售收入增長為 36.5%、70.8%、46.6%，三代聚羧酸減水劑業(yè)務占比的提升將抬升綜合毛利率；對應 2010-2012 年 EPS 分別為 0.47、1.05、1.49 元，給予 2011年 40 倍 PE 及“增持-A”的投資評級，6 個月目標價42 元。
國內(nèi)聚羧酸減水劑應用近幾年呈快速發(fā)展趨勢。前期制約三代聚羧酸對二代產(chǎn)品的替代的主要壁壘：起步晚，掌握聚羧酸生產(chǎn)以及復配工藝相對較弱；對混凝土配料中的輔材包括砂、粉煤灰等原材料的要求相對較高；與萘系的不兼容，混凝土商在換代過程中需要進行全套設備的清洗或者另為配置設備。但隨著國內(nèi)技術(shù)的逐步成熟，適應各種混凝土輔材的復配技術(shù)應運而生，而聚羧酸系產(chǎn)品優(yōu)越的產(chǎn)品性能與經(jīng)濟效率也使得下游混凝土商的接受度越來越高。
產(chǎn)能釋放在即。公司募集資金項目漳州年產(chǎn)5 萬噸聚羧酸減水劑母液項目以及收購了貴州建工建材公司、重慶市建研科技公司，并 分別改擴建 2 萬噸二代氨基及脂肪族與 1 萬噸聚羧酸母液合成項目產(chǎn)能均將在明年大量釋放，預計 2010-2012 年的產(chǎn)量增長將分別達到 42%、125%、52%，考慮公司目前相對較佳的現(xiàn)金狀況以及以往的擴張模式，不排除公司繼續(xù)通過產(chǎn)業(yè)整合進一步提升產(chǎn)能以及銷售的布點的可能。
收入快速增長，毛利率有望回升。預計公司2010-2012 年銷售收入增長為 36.5%、70.8%、46.6%，三代聚羧酸減水劑業(yè)務占比的提升將抬升綜合毛利率；對應 2010-2012 年 EPS 分別為 0.47、1.05、1.49 元，給予 2011年 40 倍 PE 及“增持-A”的投資評級，6 個月目標價42 元。
