事件：
公司公布中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.89 億元，同比增長74.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 22.02 億元，同比增長93.88%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為1.18元，同比增長73.30%。同時(shí)公司公告將于2010年8月27日向向全體股東每10股送紅股15股，每10股送現(xiàn)金1.7元。
點(diǎn)評(píng)：
※分享工程機(jī)械行業(yè)高成長，行業(yè)龍頭本色凸顯 受益于我國4萬億投資拉動(dòng)效應(yīng)的集中釋放，以及上半年房屋新開工面積高達(dá)67.9%的增速影響，工程機(jī)械市場需求旺盛，上半年工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2134.7億元，同比增長63.05%，為近年來最高增速。中聯(lián)重科(24.84,0.00,0.00%)（000157）作為工程機(jī)械行業(yè)龍頭，上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入160.89億，同比增長74.37%，高于行業(yè)增速11.32個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)龍頭強(qiáng)者本色凸顯。 ※協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，混凝土機(jī)械歷史性突破現(xiàn)翻番式增長 分業(yè)務(wù)來看，受益國內(nèi)高鐵與城軌等基建投資拉動(dòng)與公司加大市場開拓，公司起重機(jī)械上半年實(shí)現(xiàn)收入59.10億元，同比增長61.34%；路面機(jī)械上半年實(shí)現(xiàn)收入5.39億元，同比增長37.85%；環(huán)衛(wèi)機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入7.10億元，同比增長49.79%。而受房屋新開工面積增速創(chuàng)新高拉動(dòng)，上半年混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入70.37億元，同比增長99.12%，再現(xiàn)翻番式增長，收購CIFA后協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)?；炷翙C(jī)械收入占比由2009年的34.47%大幅上升為43.74%，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的核心動(dòng)力。 ※管理費(fèi)用降低，毛利率大幅提升至3.15個(gè)百分點(diǎn) 公司上半年在以“雙搶”姿態(tài)搶抓市場機(jī)遇與挖掘生產(chǎn)潛能的同時(shí)，積極加大新市場開拓力度與成本管理能力，上半年公司銷售費(fèi)用率6.12%，較去年同期增加1.42個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率3.66%，較去年同期下降了0.38個(gè)百分點(diǎn)。受益于鋼材等原材料價(jià)格處于較低水平，公司產(chǎn)品綜合毛利率大幅提升至28.91%，同比提高3.15%，公司主營產(chǎn)品盈利能力顯著增強(qiáng)。其中混凝土產(chǎn)品綜合毛利率27.64%，同比提高3.72%；起重機(jī)產(chǎn)品綜合毛利率31.01%，同比提高3.14%；環(huán)衛(wèi)機(jī)械毛利率32.9%，同比提高3.57%；路面機(jī)械毛利率35.79%，同比提高1.33%。
※盈利預(yù)測與投資建議 按公司10送15方案后總股本49.28億股攤薄計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS 分別為0.77元、0.94元與1.19元，目前對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為12倍與10倍與8倍，按工程機(jī)械15-16倍合理估值水平計(jì)算，公司目前估值水平還有20%—25%的上升空間，維持公司增持評(píng)級(jí)。
公司公布中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.89 億元，同比增長74.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 22.02 億元，同比增長93.88%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為1.18元，同比增長73.30%。同時(shí)公司公告將于2010年8月27日向向全體股東每10股送紅股15股，每10股送現(xiàn)金1.7元。
點(diǎn)評(píng)：
※分享工程機(jī)械行業(yè)高成長，行業(yè)龍頭本色凸顯 受益于我國4萬億投資拉動(dòng)效應(yīng)的集中釋放，以及上半年房屋新開工面積高達(dá)67.9%的增速影響，工程機(jī)械市場需求旺盛，上半年工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2134.7億元，同比增長63.05%，為近年來最高增速。中聯(lián)重科(24.84,0.00,0.00%)（000157）作為工程機(jī)械行業(yè)龍頭，上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入160.89億，同比增長74.37%，高于行業(yè)增速11.32個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)龍頭強(qiáng)者本色凸顯。 ※協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，混凝土機(jī)械歷史性突破現(xiàn)翻番式增長 分業(yè)務(wù)來看，受益國內(nèi)高鐵與城軌等基建投資拉動(dòng)與公司加大市場開拓，公司起重機(jī)械上半年實(shí)現(xiàn)收入59.10億元，同比增長61.34%；路面機(jī)械上半年實(shí)現(xiàn)收入5.39億元，同比增長37.85%；環(huán)衛(wèi)機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入7.10億元，同比增長49.79%。而受房屋新開工面積增速創(chuàng)新高拉動(dòng)，上半年混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入70.37億元，同比增長99.12%，再現(xiàn)翻番式增長，收購CIFA后協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)?；炷翙C(jī)械收入占比由2009年的34.47%大幅上升為43.74%，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的核心動(dòng)力。 ※管理費(fèi)用降低，毛利率大幅提升至3.15個(gè)百分點(diǎn) 公司上半年在以“雙搶”姿態(tài)搶抓市場機(jī)遇與挖掘生產(chǎn)潛能的同時(shí)，積極加大新市場開拓力度與成本管理能力，上半年公司銷售費(fèi)用率6.12%，較去年同期增加1.42個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率3.66%，較去年同期下降了0.38個(gè)百分點(diǎn)。受益于鋼材等原材料價(jià)格處于較低水平，公司產(chǎn)品綜合毛利率大幅提升至28.91%，同比提高3.15%，公司主營產(chǎn)品盈利能力顯著增強(qiáng)。其中混凝土產(chǎn)品綜合毛利率27.64%，同比提高3.72%；起重機(jī)產(chǎn)品綜合毛利率31.01%，同比提高3.14%；環(huán)衛(wèi)機(jī)械毛利率32.9%，同比提高3.57%；路面機(jī)械毛利率35.79%，同比提高1.33%。
※盈利預(yù)測與投資建議 按公司10送15方案后總股本49.28億股攤薄計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS 分別為0.77元、0.94元與1.19元，目前對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為12倍與10倍與8倍，按工程機(jī)械15-16倍合理估值水平計(jì)算，公司目前估值水平還有20%—25%的上升空間，維持公司增持評(píng)級(jí)。
