2009年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.36億元,同比增加19.42%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.81億元,同比減少8.88%;利潤(rùn)總額1.82億元,同比減少10.34%;歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.32億元,同比減少9.14%;基本每股收益0.33元。公司預(yù)計(jì)2009年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度小于10%。
業(yè)績(jī)解析:報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)銷量分別為646和644萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)33.9%和30.8%。但廣東水泥市場(chǎng)需求不旺且競(jìng)爭(zhēng)激烈,水泥售價(jià)低位徘徊,1-9月,以廣州市場(chǎng)為代表的P.O42.5水泥均價(jià)同比下降12.5%至335元/噸,致使收入增幅不及銷量增幅。產(chǎn)品綜合毛利率同比降低5.8個(gè)百分點(diǎn)至25.6%。公司期間費(fèi)用率同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至13.8%。由于壞賬準(zhǔn)備計(jì)提和參股混凝土攪拌站虧損,公司資產(chǎn)減值損失和投資損失大幅增加,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損。
提價(jià)傳導(dǎo)將提振四季度業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi),廣東固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速分別為16.2%和-8.1%,低于33.3%和37.1%的全國(guó)平均水平,但近三個(gè)月呈現(xiàn)增速不斷提升態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖逐步確立,將提升水泥需求,在廣西西江水運(yùn)受阻,輸入困難的配合下改善供需關(guān)系。從7月底以來(lái),珠三角P.O42.5水泥連續(xù)4次上調(diào)價(jià)格從330元/噸至380-390元/噸,上調(diào)幅度為15.2-18.2%,已高于粵東地區(qū)價(jià)格。在比價(jià)效應(yīng)下,粵東水泥價(jià)格在年內(nèi)有望跟漲上調(diào)20元/噸,提振公司四季度業(yè)績(jī)。
產(chǎn)能擴(kuò)張迎合基建投資。公司主導(dǎo)市場(chǎng)的重點(diǎn)工程以交通基建投資為主,且2009年新開(kāi)工項(xiàng)目占比較高,建設(shè)截止期多處于2011年和2012年,未來(lái)1-3年的需求將逐步釋放。公司產(chǎn)能擴(kuò)張適逢其時(shí),武平一期5000t/d生產(chǎn)線已于2009年8月點(diǎn)火投產(chǎn),二期5000t/d生產(chǎn)線有望于2010年底投產(chǎn)。梅州2。
5000t/d規(guī)劃生產(chǎn)線正在申請(qǐng)批文,在落后產(chǎn)能等量淘汰的背景下,將進(jìn)一步提升產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)占有率。
盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2009-2010年EPS分別為0.52元和0.79元,對(duì)應(yīng)昨日收盤價(jià)14.35元的動(dòng)態(tài)PE分別為28倍和18倍;考慮到公司的區(qū)域控制力和良好成長(zhǎng)性,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭?jī)r(jià)格上漲超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)績(jī)解析:報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)銷量分別為646和644萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)33.9%和30.8%。但廣東水泥市場(chǎng)需求不旺且競(jìng)爭(zhēng)激烈,水泥售價(jià)低位徘徊,1-9月,以廣州市場(chǎng)為代表的P.O42.5水泥均價(jià)同比下降12.5%至335元/噸,致使收入增幅不及銷量增幅。產(chǎn)品綜合毛利率同比降低5.8個(gè)百分點(diǎn)至25.6%。公司期間費(fèi)用率同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至13.8%。由于壞賬準(zhǔn)備計(jì)提和參股混凝土攪拌站虧損,公司資產(chǎn)減值損失和投資損失大幅增加,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損。
提價(jià)傳導(dǎo)將提振四季度業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi),廣東固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速分別為16.2%和-8.1%,低于33.3%和37.1%的全國(guó)平均水平,但近三個(gè)月呈現(xiàn)增速不斷提升態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖逐步確立,將提升水泥需求,在廣西西江水運(yùn)受阻,輸入困難的配合下改善供需關(guān)系。從7月底以來(lái),珠三角P.O42.5水泥連續(xù)4次上調(diào)價(jià)格從330元/噸至380-390元/噸,上調(diào)幅度為15.2-18.2%,已高于粵東地區(qū)價(jià)格。在比價(jià)效應(yīng)下,粵東水泥價(jià)格在年內(nèi)有望跟漲上調(diào)20元/噸,提振公司四季度業(yè)績(jī)。
產(chǎn)能擴(kuò)張迎合基建投資。公司主導(dǎo)市場(chǎng)的重點(diǎn)工程以交通基建投資為主,且2009年新開(kāi)工項(xiàng)目占比較高,建設(shè)截止期多處于2011年和2012年,未來(lái)1-3年的需求將逐步釋放。公司產(chǎn)能擴(kuò)張適逢其時(shí),武平一期5000t/d生產(chǎn)線已于2009年8月點(diǎn)火投產(chǎn),二期5000t/d生產(chǎn)線有望于2010年底投產(chǎn)。梅州2。
5000t/d規(guī)劃生產(chǎn)線正在申請(qǐng)批文,在落后產(chǎn)能等量淘汰的背景下,將進(jìn)一步提升產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)占有率。
盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2009-2010年EPS分別為0.52元和0.79元,對(duì)應(yīng)昨日收盤價(jià)14.35元的動(dòng)態(tài)PE分別為28倍和18倍;考慮到公司的區(qū)域控制力和良好成長(zhǎng)性,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭?jī)r(jià)格上漲超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
