點評：1、報告期內(nèi)公司銷售水泥熟料2788萬噸，同比多銷售520萬噸，增長23％。實現(xiàn)營業(yè)收入63.49億元，比2007年增長33.11％。實現(xiàn)毛利率20.71％，同比下降了3個百分點，基本符合預(yù)期。實現(xiàn)利潤總額57694.45萬元，同比增長28.55％。實現(xiàn)EPS1.18元，同比增長34％。公司盈利情況超出了我們之前的預(yù)期，其原因在于銷售量的超預(yù)期（我們之前的預(yù)期是2008年全年實現(xiàn)銷售量達到2500萬噸，比實際情況少了288萬噸）。
2、截至2008年底，公司共有水泥熟料生產(chǎn)線17條，其中，湖北12條，河南信陽一條，云南昭通一條，江蘇兩條，西藏一條，共計熟料生產(chǎn)能力2138萬噸，水泥生產(chǎn)能力3850萬噸。
2009年，襄樊二期、宜昌秭歸分別于1、2季度投產(chǎn)，株洲、郴州、涪陵、渠縣項目均在4季度投產(chǎn)，貢獻熟料產(chǎn)能972萬噸，預(yù)計當(dāng)年水泥和熟料產(chǎn)銷量達到3300萬噸。
2010年，西藏二線、永州、渝北、東川項目分別投產(chǎn)，貢獻熟料產(chǎn)能486萬噸，預(yù)計當(dāng)年水泥和熟料產(chǎn)銷量達到4500萬噸。
3、目前公司的混凝土和骨料業(yè)務(wù)盈利并不樂觀，目前關(guān)于骨料和混凝土業(yè)務(wù)的成熟模式還在探索之中，外資股東已經(jīng)在人才上給了公司支持，預(yù)計骨料和混凝土業(yè)務(wù)將進入高速增長。公司堅定介入該業(yè)務(wù)主要是出于長遠考慮，通過逐漸占領(lǐng)混凝土市場以及礦山等資源，長期收益可觀。
4、公司明年產(chǎn)量增長不大，2010年產(chǎn)能釋放較多，根據(jù)我們的預(yù)測，2008-2010年公司的EPS分別為1.18、1.35、1.72元，復(fù)合增長率達到21％。
DCF法估值結(jié)果為22.43元/股。經(jīng)過了大幅度的上漲以后，我們認為，公司的估值已不便宜。
