點(diǎn)評(píng)：1、報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售水泥熟料2788萬(wàn)噸，同比多銷(xiāo)售520萬(wàn)噸，增長(zhǎng)23％。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.49億元，比2007年增長(zhǎng)33.11％。實(shí)現(xiàn)毛利率20.71％，同比下降了3個(gè)百分點(diǎn)，基本符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額57694.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.55％。實(shí)現(xiàn)EPS1.18元，同比增長(zhǎng)34％。公司盈利情況超出了我們之前的預(yù)期，其原因在于銷(xiāo)售量的超預(yù)期（我們之前的預(yù)期是2008年全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量達(dá)到2500萬(wàn)噸，比實(shí)際情況少了288萬(wàn)噸）。
2、截至2008年底，公司共有水泥熟料生產(chǎn)線17條，其中，湖北12條，河南信陽(yáng)一條，云南昭通一條，江蘇兩條，西藏一條，共計(jì)熟料生產(chǎn)能力2138萬(wàn)噸，水泥生產(chǎn)能力3850萬(wàn)噸。
2009年，襄樊二期、宜昌秭歸分別于1、2季度投產(chǎn)，株洲、郴州、涪陵、渠縣項(xiàng)目均在4季度投產(chǎn)，貢獻(xiàn)熟料產(chǎn)能972萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)當(dāng)年水泥和熟料產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到3300萬(wàn)噸。
2010年，西藏二線、永州、渝北、東川項(xiàng)目分別投產(chǎn)，貢獻(xiàn)熟料產(chǎn)能486萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)當(dāng)年水泥和熟料產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到4500萬(wàn)噸。
3、目前公司的混凝土和骨料業(yè)務(wù)盈利并不樂(lè)觀，目前關(guān)于骨料和混凝土業(yè)務(wù)的成熟模式還在探索之中，外資股東已經(jīng)在人才上給了公司支持，預(yù)計(jì)骨料和混凝土業(yè)務(wù)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)。公司堅(jiān)定介入該業(yè)務(wù)主要是出于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，通過(guò)逐漸占領(lǐng)混凝土市場(chǎng)以及礦山等資源，長(zhǎng)期收益可觀。
4、公司明年產(chǎn)量增長(zhǎng)不大，2010年產(chǎn)能釋放較多，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2008-2010年公司的EPS分別為1.18、1.35、1.72元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21％。
DCF法估值結(jié)果為22.43元/股。經(jīng)過(guò)了大幅度的上漲以后，我們認(rèn)為，公司的估值已不便宜。
