公司的山西戰(zhàn)略已經(jīng)初見雛形：從目前在晉西南、晉北的聞喜、保德、大同三個地方的布局來看，基本靠近冀東在陜西、內(nèi)蒙古的市場，而隨著冀東未來在山西市場的縱深發(fā)展，我們認為山西將成為公司連接河北、陜西、內(nèi)蒙古片狀競爭優(yōu)勢的重要區(qū)域，具備重要的戰(zhàn)略意義。
對山西水泥未來景氣度的判斷小結：山西水泥未來需求維持在8％的增速；根據(jù)2008年的淘汰令以及目前淘汰落后產(chǎn)的形勢，山西落后產(chǎn)能淘汰存在超700萬噸預期的可能性；綜上所述，未來三年至少存在1500萬噸的新增產(chǎn)能空間，根據(jù)我們掌握的2007年20億左右的水泥投資額，尚不構成較大供應壓力。我們認為山西更大的機會在于目前的虧損狀態(tài)，因此現(xiàn)在正是大企業(yè)低成本介入的戰(zhàn)略性良機。
對于投資冀東水泥的邏輯很明確：冀東水泥布局三北的戰(zhàn)略能保證其未來充分享受投資北移帶來的發(fā)展機遇（進軍山西將使該戰(zhàn)略的整體性更強），公司是目前中國水泥產(chǎn)能擴張速度最快的大型水泥公司，是中國水泥行業(yè)外延式增長的最典型代表，而且這種趨勢將在未來3年得以持續(xù)。
預計2008年-2010年實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為6.75億元、12.47億元、17.67億元，同比增速分別為83.46％、84.84％、41.68％；2008年-2010年對應的EPS（攤薄前）分別為0.701元/股、1.295元/股、1.835元/股，按照發(fā)行2億股假設，則攤薄后EPS分別為0.580元/股、1.073元/股、1.520元/股。
雖然按照2008年動態(tài)PE估值，公司的吸引力并不大，但我們建議機構投資者更加重視其比較明確的高成長趨勢，積極參與冀東水泥的定向增發(fā)，享受冀東更長時間的高增長收益。
對山西水泥未來景氣度的判斷小結：山西水泥未來需求維持在8％的增速；根據(jù)2008年的淘汰令以及目前淘汰落后產(chǎn)的形勢，山西落后產(chǎn)能淘汰存在超700萬噸預期的可能性；綜上所述，未來三年至少存在1500萬噸的新增產(chǎn)能空間，根據(jù)我們掌握的2007年20億左右的水泥投資額，尚不構成較大供應壓力。我們認為山西更大的機會在于目前的虧損狀態(tài)，因此現(xiàn)在正是大企業(yè)低成本介入的戰(zhàn)略性良機。
對于投資冀東水泥的邏輯很明確：冀東水泥布局三北的戰(zhàn)略能保證其未來充分享受投資北移帶來的發(fā)展機遇（進軍山西將使該戰(zhàn)略的整體性更強），公司是目前中國水泥產(chǎn)能擴張速度最快的大型水泥公司，是中國水泥行業(yè)外延式增長的最典型代表，而且這種趨勢將在未來3年得以持續(xù)。
預計2008年-2010年實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為6.75億元、12.47億元、17.67億元，同比增速分別為83.46％、84.84％、41.68％；2008年-2010年對應的EPS（攤薄前）分別為0.701元/股、1.295元/股、1.835元/股，按照發(fā)行2億股假設，則攤薄后EPS分別為0.580元/股、1.073元/股、1.520元/股。
雖然按照2008年動態(tài)PE估值，公司的吸引力并不大，但我們建議機構投資者更加重視其比較明確的高成長趨勢，積極參與冀東水泥的定向增發(fā)，享受冀東更長時間的高增長收益。
