公司收入和利潤快速增增長主要來自于混凝土機(jī)械和起重機(jī)械的快速增長和毛利率的提高（參見圖1、2）。其中混凝土機(jī)械收入增長123.61%，達(dá)到35.1億元，毛利率為32.09%提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)。起重機(jī)械同比增長89.62%，達(dá)到42億元，毛利率為26.53%，提高了2.55個(gè)百分點(diǎn)。在鋼鐵等原材料大幅上漲的情況下，能夠保持毛利率提高的原因如下：1、規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致邊際成本的降低；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動(dòng)（泵車與拖泵的比例、起重機(jī)的種類構(gòu)成）；3、出口產(chǎn)品毛利率高于國內(nèi)銷售（由于退稅的影響）。
公司07年度產(chǎn)品出口繼續(xù)保持快速增長，07年出口收入為10.19億元，同比增長371%。出口占營業(yè)收入的比重從04年的不足1%，達(dá)到了07年的11.36%（參見圖3）。由于國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)低于國外同類產(chǎn)品，未來出口仍將保持50%以上的增速。
我們注意到公司收入大幅度增長達(dá)到92.67%，而經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額僅增長5.34%。分析現(xiàn)金流不好的原因除了工程機(jī)械行業(yè)自身特點(diǎn)外,與公司特定情況有關(guān):1、去年四季度信貸控制使得購買增加而資金并未到帳；2、預(yù)期08年形勢(shì)不錯(cuò)加大原材料的采購占用資金。3、預(yù)付款項(xiàng)的增加。
07年項(xiàng)目進(jìn)展情況：07年底中聯(lián)工業(yè)園項(xiàng)目完成75%、泉塘工業(yè)園項(xiàng)目完成60%的進(jìn)程、灌溪起重公司技改項(xiàng)目完工。這些項(xiàng)目對(duì)公司08年業(yè)績改善有很大幫助。
公司進(jìn)行的一系列收購行為對(duì)公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展有積極意義。通過收購新黃工，進(jìn)入到市場(chǎng)容量最大的土方機(jī)械行業(yè)。通過收購湖南車橋，降低其車橋采購成本，提升和穩(wěn)定主機(jī)產(chǎn)品質(zhì)量。通過收購意大利CIFA，獲得品牌、技術(shù)和海外分銷渠道，大幅拓展海外市場(chǎng)。
公司08年度計(jì)劃為營業(yè)收入112.2億元，凈利潤16.08億元，我們認(rèn)為偏保守。我們認(rèn)為在不考慮收購情況下，公司2008、2009年EPS分別為2.30元、2.70元，目前估值基本合理，考慮到公司長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及收購帶來的業(yè)績?cè)鲩L，我們看好公司未來發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
公司07年度產(chǎn)品出口繼續(xù)保持快速增長，07年出口收入為10.19億元，同比增長371%。出口占營業(yè)收入的比重從04年的不足1%，達(dá)到了07年的11.36%（參見圖3）。由于國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)低于國外同類產(chǎn)品，未來出口仍將保持50%以上的增速。
我們注意到公司收入大幅度增長達(dá)到92.67%，而經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額僅增長5.34%。分析現(xiàn)金流不好的原因除了工程機(jī)械行業(yè)自身特點(diǎn)外,與公司特定情況有關(guān):1、去年四季度信貸控制使得購買增加而資金并未到帳；2、預(yù)期08年形勢(shì)不錯(cuò)加大原材料的采購占用資金。3、預(yù)付款項(xiàng)的增加。
07年項(xiàng)目進(jìn)展情況：07年底中聯(lián)工業(yè)園項(xiàng)目完成75%、泉塘工業(yè)園項(xiàng)目完成60%的進(jìn)程、灌溪起重公司技改項(xiàng)目完工。這些項(xiàng)目對(duì)公司08年業(yè)績改善有很大幫助。
公司進(jìn)行的一系列收購行為對(duì)公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展有積極意義。通過收購新黃工，進(jìn)入到市場(chǎng)容量最大的土方機(jī)械行業(yè)。通過收購湖南車橋，降低其車橋采購成本，提升和穩(wěn)定主機(jī)產(chǎn)品質(zhì)量。通過收購意大利CIFA，獲得品牌、技術(shù)和海外分銷渠道，大幅拓展海外市場(chǎng)。
公司08年度計(jì)劃為營業(yè)收入112.2億元，凈利潤16.08億元，我們認(rèn)為偏保守。我們認(rèn)為在不考慮收購情況下，公司2008、2009年EPS分別為2.30元、2.70元，目前估值基本合理，考慮到公司長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及收購帶來的業(yè)績?cè)鲩L，我們看好公司未來發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
