07年EPS0.37元，基本符合預(yù)期
公司07年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入50.72億，同比增長(zhǎng)34.73%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.13億，同比增長(zhǎng)385.84%，每股收益0.37元，業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期，利潤(rùn)分配方案為10派0.3元轉(zhuǎn)贈(zèng)2股。
主業(yè)增長(zhǎng)良好，毛利率穩(wěn)步提升
07年全年裝載機(jī)銷(xiāo)量21269臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.66%；挖掘機(jī)銷(xiāo)量472臺(tái)，同比增244%；叉車(chē)銷(xiāo)量1577臺(tái)。銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)的同時(shí)，主業(yè)毛利率穩(wěn)步逐季提升，其中第四季度毛利率達(dá)到16.5%，同比提高4.77個(gè)百分點(diǎn)。
1季度裝載機(jī)銷(xiāo)量增勢(shì)喜人，業(yè)績(jī)高增值得期待
根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，一季度公司裝載機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手柳工(行情論壇)、龍工銷(xiāo)量增速。在銷(xiāo)量高增長(zhǎng)的情況下，公司1季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將非常樂(lè)觀。
增發(fā)項(xiàng)目、焦作基地08年逐步投產(chǎn)，08、09兩年效益明顯
收購(gòu)集團(tuán)配件資產(chǎn)后，公司裝載機(jī)核心配件自制率已由原來(lái)的30%左右提高到目前的60%左右，由于定向增發(fā)建設(shè)項(xiàng)08年已開(kāi)始逐步投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司裝載機(jī)配件自制率將進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)08年將達(dá)到80%-90%；總投資6.3億年產(chǎn)裝載機(jī)10000臺(tái)的焦作基地一期工程已于08年1月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)08年將釋放產(chǎn)能4000臺(tái)，09年產(chǎn)能更將達(dá)到8000臺(tái)以上，這也將有利于公司提高北方市場(chǎng)份額和整體經(jīng)營(yíng)效益。
我們判斷，公司毛利率水平在07年基礎(chǔ)上仍有上升空間。
維持08、09年盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)
維持公司08年、09年EPS 0.61元、0.86元的盈利預(yù)測(cè)，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)08-09年動(dòng)態(tài)PE分別為15.1倍、10.7倍。我們維持對(duì)公司股票“推薦”評(píng)級(jí)。
