08年在全球經(jīng)濟放緩和國內(nèi)宏觀調(diào)控以及原材料價格上漲的背景下，投資人認(rèn)為機械公司業(yè)績必定受損，機械行業(yè)上市公司成為投資人減倉的主要品種。我們認(rèn)為，中聯(lián)重科是此次減倉中被錯殺的品種，其08年業(yè)績?nèi)匀粫３挚焖僭鲩L，長期來看其發(fā)展空間也十分巨大，全球工程機械行業(yè)龍頭就要起步。
我們預(yù)計08年宏觀調(diào)控遠(yuǎn)沒有04年嚴(yán)厲，工程機械需求維持適度增長。申萬預(yù)測，08國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長22%，信貸增速為14%，由此判斷08年國內(nèi)工程機械行業(yè)的需求增速為15-20%，由于鋼材漲價，我們預(yù)計工程機械全行業(yè)總體毛利會有所下調(diào)，預(yù)期08年利潤增速在10-15%。
2008年中聯(lián)重科增速快于行業(yè)平均水平，收入有望保持40%左右速度增長。主要原因：08年混凝土機械受益產(chǎn)業(yè)政策推動，預(yù)期增速50%；汽車起重機增長來自于出口推動，增速也能維持30%以上。
在市場國際化、產(chǎn)品多元化的策略指導(dǎo)下，中聯(lián)未來有可能成為全球工程機械行業(yè)龍頭。中聯(lián)未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向是產(chǎn)品多元化、市場國際化，實現(xiàn)上述目標(biāo)的最佳路徑是進(jìn)行收購兼并。我們看好中聯(lián)正在進(jìn)行的一系列收購行動，我們看好中聯(lián)收購新黃工后的整合效果，看好收購CIFA對公司國際化戰(zhàn)略實施的推動作用。
風(fēng)險分析：長期來看中聯(lián)重科的風(fēng)險主要來自于工程機械行業(yè)未來面臨過度競爭的風(fēng)險，全行業(yè)的總體毛利水平會在競爭過程中越來越低。短期國內(nèi)宏觀調(diào)控會影響短期需求；如果鋼材價格漲幅巨大，可能會導(dǎo)致公司的毛利率下降，盈利能力降低。
我們給于中聯(lián)重科"買入"評級。預(yù)計2007-2010每股收益分別為1.75元、2.25元、2.53元、3.0元，08-10年的PE分別為17倍、15倍、13倍，對比同業(yè)公司，估值處于相對合理的區(qū)域；絕對估值方面，我們看好中聯(lián)的未來發(fā)展空間，未來產(chǎn)品多元化和市場國際化實施戰(zhàn)略會打開公發(fā)展空間，經(jīng)過15-20年公司具有發(fā)展成為收入千億元企業(yè)的能力，我們運用了FCFF方法對中聯(lián)重科進(jìn)行估值，公司的合理價值在69元，還有75%的上升空間。
我們預(yù)計08年宏觀調(diào)控遠(yuǎn)沒有04年嚴(yán)厲，工程機械需求維持適度增長。申萬預(yù)測，08國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長22%，信貸增速為14%，由此判斷08年國內(nèi)工程機械行業(yè)的需求增速為15-20%，由于鋼材漲價，我們預(yù)計工程機械全行業(yè)總體毛利會有所下調(diào)，預(yù)期08年利潤增速在10-15%。
2008年中聯(lián)重科增速快于行業(yè)平均水平，收入有望保持40%左右速度增長。主要原因：08年混凝土機械受益產(chǎn)業(yè)政策推動，預(yù)期增速50%；汽車起重機增長來自于出口推動，增速也能維持30%以上。
在市場國際化、產(chǎn)品多元化的策略指導(dǎo)下，中聯(lián)未來有可能成為全球工程機械行業(yè)龍頭。中聯(lián)未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向是產(chǎn)品多元化、市場國際化，實現(xiàn)上述目標(biāo)的最佳路徑是進(jìn)行收購兼并。我們看好中聯(lián)正在進(jìn)行的一系列收購行動，我們看好中聯(lián)收購新黃工后的整合效果，看好收購CIFA對公司國際化戰(zhàn)略實施的推動作用。
風(fēng)險分析：長期來看中聯(lián)重科的風(fēng)險主要來自于工程機械行業(yè)未來面臨過度競爭的風(fēng)險，全行業(yè)的總體毛利水平會在競爭過程中越來越低。短期國內(nèi)宏觀調(diào)控會影響短期需求；如果鋼材價格漲幅巨大，可能會導(dǎo)致公司的毛利率下降，盈利能力降低。
我們給于中聯(lián)重科"買入"評級。預(yù)計2007-2010每股收益分別為1.75元、2.25元、2.53元、3.0元，08-10年的PE分別為17倍、15倍、13倍，對比同業(yè)公司，估值處于相對合理的區(qū)域；絕對估值方面，我們看好中聯(lián)的未來發(fā)展空間，未來產(chǎn)品多元化和市場國際化實施戰(zhàn)略會打開公發(fā)展空間，經(jīng)過15-20年公司具有發(fā)展成為收入千億元企業(yè)的能力，我們運用了FCFF方法對中聯(lián)重科進(jìn)行估值，公司的合理價值在69元，還有75%的上升空間。
