公司今日發(fā)布2007年年報，全年實現營業(yè)收入47.7億元、凈利潤2.90億元，與去年同期相比分別增長34.04%和89.86%。公司全年實現基本每股收益0.88元，攤薄后每股收益0.72元，基本符合我們的預期。分配預案為每股分現金紅利0.12元。
投資要點：
區(qū)域行業(yè)景氣仍將持續(xù)。公司所處華中區(qū)域從05年期水泥需求增長成為全國水泥需求增度最快的區(qū)域，連續(xù)三年水泥需求增速在15%以上。旺盛的水泥需求促進了公司產品價格和毛利率水平在07年分別提升了4.19%和1個百分點。由于湖北省新型干法比例仍然只有35%左右，因此新型干法生存空間依然巨大，我們未來兩年產品價格和毛利率回升的趨勢將得到保持。
規(guī)模效益顯現，盈利能力提高。公司與行業(yè)龍頭—— 海螺水泥(行情 股吧)相比最大的不同就是現階段期間費用比例明顯偏高。而隨著公司銷售規(guī)模的增加，三項費用特別是管理費用比例顯著下降。
“十”字戰(zhàn)略將在08年顯現效益。公司向湖北省外進軍的戰(zhàn)略將隨著公司在湖南、河南的對條生產線在08年投產將見到效益，我們對公司成為“華中海螺”信心十足。
公司將會成為國內第一個具有完整產業(yè)鏈的水泥制造商。以HOLCIM為代表的世界水泥巨頭的產品包括熟料產品上游的骨料和水泥產品下游的混凝土等多種產品，特別是HOLCIM在這些領域的技術實力在全球無其他企業(yè)與之媲美。公司目前的戰(zhàn)略是借助HOLCIM的這一優(yōu)勢成為我國第一個具有完整產業(yè)鏈的水泥生產商。
投資建議：根據公司的運營情況，我們調整公司08-10年的EPS分別為1.08、1.45和2.06元，公司凈利潤的復合增長率在40％左右，按PEG=0.5給予公司09年EPS 20倍的市盈率水平，公司股價的合理價值為29元，維持強烈推薦的投資評級。
