公司今日發(fā)布2007年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.7億元、凈利潤2.90億元，與去年同期相比分別增長34.04%和89.86%。公司全年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.88元，攤薄后每股收益0.72元，基本符合我們的預(yù)期。分配預(yù)案為每股分現(xiàn)金紅利0.12元。
投資要點(diǎn)：
區(qū)域行業(yè)景氣仍將持續(xù)。公司所處華中區(qū)域從05年期水泥需求增長成為全國水泥需求增度最快的區(qū)域，連續(xù)三年水泥需求增速在15%以上。旺盛的水泥需求促進(jìn)了公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率水平在07年分別提升了4.19%和1個(gè)百分點(diǎn)。由于湖北省新型干法比例仍然只有35%左右，因此新型干法生存空間依然巨大，我們未來兩年產(chǎn)品價(jià)格和毛利率回升的趨勢將得到保持。
規(guī)模效益顯現(xiàn)，盈利能力提高。公司與行業(yè)龍頭—— 海螺水泥(行情 股吧)相比最大的不同就是現(xiàn)階段期間費(fèi)用比例明顯偏高。而隨著公司銷售規(guī)模的增加，三項(xiàng)費(fèi)用特別是管理費(fèi)用比例顯著下降。
“十”字戰(zhàn)略將在08年顯現(xiàn)效益。公司向湖北省外進(jìn)軍的戰(zhàn)略將隨著公司在湖南、河南的對條生產(chǎn)線在08年投產(chǎn)將見到效益，我們對公司成為“華中海螺”信心十足。
公司將會成為國內(nèi)第一個(gè)具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的水泥制造商。以HOLCIM為代表的世界水泥巨頭的產(chǎn)品包括熟料產(chǎn)品上游的骨料和水泥產(chǎn)品下游的混凝土等多種產(chǎn)品，特別是HOLCIM在這些領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力在全球無其他企業(yè)與之媲美。公司目前的戰(zhàn)略是借助HOLCIM的這一優(yōu)勢成為我國第一個(gè)具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的水泥生產(chǎn)商。
投資建議：根據(jù)公司的運(yùn)營情況，我們調(diào)整公司08-10年的EPS分別為1.08、1.45和2.06元，公司凈利潤的復(fù)合增長率在40％左右，按PEG=0.5給予公司09年EPS 20倍的市盈率水平，公司股價(jià)的合理價(jià)值為29元，維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。
