報告關(guān)鍵點：汽車起重機處于產(chǎn)能釋放期，銷量增長的同時毛利率持續(xù)提升出口持續(xù)增長值得期待，出口大幅提升增強公司經(jīng)營穩(wěn)定性維持“買入-B”評級，12個月目標價66元報告摘要：
混凝土機械銷量呈現(xiàn)翻倍增長，根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2007年1-10月份公司混凝土機械銷量為2833臺，同比增長97.7%，增速符合我們的預(yù)期。公司混凝土機械的銷量增速高于三一重工，顯示市場占有率正在逐漸提升。預(yù)計2007年混凝土機械銷售收入將實現(xiàn)95%以上的增長。在大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的帶動下，預(yù)計2008年混凝土機械市場需求仍將保持旺盛態(tài)勢。
根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2007年1-10月份公司共銷售汽車起重機4203臺，銷量同比增長46%。公司的汽車起重機目前正處于產(chǎn)能釋放階段，因此在銷量高速增長的同時，由于規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，毛利率水平持續(xù)提升，盈利能力增強。
看好公司產(chǎn)品出口前景。2007年上半年公司出口總額4.79億，同比增長569.5%，出口占銷售收入的比重為13.3%，占比較2006年底及2006年上半年分別提升了8.6及10.2個百分點。2007年12月5日，公司公告簽訂了價值3385.6萬美元的汽車起重機出口合同，出口的持續(xù)增長值得期待。出口的大幅提升在擴大收入、利潤規(guī)模的同時還有助于公司平滑工程機械行業(yè)的周期性，增強經(jīng)營穩(wěn)定性。
07年上半年公司完成了對控股股東建機院下屬資產(chǎn)的收購，順利解決了巨額關(guān)聯(lián)交易問題，進一步理順企業(yè)經(jīng)營管理機制。07年7-9月份，營業(yè)費用率和管理費用率分別為7.07%、3.42%,較上年同期下降1.35和2.31個百分點。機制改善對費用率的下降功不可沒，而這種機制改善帶來經(jīng)營管理效率提升、業(yè)績增長是可持續(xù)的。
預(yù)計07-09年分別實現(xiàn)凈利潤11.8億、16.7億和22億，增長率分別為145.9%、41.4%、31.8%，每股收益分別為1.56元、2.20元、2.90元。維持“買入-B”評級。
