歷經(jīng)一年的定向增發(fā)事宜，繼8月份發(fā)改委發(fā)函初步回復(fù)后，9月27日發(fā)改委以委函名義正式回復(fù)湖北省發(fā)改委并批準(zhǔn)。目前公司正在進(jìn)行定向增發(fā)的準(zhǔn)備工作，預(yù)計年底有望實施。但具體實施方案有所變動，預(yù)計Holcim的持股數(shù)量將較最初方案減少一半左右，每股價格有所提高。
公司在建項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能較快擴(kuò)張，給予“增持”評級：
公司在建項目進(jìn)展順利：咸寧4000T/D水泥熟料生產(chǎn)線已按計劃于3季度開始試生產(chǎn)；武穴二期6000T/D水泥熟料生產(chǎn)線已于10月16日點火；信陽4500T/D生產(chǎn)線進(jìn)展順利，按原計劃2008年投產(chǎn)；黃石250萬噸/年水泥粉磨工程運行情況良好；仙桃二期30萬噸/年水泥粉磨擴(kuò)建工程年底之前可投產(chǎn)。預(yù)計投產(chǎn)后07年公司將新增熟料產(chǎn)能264萬噸，水泥產(chǎn)能823萬噸，產(chǎn)能繼續(xù)保持較快增長。
未來三年，公司銷售收入有望保持29.76%的復(fù)合增長率。我們預(yù)計公司07、08、09年的EPS為0.777、1.182、1.607元，給予公司08年35—38倍市盈率，對應(yīng)的合理估值為41.3—44.84元，給予“增持”的評級。
市場對于公司將調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)識存在偏差：
公司將繼續(xù)堅持“＋”字型發(fā)展戰(zhàn)略而不作改變，在對待不同市場區(qū)域時采取不同的策略。對于華東地區(qū)，以維持現(xiàn)狀為主；河南地區(qū)，擴(kuò)張計劃有所放緩；湖南地區(qū)，將在定向增發(fā)完成之后加大擴(kuò)張力度；湖北地區(qū)以鞏固為主。近一兩年，公司在發(fā)展模式上，仍將以自建生產(chǎn)線為主。搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種
風(fēng)險分析：
雖然目前定向增發(fā)事宜已獲得發(fā)改委正式批復(fù)，公司亦正在進(jìn)行增發(fā)準(zhǔn)備工作，但是若定向增發(fā)最終沒有成行，將對公司的規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生較大影響。
