主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅反彈
今年三月份開(kāi)始工程機(jī)械行業(yè)全面反彈，第二季度中聯(lián)重科（000157）混凝土機(jī)械銷(xiāo)售收入為5.92億，同比增長(zhǎng)了112%，環(huán)比增長(zhǎng)了120%，單季度的銷(xiāo)售收入破歷史記錄。由于今年上半年固定資產(chǎn)投資和銀行信貸保持高增長(zhǎng)，工程機(jī)械行業(yè)反彈超出了公司超期，部分混凝土機(jī)械的進(jìn)口件和配套件庫(kù)存不足，從而出現(xiàn)了熱銷(xiāo)型號(hào)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。第二季度起重機(jī)銷(xiāo)售額達(dá)到6.44億，同比增長(zhǎng)20%，環(huán)比增長(zhǎng)29%，汽車(chē)起重機(jī)的銷(xiāo)售面臨著產(chǎn)能瓶頸，因此增長(zhǎng)幅度略低于行業(yè)。
按揭銷(xiāo)售比例上升。上半年公司的按揭銷(xiāo)售額達(dá)到6.17億元，與去年全年的按揭銷(xiāo)售額接近，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為26.4%，較去年提高了7個(gè)百分點(diǎn)。可以看到上半年銀行對(duì)工程機(jī)械的貸款有明顯放松的跡象，如果下半年收緊信貸會(huì)對(duì)銷(xiāo)售有一定的影響。
流程再造見(jiàn)效益。2005年中聯(lián)重科（000157）凈利潤(rùn)下降，除宏觀調(diào)控的影響外，與公司內(nèi)部整頓帶來(lái)的管理松散有關(guān)。2006年大股東完成改制、股份公司完成曲線MBO、股改、流程再造和中層干部培訓(xùn)后，公司加強(qiáng)了對(duì)七個(gè)事業(yè)部的管理，七個(gè)事業(yè)部產(chǎn)供銷(xiāo)相對(duì)獨(dú)立、重大問(wèn)題由公司集中決策。流程再造后，公司穩(wěn)定了營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)格，上半年完成了24個(gè)片區(qū)的經(jīng)理競(jìng)聘上崗，去年銷(xiāo)售下降的華中、華東地區(qū)上半年銷(xiāo)售增長(zhǎng)明顯。上半年泵車(chē)的市場(chǎng)占有率較2005年提高了5.7個(gè)百分點(diǎn)。
將解決汽車(chē)起重機(jī)的產(chǎn)能瓶頸。公司已經(jīng)開(kāi)始泉塘工業(yè)園的擴(kuò)建工作，園區(qū)擴(kuò)建計(jì)劃投資約3.65億元，建成后將形成年產(chǎn)3500臺(tái)汽車(chē)起重機(jī)、250臺(tái)履帶起重機(jī)，43億的銷(xiāo)售規(guī)模，基本是目前生產(chǎn)規(guī)模的兩倍。大噸位的起重機(jī)65T、100T、150T是浦沅相對(duì)徐重的比較優(yōu)勢(shì)，也是需求增長(zhǎng)較快的品種，泉塘工業(yè)園擴(kuò)產(chǎn)后浦沅的市場(chǎng)份額將大大提高。
投資評(píng)級(jí)為“推薦-A”。由于下半年宏觀調(diào)控的政策效應(yīng)將陸續(xù)顯現(xiàn)，加之季節(jié)性的因素，下半年收入將小于上半年。2006、2007年的EPS為0.86、0.97元，動(dòng)態(tài)PE為11倍和10倍，維持“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
