有機(jī)構(gòu)曾在6月30日的報告《估值反映悲觀預(yù)期，邊際改善趨勢未變》分析過，經(jīng)過前期的板塊調(diào)整，水泥板塊的估值已經(jīng)基本合理。目前的PB水平基本反映了海螺水泥等的歷史上較為悲觀的預(yù)期，下跌空間在不斷收斂，風(fēng)險釋放比較充分，市場等待修復(fù)信號。而在此時期，市場對水泥板塊的預(yù)期十分悲觀，部分投資者認(rèn)為此前股價的下跌反映的是經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)期，甚至認(rèn)為沒有預(yù)期（從祁連山和江西水泥中報大幅預(yù)喜而市場反應(yīng)并不十分強(qiáng)烈可看出），從股價表現(xiàn)上看這幾種預(yù)期都可以理解，而實(shí)際上宏觀情況沒有想象的那么悲觀。從近期高層頻繁調(diào)研和講話的情況，保經(jīng)濟(jì)增速下限將是今年的主旋律之一，而水泥又是有著扎實(shí)基本面的周期股（業(yè)績改善，中報及三季報增長確定），理應(yīng)受到市場的后續(xù)關(guān)注，估值面臨較強(qiáng)烈的修復(fù)預(yù)期。
拉長一點(diǎn)看，供需改善趨勢未變，基本面扎實(shí)后續(xù)理應(yīng)得到市場關(guān)注。建議水泥板塊拉長一點(diǎn)看，不要糾結(jié)于短期波動，關(guān)鍵的一點(diǎn)是供需關(guān)系改善的邏輯依然存在。從歷史上看全國范圍內(nèi)下半年需求都明顯好于上半年，需求環(huán)比改善趨勢延續(xù)；供給端經(jīng)過上半年的消化，12年產(chǎn)能基本消化完畢，新增供給大幅減少，供需邊際較去年有明顯的改善；
去年華東華北等地水泥價格下跌基本從4-5月開始持續(xù)到9月底，而今年價格是從3月底逐步回升的，雖然雨季會造成一定的影響但價格上修趨勢不改，二季度業(yè)績同比改善確定，三季度改善幅度將更大（去年三季度是華東華北的價格底部）。
底部區(qū)域寄望下半年
本周價格上漲區(qū)域主要是上半年價格較低、盈利較差的市場，價格回升與需求拉動關(guān)聯(lián)不大，多數(shù)是觸底反彈或行業(yè)自律的原因，短期看在市場尚未進(jìn)入需求旺季便嘗試提價，能否上調(diào)成功存有不穩(wěn)定性，但也體現(xiàn)出上半年較差區(qū)域的企業(yè)對下半年利潤期望值較高。下跌的區(qū)域是則價格相對偏高的市場，江蘇、浙江以及安徽前期經(jīng)過持續(xù)下跌后，近期基本趨于穩(wěn)定。
拉長一點(diǎn)看，供需改善趨勢未變，基本面扎實(shí)后續(xù)理應(yīng)得到市場關(guān)注。建議水泥板塊拉長一點(diǎn)看，不要糾結(jié)于短期波動，關(guān)鍵的一點(diǎn)是供需關(guān)系改善的邏輯依然存在。從歷史上看全國范圍內(nèi)下半年需求都明顯好于上半年，需求環(huán)比改善趨勢延續(xù)；供給端經(jīng)過上半年的消化，12年產(chǎn)能基本消化完畢，新增供給大幅減少，供需邊際較去年有明顯的改善；
去年華東華北等地水泥價格下跌基本從4-5月開始持續(xù)到9月底，而今年價格是從3月底逐步回升的，雖然雨季會造成一定的影響但價格上修趨勢不改，二季度業(yè)績同比改善確定，三季度改善幅度將更大（去年三季度是華東華北的價格底部）。
底部區(qū)域寄望下半年
本周價格上漲區(qū)域主要是上半年價格較低、盈利較差的市場，價格回升與需求拉動關(guān)聯(lián)不大，多數(shù)是觸底反彈或行業(yè)自律的原因，短期看在市場尚未進(jìn)入需求旺季便嘗試提價，能否上調(diào)成功存有不穩(wěn)定性，但也體現(xiàn)出上半年較差區(qū)域的企業(yè)對下半年利潤期望值較高。下跌的區(qū)域是則價格相對偏高的市場，江蘇、浙江以及安徽前期經(jīng)過持續(xù)下跌后，近期基本趨于穩(wěn)定。
