根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年1-12月的的城填固定資產(chǎn)投資總額達(dá)36.5萬(wàn)億元（人民幣，下同），同比增20.6%，較預(yù)期低0.1個(gè)百份點(diǎn)，較1-11月的增長(zhǎng)率低0.1個(gè)百份點(diǎn)。推動(dòng)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)的兩個(gè)主要因素，制造業(yè)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，各自的增速對(duì)比1-11月時(shí)分別跌0.8個(gè)百份點(diǎn)至22.0%及跌0.5個(gè)百份點(diǎn)至于16.2%。而兩項(xiàng)加起來(lái)對(duì)整個(gè)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的頁(yè)獻(xiàn)從首11月的54.6%跌至整12月的53.9%。對(duì)比發(fā)改委定下的2012年16%固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率，實(shí)際增長(zhǎng)率高4.6個(gè)百份點(diǎn)。
從整年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)里可以看出三個(gè)重點(diǎn)。1）鐵路及公路的固定資產(chǎn)投資均維持正增長(zhǎng)，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長(zhǎng)7.4%，顯示交通固定資產(chǎn)投資增速于12月持續(xù)復(fù)蘇，但是，鐵路投資增長(zhǎng)的動(dòng)力較公路為高，我們認(rèn)為這趨勢(shì)（鐵路優(yōu)于公路）將會(huì)于2013年持續(xù)出現(xiàn)，2）累計(jì)新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速放緩，從1-11月時(shí)的28.8%減至1-12月時(shí)的28.6%，及3）到位資金的增速?gòu)?-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個(gè)百份點(diǎn)）及政府預(yù)算增速（跌1.6個(gè)百份點(diǎn)）放緩尤為明顯。
我們預(yù)計(jì)基建行業(yè)2013年會(huì)出現(xiàn)“上半年高下半年低”的增長(zhǎng)格局，我們預(yù)計(jì)基建企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)相同的格局，因12年上半年盈利基數(shù)低而12年下半年的盈利基數(shù)則高很多。另外，我們應(yīng)當(dāng)指出鐵道部的高債務(wù)問(wèn)題并無(wú)根本解決，而此將是鐵路行業(yè)長(zhǎng)期一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。維持基建公司如中國(guó)中鐵（00390HK）、中國(guó)鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們?nèi)酝平椤笆占敝袊?guó)南車(chē)（01766HK）和南車(chē)時(shí)代電氣（03898HK），因預(yù)期該兩股的電動(dòng)機(jī)車(chē)業(yè)務(wù)于13年將出現(xiàn)有力的復(fù)蘇。
從整年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)里可以看出三個(gè)重點(diǎn)。1）鐵路及公路的固定資產(chǎn)投資均維持正增長(zhǎng)，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長(zhǎng)7.4%，顯示交通固定資產(chǎn)投資增速于12月持續(xù)復(fù)蘇，但是，鐵路投資增長(zhǎng)的動(dòng)力較公路為高，我們認(rèn)為這趨勢(shì)（鐵路優(yōu)于公路）將會(huì)于2013年持續(xù)出現(xiàn)，2）累計(jì)新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速放緩，從1-11月時(shí)的28.8%減至1-12月時(shí)的28.6%，及3）到位資金的增速?gòu)?-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個(gè)百份點(diǎn)）及政府預(yù)算增速（跌1.6個(gè)百份點(diǎn)）放緩尤為明顯。
我們預(yù)計(jì)基建行業(yè)2013年會(huì)出現(xiàn)“上半年高下半年低”的增長(zhǎng)格局，我們預(yù)計(jì)基建企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)相同的格局，因12年上半年盈利基數(shù)低而12年下半年的盈利基數(shù)則高很多。另外，我們應(yīng)當(dāng)指出鐵道部的高債務(wù)問(wèn)題并無(wú)根本解決，而此將是鐵路行業(yè)長(zhǎng)期一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。維持基建公司如中國(guó)中鐵（00390HK）、中國(guó)鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們?nèi)酝平椤笆占敝袊?guó)南車(chē)（01766HK）和南車(chē)時(shí)代電氣（03898HK），因預(yù)期該兩股的電動(dòng)機(jī)車(chē)業(yè)務(wù)于13年將出現(xiàn)有力的復(fù)蘇。
