行業(yè)歷史景氣周期回顧：1980年以來，中國水泥行業(yè)步入快速成長期，產(chǎn)量年均復(fù)合增速達(dá)到11%；同時(shí)，行業(yè)景氣整體遵循“政策刺激帶動(dòng)需求回升——景氣旺盛——行業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長——政策調(diào)控防止經(jīng)濟(jì)過熱——需求逐步回落——產(chǎn)能過剩凸顯——景氣下行——行業(yè)固定資產(chǎn)投資顯著下滑”之路徑，周期性波動(dòng)明顯。
行業(yè)盈利情況及股價(jià)走勢(shì)回顧：回顧2001~2011年間水泥指數(shù)表現(xiàn)，水泥股整體走勢(shì)(特別是相對(duì)收益)與水泥行業(yè)整體景氣高度相關(guān)，總體呈現(xiàn)順周期。在水泥行業(yè)景氣表征指標(biāo)中，M2、水泥價(jià)格、房地產(chǎn)開發(fā)投資及水泥產(chǎn)量與水泥股相對(duì)收益均有一定相關(guān)性，其中，M2以及水泥價(jià)格與水泥股走勢(shì)相關(guān)度更高，可以作為水泥股關(guān)鍵影響因子。
行業(yè)景氣展望：四季度景氣階段性回暖，2013年行業(yè)邊際供需格局將有所改善。傳統(tǒng)旺季及鐵路基建投資回升促使水泥需求有所回暖，加之企業(yè)協(xié)同停窯力度較大，華東華南價(jià)格密集上調(diào)以至于漲幅超預(yù)期。但是，目前華東地區(qū)產(chǎn)能利用率依然不高，近期水泥價(jià)格大幅反彈可能會(huì)引起前期受抑制產(chǎn)能再度釋放，后續(xù)價(jià)格上漲持續(xù)性及幅度料較為有限；2013年是新政府換屆后第一年，需求增速有望有所回升，加之新增產(chǎn)能繼續(xù)下降，邊際供需格局將有所改善。
行業(yè)盈利情況及股價(jià)走勢(shì)回顧：回顧2001~2011年間水泥指數(shù)表現(xiàn)，水泥股整體走勢(shì)(特別是相對(duì)收益)與水泥行業(yè)整體景氣高度相關(guān)，總體呈現(xiàn)順周期。在水泥行業(yè)景氣表征指標(biāo)中，M2、水泥價(jià)格、房地產(chǎn)開發(fā)投資及水泥產(chǎn)量與水泥股相對(duì)收益均有一定相關(guān)性，其中，M2以及水泥價(jià)格與水泥股走勢(shì)相關(guān)度更高，可以作為水泥股關(guān)鍵影響因子。
行業(yè)景氣展望：四季度景氣階段性回暖，2013年行業(yè)邊際供需格局將有所改善。傳統(tǒng)旺季及鐵路基建投資回升促使水泥需求有所回暖，加之企業(yè)協(xié)同停窯力度較大，華東華南價(jià)格密集上調(diào)以至于漲幅超預(yù)期。但是，目前華東地區(qū)產(chǎn)能利用率依然不高，近期水泥價(jià)格大幅反彈可能會(huì)引起前期受抑制產(chǎn)能再度釋放，后續(xù)價(jià)格上漲持續(xù)性及幅度料較為有限；2013年是新政府換屆后第一年，需求增速有望有所回升，加之新增產(chǎn)能繼續(xù)下降，邊際供需格局將有所改善。
