對水泥基本面而言依然處于底部，截至5月25日，全國高標水泥市場價格較上月下跌2.4%至363元/噸，目前已接近2009年一季度低位361元/噸。受價格回落影響，水泥中報業(yè)績普遍不理想，持續(xù)負增長，但季節(jié)效應環(huán)比有好轉。7-8月為華東、中南等區(qū)域季節(jié)淡季，基本面持續(xù)平淡。行業(yè)估值具備安全邊際，已經(jīng)逐步釋放了業(yè)績風險，由于目前需求預期催化劑主要集中在政策層面，主要為估值提升，短期內對水泥價格和盈利影響較小。
申銀萬國認為需求預期改善這一邏輯仍在繼續(xù)演繹，催化劑主要源于兩方面：首先，基建投資復工，包括近期發(fā)改委項目審批進程加快；其次，地產(chǎn)政策預期不會更嚴格，揚州新政獲得住建部認可。二季度在地產(chǎn)銷量回升、宏觀政策微調、基建復工的刺激下，需求預期也將持續(xù)改善。隨著基本面見底，行業(yè)下行風險較小，估值修復幅度主要取決于未來政策兌現(xiàn)力度，包括流動性改善情況，以及項目恢復具體進度。
申銀萬國認為需求預期改善這一邏輯仍在繼續(xù)演繹，催化劑主要源于兩方面：首先，基建投資復工，包括近期發(fā)改委項目審批進程加快；其次，地產(chǎn)政策預期不會更嚴格，揚州新政獲得住建部認可。二季度在地產(chǎn)銷量回升、宏觀政策微調、基建復工的刺激下，需求預期也將持續(xù)改善。隨著基本面見底，行業(yè)下行風險較小，估值修復幅度主要取決于未來政策兌現(xiàn)力度，包括流動性改善情況，以及項目恢復具體進度。
