目前中央對政策的定調(diào)依然維持“預(yù)調(diào)微調(diào)”，預(yù)計放松將是大勢所趨，但節(jié)奏會比較慢，因此只有當(dāng)政策累積到一定程度才會對行業(yè)基本面產(chǎn)生明顯影響。投資策略方面，在政策放松趨勢之下，即使水泥行業(yè)基本面仍未回暖，但股價下行空間有限。后續(xù)在區(qū)域協(xié)同提價(京津冀、山東等區(qū)域)、地產(chǎn)政策逐步寬松(戶籍制度改革、地方政府救市)、鐵路停工項(xiàng)目重啟等潛在利好因素刺激下，水泥股估值將繼續(xù)得以修復(fù)。
繼續(xù)建議維持“標(biāo)配”，“超配”需要等待政策累積與行業(yè)景氣回暖。
品種方面，由于對此次水泥股上行的性質(zhì)判斷仍然是反彈，所以短期內(nèi)建議配置具備明顯估值優(yōu)勢的冀東水泥(受提價影響，近期將其2012年EPS預(yù)測由1.35元上調(diào)至1.5元)、海螺水泥，亞泰集團(tuán)，金隅股份及受益戶籍制度改革的華新水泥、四川雙馬、巢東股份、江西水泥、福建水泥及同力水泥等。西北水泥股可以長期關(guān)注，今年西北水泥仍將面臨新增供給壓力過大的問題，雖然基建項(xiàng)目規(guī)劃力度較大，但同樣受資金面緊張影響，需求取決于后續(xù)政策放松節(jié)奏。協(xié)同效應(yīng)方面，根據(jù)我們對幾家西北水泥股的管理層調(diào)研來看，除新疆外，其余對協(xié)同的認(rèn)同度不高甚至持反對意見，所以協(xié)同短期內(nèi)很難立竿見影，需要時間磨合。
但從長期來看，西北地區(qū)協(xié)同效應(yīng)是大勢所趨；隨著政策逐步寬松，西北水泥面臨較為確定的需求高增長與新增供給遞減的雙重利好，盈利能力具備較大的上升彈性。
繼續(xù)建議維持“標(biāo)配”，“超配”需要等待政策累積與行業(yè)景氣回暖。
品種方面，由于對此次水泥股上行的性質(zhì)判斷仍然是反彈，所以短期內(nèi)建議配置具備明顯估值優(yōu)勢的冀東水泥(受提價影響，近期將其2012年EPS預(yù)測由1.35元上調(diào)至1.5元)、海螺水泥，亞泰集團(tuán)，金隅股份及受益戶籍制度改革的華新水泥、四川雙馬、巢東股份、江西水泥、福建水泥及同力水泥等。西北水泥股可以長期關(guān)注，今年西北水泥仍將面臨新增供給壓力過大的問題，雖然基建項(xiàng)目規(guī)劃力度較大，但同樣受資金面緊張影響，需求取決于后續(xù)政策放松節(jié)奏。協(xié)同效應(yīng)方面，根據(jù)我們對幾家西北水泥股的管理層調(diào)研來看，除新疆外，其余對協(xié)同的認(rèn)同度不高甚至持反對意見，所以協(xié)同短期內(nèi)很難立竿見影，需要時間磨合。
但從長期來看，西北地區(qū)協(xié)同效應(yīng)是大勢所趨；隨著政策逐步寬松，西北水泥面臨較為確定的需求高增長與新增供給遞減的雙重利好，盈利能力具備較大的上升彈性。
