上周在上海路演?；诮谥芷谛孕袠I(yè)反彈、水泥相對受關(guān)注,并普遍認為投資品種水泥好于鋼鐵,冀東水泥在水泥行業(yè)中大都作為首配,對冀東水泥看法相對一致。另外受關(guān)注的第二個公司為祁連山、與冀東水泥一致看法不同對祁連山略有分歧。這與北京投資者看法相對一致。有少數(shù)投資者考慮西北水泥受益西北大開發(fā)是否供需關(guān)系過剩壓力有轉(zhuǎn)向可能,甚至少數(shù)投資者認為賽馬實業(yè)水泥價格下降風險充分釋放開始具有安全邊際投資價值。
我們短期推薦順序依舊是冀東水泥、祁連山、青松建化、天山股份、海螺水泥,并堅持中期策略報告中觀點。冀東水泥2009 年混凝土產(chǎn)能400 萬立方、銷售140 萬立方、實現(xiàn)了5000 萬利潤?；炷翑嚢枵? 月1 個月就收購了1000 萬方,目前2000 萬方產(chǎn)能,規(guī)劃到2012 年到1 億立方?；炷翑嚢枵句N售半徑小于水泥,控制了京津唐諸多攪拌站銷售渠道后、加之目前水泥市場份額高,將有助于提升該區(qū)域水泥和混凝土價格,而這個因素尚未有充分顯現(xiàn)到冀東水泥業(yè)績預測中,這將為未來兩年提供更高業(yè)績彈性。
時間越往后退水泥機會越大。2018 年前水泥需求趨勢向上。2009年9 月30 日止暫停新建生產(chǎn)線，我們判斷今年下半年至明年上半年景氣下降，如果站在明年2 季度看屆時景氣可能仍處于低位反映產(chǎn)能過剩情況，此種情況下暫停新建生產(chǎn)線政策放開可能性小，新建1 條生產(chǎn)線1 年左右，因此屆時可以判斷2012 年產(chǎn)能增加都極少，而未來3 年均淘汰1 億噸產(chǎn)能，而11 年為十一五規(guī)劃第一年、12 為政府換屆年，有理由相信需求保持正增長，明年2 季度對未來供需判斷將相當樂觀，之后水泥估值提升至20 倍以上。
本周水泥價格黑龍江上漲20 元、廣東下降20 元。煤炭價格僅山西下降5 元、其他省區(qū)穩(wěn)定。周“水泥煤炭價格差”環(huán)比增加、但比上月依舊下降,省區(qū)價格差漲多跌少。代表需求的水泥和管樁產(chǎn)量6 月增速回落至15%左右，代表產(chǎn)能的水泥設(shè)備產(chǎn)量增速回落至15%左右、同比下降25 個百分點。地產(chǎn)銷售環(huán)比增加、但同比依舊下降,新開工維持高位。前期政府要求保障住房7 月底前全部開工，估計7 月地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)依舊高企。臨近該事件性時點，保障性住房開工能否達預期影響短期水泥股價走勢。6 月產(chǎn)量增速最高為湖北、四川、青海、甘肅等產(chǎn)能增加多區(qū)域。
我們短期推薦順序依舊是冀東水泥、祁連山、青松建化、天山股份、海螺水泥,并堅持中期策略報告中觀點。冀東水泥2009 年混凝土產(chǎn)能400 萬立方、銷售140 萬立方、實現(xiàn)了5000 萬利潤?；炷翑嚢枵? 月1 個月就收購了1000 萬方,目前2000 萬方產(chǎn)能,規(guī)劃到2012 年到1 億立方?；炷翑嚢枵句N售半徑小于水泥,控制了京津唐諸多攪拌站銷售渠道后、加之目前水泥市場份額高,將有助于提升該區(qū)域水泥和混凝土價格,而這個因素尚未有充分顯現(xiàn)到冀東水泥業(yè)績預測中,這將為未來兩年提供更高業(yè)績彈性。
時間越往后退水泥機會越大。2018 年前水泥需求趨勢向上。2009年9 月30 日止暫停新建生產(chǎn)線，我們判斷今年下半年至明年上半年景氣下降，如果站在明年2 季度看屆時景氣可能仍處于低位反映產(chǎn)能過剩情況，此種情況下暫停新建生產(chǎn)線政策放開可能性小，新建1 條生產(chǎn)線1 年左右，因此屆時可以判斷2012 年產(chǎn)能增加都極少，而未來3 年均淘汰1 億噸產(chǎn)能，而11 年為十一五規(guī)劃第一年、12 為政府換屆年，有理由相信需求保持正增長，明年2 季度對未來供需判斷將相當樂觀，之后水泥估值提升至20 倍以上。
本周水泥價格黑龍江上漲20 元、廣東下降20 元。煤炭價格僅山西下降5 元、其他省區(qū)穩(wěn)定。周“水泥煤炭價格差”環(huán)比增加、但比上月依舊下降,省區(qū)價格差漲多跌少。代表需求的水泥和管樁產(chǎn)量6 月增速回落至15%左右，代表產(chǎn)能的水泥設(shè)備產(chǎn)量增速回落至15%左右、同比下降25 個百分點。地產(chǎn)銷售環(huán)比增加、但同比依舊下降,新開工維持高位。前期政府要求保障住房7 月底前全部開工，估計7 月地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)依舊高企。臨近該事件性時點，保障性住房開工能否達預期影響短期水泥股價走勢。6 月產(chǎn)量增速最高為湖北、四川、青海、甘肅等產(chǎn)能增加多區(qū)域。
