華東、華南地區(qū)水泥價格快速攀升9月份以來，我國水泥價格快速上揚。從我國136家重點聯(lián)系水泥企業(yè)的P.o42.5號水泥價格走勢中可以看出9月～11月價格明顯上漲，全國均價從8月份的282.31元/噸上漲到11月份的311.62元/噸，漲幅為10.4%。其中，華東地區(qū)的價格更是飆升，從8月份平均283.42元/噸，上漲到11月份的387.13元/噸，漲幅高達36.6%。
分析水泥價格上升的原因，可以歸結為以下幾個方面：1）經濟發(fā)展迅猛，帶動基礎設施的建設，促進了水泥的需求；2）全社會用電劇增，電力嚴重不足。水泥企業(yè)是耗電大戶，相對其他產業(yè)的貢獻度低，限電就先停水泥廠，企業(yè)基本不能開足馬力生產；3）下半年一般是施工旺季，再加上上半年SARS的影響，很多工程都拖延到下半年進行，工程量遠高于前幾年的同期，提高了市場對水泥的需求量；4）政府出臺產業(yè)政策，大力淘汰小水泥企業(yè)，而新型干法線又大都在建設中，正好形成了一個供應的斷層；5）市場有買漲不買落的心理，再加上可能有部分經銷商炒作，導致價格快速攀升。2004年水泥價格穩(wěn)中有升華
東、廣東等地區(qū)水泥價格的過快上漲不會長期延續(xù)，特別是年底接近冬季之后由于氣溫降低，工程施工量會減少，將降低對水泥的需求。北部冷凍地區(qū)的水泥也會部分南運，從而拉低水泥價格。
但是，目前水泥價格上漲總體來說是合理的。一方面原材料和煤、電等價格的上漲推高了生產成本，另一方面我國經濟建設的蓬勃發(fā)展拉動了需求；而且，目前水泥的價格目前仍然處于歷史低位。預計我國明年宏觀經濟形勢不會發(fā)生大的變化，固定資產投資增速會有所回落，但將仍將保持較高水平，同時電力、煤炭短缺狀況也將持續(xù)。因此，我們預計2004年的水泥價格會在2003年的基礎上穩(wěn)中有升。
產業(yè)政策推動，混凝土機械需求快速增長2002年、2003年我國混凝土機械出現(xiàn)50%以上的高速增長，一是商品混凝土機械市場進入了20世紀90年代以來的第二個更新周期，需求量急劇上升；二是隨著中國環(huán)保進程的加快，2003年年底各大中城市將取消現(xiàn)場分散的混凝土攪拌作業(yè)，導致集中生產混凝土的自動化攪拌站數(shù)量急劇增加，同時也帶動了相關混凝土機械的增長。2001年3月，國家建設部頒布《公路工程施工總承包企業(yè)資質等級標準》，其中規(guī)定一級企業(yè)必須有4臺以上泵車，二級企業(yè)必須有2臺以上泵車，這一政策有力地促進了混凝土機械行業(yè)的發(fā)展。另外，根據國家經貿委發(fā)布的《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》，2003年12月31日起，直轄市、省會城市、沿海開放城市和旅游城市要積極發(fā)展預拌混凝土，2003年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土；其它城市2005年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。到2005年，預拌混凝土生產能力要達到3億m3，預拌混凝土占混凝土澆注總量的比例達到20%，其中大中城市要達到50%以上?，F(xiàn)在全國商品混凝土總量還不足1億m3，在今后4年時間里將要增加2億m3的混凝土攪拌能力，混凝土機械未來四年將以平均每年30%的速度增長。
龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯水
泥價格的上漲，將帶動水泥板塊上市公司業(yè)績的提升，并最終反映到二級市場股價上。目前來看，有兩類企業(yè)值得特別關注，一是在業(yè)內具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、天山股份等，它們前三季度的銷售收入都超過了10億元，主營業(yè)務利潤率分別為36.7%、30.5%和34.4%，高于行業(yè)平均水平，預計明年利潤可以進一步增長，如海螺水泥，該公司三季度報告披露，公司目前還有18個項目正處于建設期，包括1050萬噸的水泥熟料生產線和1405萬噸的水泥粉磨生產線。這些生產線相繼投產之后，預計2003年產銷量將達到2400萬噸，2004年產銷量將達3500萬噸，在2003年即可以進入世界水泥10強之列。而且，公司目前所處的華東地區(qū)水泥需求十分旺盛，水泥產品價格在2003年8～11月上漲了36%以上。由于今年淮河流域發(fā)生了較大水災，明年水利設施、基礎設施和建筑物建設對水泥的需求將大幅增長。預計2003年全年主營業(yè)務收入增長60%，凈利潤增長125%；2004年主營業(yè)務收入增長45%，凈利潤增長45%。二是一些規(guī)模雖然不大，但由于地處交通不便、市場競爭不是十分激烈的西部地區(qū)，業(yè)績較好并且市盈率和市凈率都相對較低的公司，如賽馬實業(yè)、西水股份等，它們目前的市盈率都在25倍以下，市凈率在2.5以下，處于較低的價位水平。
我國混凝土機械是典型的進口替代產品，國產化率逐年提高，關鍵配套件大部分企業(yè)都是從國外進口的，因此產品水平起點高，主要性能指標基本達到國際同類產品水平。目前國內專業(yè)和兼業(yè)生產企業(yè)有30多家，其中主要生產企業(yè)26家，約占全行業(yè)生產能力的90%以上，國內混凝土機械上市公司有三家，包括中聯(lián)重科、三一重工和星馬汽車，其每股收益和市盈率水平都好于工程機械平均水平，其中三一重工和中聯(lián)重科產品毛利率更是遠遠超過其他工程機械類上市公司，發(fā)展?jié)摿薮?，具有較大的投資價值。
分析水泥價格上升的原因，可以歸結為以下幾個方面：1）經濟發(fā)展迅猛，帶動基礎設施的建設，促進了水泥的需求；2）全社會用電劇增，電力嚴重不足。水泥企業(yè)是耗電大戶，相對其他產業(yè)的貢獻度低，限電就先停水泥廠，企業(yè)基本不能開足馬力生產；3）下半年一般是施工旺季，再加上上半年SARS的影響，很多工程都拖延到下半年進行，工程量遠高于前幾年的同期，提高了市場對水泥的需求量；4）政府出臺產業(yè)政策，大力淘汰小水泥企業(yè)，而新型干法線又大都在建設中，正好形成了一個供應的斷層；5）市場有買漲不買落的心理，再加上可能有部分經銷商炒作，導致價格快速攀升。2004年水泥價格穩(wěn)中有升華
東、廣東等地區(qū)水泥價格的過快上漲不會長期延續(xù)，特別是年底接近冬季之后由于氣溫降低，工程施工量會減少，將降低對水泥的需求。北部冷凍地區(qū)的水泥也會部分南運，從而拉低水泥價格。
但是，目前水泥價格上漲總體來說是合理的。一方面原材料和煤、電等價格的上漲推高了生產成本，另一方面我國經濟建設的蓬勃發(fā)展拉動了需求；而且，目前水泥的價格目前仍然處于歷史低位。預計我國明年宏觀經濟形勢不會發(fā)生大的變化，固定資產投資增速會有所回落，但將仍將保持較高水平，同時電力、煤炭短缺狀況也將持續(xù)。因此，我們預計2004年的水泥價格會在2003年的基礎上穩(wěn)中有升。
產業(yè)政策推動，混凝土機械需求快速增長2002年、2003年我國混凝土機械出現(xiàn)50%以上的高速增長，一是商品混凝土機械市場進入了20世紀90年代以來的第二個更新周期，需求量急劇上升；二是隨著中國環(huán)保進程的加快，2003年年底各大中城市將取消現(xiàn)場分散的混凝土攪拌作業(yè)，導致集中生產混凝土的自動化攪拌站數(shù)量急劇增加，同時也帶動了相關混凝土機械的增長。2001年3月，國家建設部頒布《公路工程施工總承包企業(yè)資質等級標準》，其中規(guī)定一級企業(yè)必須有4臺以上泵車，二級企業(yè)必須有2臺以上泵車，這一政策有力地促進了混凝土機械行業(yè)的發(fā)展。另外，根據國家經貿委發(fā)布的《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》，2003年12月31日起，直轄市、省會城市、沿海開放城市和旅游城市要積極發(fā)展預拌混凝土，2003年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土；其它城市2005年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。到2005年，預拌混凝土生產能力要達到3億m3，預拌混凝土占混凝土澆注總量的比例達到20%，其中大中城市要達到50%以上?，F(xiàn)在全國商品混凝土總量還不足1億m3，在今后4年時間里將要增加2億m3的混凝土攪拌能力，混凝土機械未來四年將以平均每年30%的速度增長。
龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯水
泥價格的上漲，將帶動水泥板塊上市公司業(yè)績的提升，并最終反映到二級市場股價上。目前來看，有兩類企業(yè)值得特別關注，一是在業(yè)內具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、天山股份等，它們前三季度的銷售收入都超過了10億元，主營業(yè)務利潤率分別為36.7%、30.5%和34.4%，高于行業(yè)平均水平，預計明年利潤可以進一步增長，如海螺水泥，該公司三季度報告披露，公司目前還有18個項目正處于建設期，包括1050萬噸的水泥熟料生產線和1405萬噸的水泥粉磨生產線。這些生產線相繼投產之后，預計2003年產銷量將達到2400萬噸，2004年產銷量將達3500萬噸，在2003年即可以進入世界水泥10強之列。而且，公司目前所處的華東地區(qū)水泥需求十分旺盛，水泥產品價格在2003年8～11月上漲了36%以上。由于今年淮河流域發(fā)生了較大水災，明年水利設施、基礎設施和建筑物建設對水泥的需求將大幅增長。預計2003年全年主營業(yè)務收入增長60%，凈利潤增長125%；2004年主營業(yè)務收入增長45%，凈利潤增長45%。二是一些規(guī)模雖然不大，但由于地處交通不便、市場競爭不是十分激烈的西部地區(qū)，業(yè)績較好并且市盈率和市凈率都相對較低的公司，如賽馬實業(yè)、西水股份等，它們目前的市盈率都在25倍以下，市凈率在2.5以下，處于較低的價位水平。
我國混凝土機械是典型的進口替代產品，國產化率逐年提高，關鍵配套件大部分企業(yè)都是從國外進口的，因此產品水平起點高，主要性能指標基本達到國際同類產品水平。目前國內專業(yè)和兼業(yè)生產企業(yè)有30多家，其中主要生產企業(yè)26家，約占全行業(yè)生產能力的90%以上，國內混凝土機械上市公司有三家，包括中聯(lián)重科、三一重工和星馬汽車，其每股收益和市盈率水平都好于工程機械平均水平，其中三一重工和中聯(lián)重科產品毛利率更是遠遠超過其他工程機械類上市公司，發(fā)展?jié)摿薮?，具有較大的投資價值。
