上半年混凝土機械表現(xiàn)較好，預(yù)計全年仍有望實現(xiàn)10%以上的增長。在“十一五”期間，受益于基建和房地產(chǎn)投資的高增長及商混率的不斷提升，混凝土機械獲得了高速增長。2012 年上半年工程機械整體下滑20%以上，混凝土機械受商混率持續(xù)提升的影響，依然獲得15%以上的正增長。考慮到下游基建和房地產(chǎn)投資的景氣度，我們預(yù)計混凝土機械全年仍有望實現(xiàn)10%以上的增長，成為工程機械景氣度最高的子板塊。
行業(yè)仍未觸及天花板，但預(yù)計增速將放緩。2011 年中國城市化率水平為51.27%，商混率水平在42%左右，均有較大提升空間。預(yù)計這兩大因素將推動國內(nèi)混凝土需求的繼續(xù)上升，未來三年商品混凝土增速仍將達到18%左右。由于國內(nèi)混凝土泵車保有量已經(jīng)較高，導(dǎo)致泵車銷量增速進入低增長階段，我們預(yù)計未來三年國內(nèi)混凝土泵車銷量復(fù)合增速在7%左右?？紤]出口高增長因素，預(yù)計未來5 年復(fù)合增速在10%左右。
下游客戶投資收益回歸正常水平，地區(qū)間存在較大差異。通過草根調(diào)研和預(yù)測模型，我們發(fā)現(xiàn)混凝土泵車的投資回報率已經(jīng)從當(dāng)年“一年回本”滑落至“三年回本”水平，下游客戶的投資收益率平均在20%左右，但地區(qū)間存在較大的差異，混凝土保有量較低、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展較快省份的客戶仍能獲得不錯的收益水平。通過敏感性分析，我們發(fā)現(xiàn)下游客戶的投資收益具有高彈性，未來仍有可能出現(xiàn)短期需求大幅增長的局面。
行業(yè)寡頭壟斷，龍頭企業(yè)“強者恒強”?；炷帘密嚰夹g(shù)壁壘高和規(guī)模效應(yīng)顯著，三一、中聯(lián)市占率90%，預(yù)計雙寡頭的局面短期不會改變。其他混凝土機械產(chǎn)品市場仍較為分散，集中度有進一步提升空間。三一和中聯(lián)在整個工程機械市場占有率為18.7%，在混凝土機械市場市占率為45.0%，預(yù)計未來仍有提升空間。我們同樣關(guān)注徐工機械在集團強力支持和低基數(shù)下的高增長。
國內(nèi)龍頭整合國外巨頭，加速國際市場拓展。中聯(lián)收購CIFA、三一收購“大象”、徐工收購施維英后，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)完成了對混凝土機械的整合，技術(shù)水平達到世界混凝土機械最高水平，預(yù)計未來國際市場業(yè)務(wù)將獲高速發(fā)展。
行業(yè)仍未觸及天花板，但預(yù)計增速將放緩。2011 年中國城市化率水平為51.27%，商混率水平在42%左右，均有較大提升空間。預(yù)計這兩大因素將推動國內(nèi)混凝土需求的繼續(xù)上升，未來三年商品混凝土增速仍將達到18%左右。由于國內(nèi)混凝土泵車保有量已經(jīng)較高，導(dǎo)致泵車銷量增速進入低增長階段，我們預(yù)計未來三年國內(nèi)混凝土泵車銷量復(fù)合增速在7%左右?？紤]出口高增長因素，預(yù)計未來5 年復(fù)合增速在10%左右。
下游客戶投資收益回歸正常水平，地區(qū)間存在較大差異。通過草根調(diào)研和預(yù)測模型，我們發(fā)現(xiàn)混凝土泵車的投資回報率已經(jīng)從當(dāng)年“一年回本”滑落至“三年回本”水平，下游客戶的投資收益率平均在20%左右，但地區(qū)間存在較大的差異，混凝土保有量較低、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展較快省份的客戶仍能獲得不錯的收益水平。通過敏感性分析，我們發(fā)現(xiàn)下游客戶的投資收益具有高彈性，未來仍有可能出現(xiàn)短期需求大幅增長的局面。
行業(yè)寡頭壟斷，龍頭企業(yè)“強者恒強”?；炷帘密嚰夹g(shù)壁壘高和規(guī)模效應(yīng)顯著，三一、中聯(lián)市占率90%，預(yù)計雙寡頭的局面短期不會改變。其他混凝土機械產(chǎn)品市場仍較為分散，集中度有進一步提升空間。三一和中聯(lián)在整個工程機械市場占有率為18.7%，在混凝土機械市場市占率為45.0%，預(yù)計未來仍有提升空間。我們同樣關(guān)注徐工機械在集團強力支持和低基數(shù)下的高增長。
國內(nèi)龍頭整合國外巨頭，加速國際市場拓展。中聯(lián)收購CIFA、三一收購“大象”、徐工收購施維英后，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)完成了對混凝土機械的整合，技術(shù)水平達到世界混凝土機械最高水平，預(yù)計未來國際市場業(yè)務(wù)將獲高速發(fā)展。
