3季度業(yè)績增速小幅回升。公司前三季度歸屬凈利同增16%，扣非后同增僅4%，低于營收22%的增長水平，主因受大環(huán)境影響，毛利率較去年同期下滑2個百分點。單季度看，營收增速和毛利率基本與Q2持平在26%、14.5%水平，銷售費用率有1個百分點的上升，剔除非經常損益的影響，Q3最終盈利能力低于Q2，不過受到去年Q2高基數影響，今年3季度業(yè)績增速回升，體現(xiàn)在扣非業(yè)績同比上更明顯。
新增產能尚未貢獻，營收環(huán)比小增。公司7月底公告了1041萬方包括收購、自建等形式的投資計劃，由于大部分是以新建、租賃形式進行，因此3季度貢獻較小，預計會在明后年實現(xiàn)較大放量。下游地產和基建總體仍較平淡，營收保持25%左右穩(wěn)定增長，預計4季度差異不會太大。
3季度應收賬款有所改善，4季度將進一步加強回款力度。公司3季度新增應收賬款6.4億，對應當季收入25億，比較2季度新增11.2億應收賬款、23.5億收入，應收賬款有所改善，反映到資產減值損失上，從Q2的5569萬下降至3083萬。
混凝土行業(yè)具備進入容易做大難的特征，公司有望最先打破這一魔咒。混凝土企業(yè)投資和生產壁壘低，進入追求短期利益十分容易，但中長期看企業(yè)要做大，對資金、需求、管理都有較高要求，我們認為在中建大股東支持下，公司有望最先良性的迅速擴張。
隨規(guī)模擴張，業(yè)績彈性較大。公司計劃3年產銷翻番，規(guī)模優(yōu)勢及周期底部回暖，盈利能力有望回升，業(yè)績彈性大?？紤]二次增發(fā)，預計2013-14年EPS分別為0.77和1.1元，對應PE為16和11倍，給予推薦評級。
新增產能尚未貢獻，營收環(huán)比小增。公司7月底公告了1041萬方包括收購、自建等形式的投資計劃，由于大部分是以新建、租賃形式進行，因此3季度貢獻較小，預計會在明后年實現(xiàn)較大放量。下游地產和基建總體仍較平淡，營收保持25%左右穩(wěn)定增長，預計4季度差異不會太大。
3季度應收賬款有所改善，4季度將進一步加強回款力度。公司3季度新增應收賬款6.4億，對應當季收入25億，比較2季度新增11.2億應收賬款、23.5億收入，應收賬款有所改善，反映到資產減值損失上，從Q2的5569萬下降至3083萬。
混凝土行業(yè)具備進入容易做大難的特征，公司有望最先打破這一魔咒。混凝土企業(yè)投資和生產壁壘低，進入追求短期利益十分容易，但中長期看企業(yè)要做大，對資金、需求、管理都有較高要求，我們認為在中建大股東支持下，公司有望最先良性的迅速擴張。
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