業(yè)績簡評
2013 年前3 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9，274 百萬元，同比減少6.88%，歸屬上市公司股東凈利潤283 百萬元，同比減少14.61%，EPS 為0.25 元，低于我們預期。
銷量下滑幅度收窄
隨著12 年基數(shù)的逐漸降低，前3 季度國內(nèi)工程機械銷量同比出現(xiàn)逐漸改善，公司主要產(chǎn)品的銷量情況也與此類似：裝載機估計約銷售19，000 臺，同比下滑約5%，較上半年有所好轉(zhuǎn)，市占率較12 年下滑1 個百分點至17.54%，仍處于國內(nèi)領(lǐng)先水平；挖掘機約銷售3，600 臺，同比下滑約15%，下滑幅度較上半年收窄8 個百分點，市占率為4.11%，較12 年下滑0.5 個百分點。
第3 季度收入恢復增長，毛利率保持較高水平
雖然前3 季度公司收入同比減少6.88%，但是第3 季度公司收入2，638百萬元，同比增長2.79%，這是自11 年以來首次季度收入恢復同比增長。
13 年前3 季度，由于鋼材價格保持低位，公司綜合毛利率較12 年同期增加了3.9 個百分點，達到20.44%（12 年毛利率僅16.61%）。
盈利預測和投資建議
我們調(diào)降了對公司13-15 年的盈利預測，預計分別實現(xiàn)營業(yè)收入11，806、12，910 和14，171 百萬元，EPS 分別為0.30、0.45 和0.63 元，下調(diào)幅度分別為23%、21%和16%。我們認為公司業(yè)績已開始觸底回升，維持公司“謹慎增持”的投資評級。
風險提示：
房地產(chǎn)調(diào)控力度若加大可能影響產(chǎn)品需求；鋼材價格上漲影響毛利率
