12年主業(yè)大幅下滑，增長來自非經(jīng)常項目：公司雖然2012年凈利潤8.3億，同比增長2.39%，但扣非后凈利潤只有1.89億，同比下降62.14%，扣非后EPS只有0.13元。營業(yè)外收入4.0億，其中有3.33億是合并德司達產(chǎn)能的合并利得，這個合并利得對賬面資產(chǎn)有影響，但對現(xiàn)金流沒有貢獻。
公司2013年經(jīng)營目標(biāo)較高：公司2013年的經(jīng)營目標(biāo)定得非常高，計劃營業(yè)總收入132億元，營業(yè)成本97億元，毛利率26.52%(2012年毛利率19.2%)。期間費用22億元，占營業(yè)總收入的16.67%。實現(xiàn)利潤總額15億元，比上年增長55.92%，歸屬于母公司所有者的凈利潤12億元，比上年增長44.53%，EPS0.82元(按照當(dāng)前股本計算)。
公司收入大幅提升主要來自與德司達的合并，利潤的大幅提升來自染料、中間體價格上漲帶來的毛利率大幅提升，預(yù)計地產(chǎn)項目對2013年經(jīng)營業(yè)績也有較大貢獻。環(huán)保風(fēng)暴對行業(yè)產(chǎn)生長期影響，盈利能力改善有望持續(xù)：隨著環(huán)境承載能力的下降，環(huán)保趨嚴(yán)將是長期趨勢。公司作為行業(yè)龍頭，無論是環(huán)保技術(shù)工藝水平，還是環(huán)保投入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小型染料、中間體企業(yè)，因此所受沖擊較小，而零散產(chǎn)能將有望被永久性關(guān)閉，公司盈利能力的提升有望持續(xù)。
德司達2013年經(jīng)營有望好轉(zhuǎn)：2012年12月26日公司對德司達全球控股(新加坡)完成可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股，2012年開始合并報表。2012年德司達實現(xiàn)營業(yè)收入48.17億元，凈利潤-1.4億元。德司達2012年仍然處于調(diào)整期，也有一些非經(jīng)常性的虧損，預(yù)計2013年經(jīng)營有望改善。
風(fēng)險提示：需求低迷導(dǎo)致價格下跌;德司達經(jīng)營改善進度低于預(yù)期。
