12年主業(yè)大幅下滑，增長(zhǎng)來自非經(jīng)常項(xiàng)目：公司雖然2012年凈利潤(rùn)8.3億，同比增長(zhǎng)2.39%，但扣非后凈利潤(rùn)只有1.89億，同比下降62.14%，扣非后EPS只有0.13元。營(yíng)業(yè)外收入4.0億，其中有3.33億是合并德司達(dá)產(chǎn)能的合并利得，這個(gè)合并利得對(duì)賬面資產(chǎn)有影響，但對(duì)現(xiàn)金流沒有貢獻(xiàn)。
公司2013年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)較高：公司2013年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)定得非常高，計(jì)劃營(yíng)業(yè)總收入132億元，營(yíng)業(yè)成本97億元，毛利率26.52%(2012年毛利率19.2%)。期間費(fèi)用22億元，占營(yíng)業(yè)總收入的16.67%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15億元，比上年增長(zhǎng)55.92%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)12億元，比上年增長(zhǎng)44.53%，EPS0.82元(按照當(dāng)前股本計(jì)算)。
公司收入大幅提升主要來自與德司達(dá)的合并，利潤(rùn)的大幅提升來自染料、中間體價(jià)格上漲帶來的毛利率大幅提升，預(yù)計(jì)地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)2013年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有較大貢獻(xiàn)。環(huán)保風(fēng)暴對(duì)行業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，盈利能力改善有望持續(xù)：隨著環(huán)境承載能力的下降，環(huán)保趨嚴(yán)將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。公司作為行業(yè)龍頭，無論是環(huán)保技術(shù)工藝水平，還是環(huán)保投入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小型染料、中間體企業(yè)，因此所受沖擊較小，而零散產(chǎn)能將有望被永久性關(guān)閉，公司盈利能力的提升有望持續(xù)。
德司達(dá)2013年經(jīng)營(yíng)有望好轉(zhuǎn)：2012年12月26日公司對(duì)德司達(dá)全球控股(新加坡)完成可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股，2012年開始合并報(bào)表。2012年德司達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.17億元，凈利潤(rùn)-1.4億元。德司達(dá)2012年仍然處于調(diào)整期，也有一些非經(jīng)常性的虧損，預(yù)計(jì)2013年經(jīng)營(yíng)有望改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求低迷導(dǎo)致價(jià)格下跌;德司達(dá)經(jīng)營(yíng)改善進(jìn)度低于預(yù)期。
