抓住行業(yè)復(fù)蘇的機(jī)遇
2013年3月份，水泥量價雙雙大幅回升；根據(jù)我們的實地調(diào)查，4-5月需求回升勢頭甚至可能轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而推動水泥價格的進(jìn)一步上升。4月初的華東水泥價格距2012年四季度的峰值水平僅僅相差10-30元/噸，部分地區(qū)的價格已經(jīng)反彈至或超過峰值水平。由于產(chǎn)能利用率高于同業(yè)，海螺水泥在本輪漲價中居于領(lǐng)先位置，我們認(rèn)為公司將能從行業(yè)復(fù)蘇中獲得最大收益。
2013年一季度銷量或超預(yù)期，二季度利潤率或超預(yù)期
海螺水泥2013年一季度銷量或超市場預(yù)期(同比增幅超過40%)，二季度利潤率或超預(yù)期(噸毛利在80元/噸以上)。海螺水泥在2012年下半年以來采取了相對激進(jìn)的銷售策略，有效地提高了其市場銷量，而4月初的水泥價格也已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)于預(yù)期的勢頭。
盈利略做調(diào)整，增長依然穩(wěn)健
我 們 將海螺水泥的2013/14/15年預(yù)期EPS 從1.86/2.29/2.44元調(diào)整為1.82/2.20/2.39元，以反映2013年初低于預(yù)期的銷售均價基數(shù)。不過，我們認(rèn)為海螺水泥的盈利轉(zhuǎn)好勢頭并未改變，市場預(yù)期過于保守。
估值：重申“買入”評級，目標(biāo)價23.66元
我們基于新的EPS預(yù)測得出23.66元的新目標(biāo)價(略低于之前的24.00元)，對應(yīng)13倍的2013年預(yù)期市盈率。
2013年3月份，水泥量價雙雙大幅回升；根據(jù)我們的實地調(diào)查，4-5月需求回升勢頭甚至可能轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而推動水泥價格的進(jìn)一步上升。4月初的華東水泥價格距2012年四季度的峰值水平僅僅相差10-30元/噸，部分地區(qū)的價格已經(jīng)反彈至或超過峰值水平。由于產(chǎn)能利用率高于同業(yè)，海螺水泥在本輪漲價中居于領(lǐng)先位置，我們認(rèn)為公司將能從行業(yè)復(fù)蘇中獲得最大收益。
2013年一季度銷量或超預(yù)期，二季度利潤率或超預(yù)期
海螺水泥2013年一季度銷量或超市場預(yù)期(同比增幅超過40%)，二季度利潤率或超預(yù)期(噸毛利在80元/噸以上)。海螺水泥在2012年下半年以來采取了相對激進(jìn)的銷售策略，有效地提高了其市場銷量，而4月初的水泥價格也已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)于預(yù)期的勢頭。
盈利略做調(diào)整，增長依然穩(wěn)健
我 們 將海螺水泥的2013/14/15年預(yù)期EPS 從1.86/2.29/2.44元調(diào)整為1.82/2.20/2.39元，以反映2013年初低于預(yù)期的銷售均價基數(shù)。不過，我們認(rèn)為海螺水泥的盈利轉(zhuǎn)好勢頭并未改變，市場預(yù)期過于保守。
估值：重申“買入”評級，目標(biāo)價23.66元
我們基于新的EPS預(yù)測得出23.66元的新目標(biāo)價(略低于之前的24.00元)，對應(yīng)13倍的2013年預(yù)期市盈率。
