山推股份2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10，485百萬元，同比減少28.69%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)31百萬元，同比減少93.61%，EPS為0.03元。
公司2012年擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。公司2013年經(jīng)營目標(biāo)為營業(yè)收入110.35億元，其中海外收入32.75億元。
產(chǎn)品銷量下滑，市占率略有提升。
12年，公司拳頭產(chǎn)品推土機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售6，592臺(tái)，同比下滑19.4%，下滑幅度略好于推土機(jī)行業(yè)的下滑幅度(-22.37%)，公司市占率小幅提升0.85個(gè)百分點(diǎn)至63.16%。同期，公司壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售1，215臺(tái)，銷量同比下滑35.85%，市占率為7.05%，較11年提高1.42個(gè)百分點(diǎn)至8.91%。
投資收益減少，凈利潤(rùn)主要來自營業(yè)外收入。
12年公司投資收益為5百萬元，較11年同期大幅減少，主要是公司參股30%的小松山推12年業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p198萬元，減少了公司的當(dāng)期投資收入。
12年公司營業(yè)外收入117百萬元，較11年增加了58百萬元，構(gòu)成了主要的凈利潤(rùn)來源，這主要是12年獲得了更多的政府補(bǔ)助(99百萬元，較11年增多45百萬元)而導(dǎo)致的。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11，607、13，407和15，772百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為158、229和329百萬元，EPS分別為0.14、0.20和0.29元。公司當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于31倍2013年P(guān)E，我們給予“持有”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司的推土機(jī)、挖掘機(jī)等業(yè)務(wù)需求與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性很強(qiáng)，如果政府因調(diào)控房?jī)r(jià)或防通脹等原因收縮貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致投資增速明顯下滑，則公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)低于預(yù)期。
公司2012年擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。公司2013年經(jīng)營目標(biāo)為營業(yè)收入110.35億元，其中海外收入32.75億元。
產(chǎn)品銷量下滑，市占率略有提升。
12年，公司拳頭產(chǎn)品推土機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售6，592臺(tái)，同比下滑19.4%，下滑幅度略好于推土機(jī)行業(yè)的下滑幅度(-22.37%)，公司市占率小幅提升0.85個(gè)百分點(diǎn)至63.16%。同期，公司壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售1，215臺(tái)，銷量同比下滑35.85%，市占率為7.05%，較11年提高1.42個(gè)百分點(diǎn)至8.91%。
投資收益減少，凈利潤(rùn)主要來自營業(yè)外收入。
12年公司投資收益為5百萬元，較11年同期大幅減少，主要是公司參股30%的小松山推12年業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p198萬元，減少了公司的當(dāng)期投資收入。
12年公司營業(yè)外收入117百萬元，較11年增加了58百萬元，構(gòu)成了主要的凈利潤(rùn)來源，這主要是12年獲得了更多的政府補(bǔ)助(99百萬元，較11年增多45百萬元)而導(dǎo)致的。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11，607、13，407和15，772百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為158、229和329百萬元，EPS分別為0.14、0.20和0.29元。公司當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于31倍2013年P(guān)E，我們給予“持有”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司的推土機(jī)、挖掘機(jī)等業(yè)務(wù)需求與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性很強(qiáng)，如果政府因調(diào)控房?jī)r(jià)或防通脹等原因收縮貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致投資增速明顯下滑，則公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)低于預(yù)期。
