華新水泥12年實(shí)現(xiàn)水泥及熟料銷(xiāo)量4235萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%，其中4季度銷(xiāo)售水泥及熟料1246萬(wàn)噸，同比增加近200萬(wàn)噸，增幅約18%。兩湖地區(qū)是公司的主戰(zhàn)場(chǎng)，產(chǎn)能占比達(dá)70%以上，區(qū)域水泥價(jià)格同比大幅下降致公司業(yè)績(jī)下滑。
12年武漢高標(biāo)號(hào)水泥的均價(jià)為376元/噸，較11年同期的447元/噸下降71元/噸，降幅達(dá)16%，湖南地區(qū)高標(biāo)號(hào)水泥的均價(jià)為348元/噸，較11年同期的420元/噸下降72元/噸，降幅達(dá)17%。4季度水泥價(jià)格回暖、產(chǎn)能利用率提升(拉低費(fèi)用率)一級(jí)煤價(jià)下跌使得業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善。估計(jì)12年公司產(chǎn)能利用率僅為8成，較11年下降,產(chǎn)能利用率的下降拉升了公司的費(fèi)用率水平，期間費(fèi)用率由11年的14.27%增加至17.08%。預(yù)計(jì)13年伴隨公司產(chǎn)能利用率的提升，公司的費(fèi)用率水平有望小幅回落。
13年兩湖水泥價(jià)格偏平
12年湖北地區(qū)僅新增兩條熟料線，新增熟料產(chǎn)能200萬(wàn)噸，13年湖北地區(qū)供需邊際將顯著改善，但區(qū)域水泥價(jià)格仍將取決于重慶和華東水泥景氣度，但目前來(lái)看華東和重慶水泥價(jià)格難以出現(xiàn)大幅上漲的局面；湖南地區(qū)12年新增9條熟料線，新增熟料產(chǎn)能1122萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能增速18.9%，13年供給端壓力較大，水泥價(jià)格承壓。預(yù)計(jì)13年兩湖水泥價(jià)格將偏平。
產(chǎn)能建設(shè)高峰已過(guò)，未來(lái)重心在區(qū)域整合
華新水泥產(chǎn)能高速擴(kuò)張期是09-11年，期間產(chǎn)能增長(zhǎng)了83.7%，而12年僅投產(chǎn)湖南冷水江4500t/d熟料線(2012年底)，目前在建生產(chǎn)線有2條，1條是湖南桑植2500t/d熟料生產(chǎn)線和塔吉克斯坦3000t/d熟料線，桑植線計(jì)劃于14年3月投產(chǎn)，塔吉克斯坦線計(jì)劃于13年7月投產(chǎn)。
公司的產(chǎn)能建設(shè)高峰已過(guò),未來(lái)將主要通過(guò)在湖北市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)整合以增強(qiáng)公司在兩湖市場(chǎng)的控制力。預(yù)計(jì)13年水泥和熟料銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%,主要來(lái)自產(chǎn)能利用率提升。
預(yù)計(jì)公司13-15年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6.89億元、7.86億元、9.41億元,對(duì)應(yīng)于13-15年EPS分別為0.74元、0.84元、1.01元。
12年武漢高標(biāo)號(hào)水泥的均價(jià)為376元/噸，較11年同期的447元/噸下降71元/噸，降幅達(dá)16%，湖南地區(qū)高標(biāo)號(hào)水泥的均價(jià)為348元/噸，較11年同期的420元/噸下降72元/噸，降幅達(dá)17%。4季度水泥價(jià)格回暖、產(chǎn)能利用率提升(拉低費(fèi)用率)一級(jí)煤價(jià)下跌使得業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善。估計(jì)12年公司產(chǎn)能利用率僅為8成，較11年下降,產(chǎn)能利用率的下降拉升了公司的費(fèi)用率水平，期間費(fèi)用率由11年的14.27%增加至17.08%。預(yù)計(jì)13年伴隨公司產(chǎn)能利用率的提升，公司的費(fèi)用率水平有望小幅回落。
13年兩湖水泥價(jià)格偏平
12年湖北地區(qū)僅新增兩條熟料線，新增熟料產(chǎn)能200萬(wàn)噸，13年湖北地區(qū)供需邊際將顯著改善，但區(qū)域水泥價(jià)格仍將取決于重慶和華東水泥景氣度，但目前來(lái)看華東和重慶水泥價(jià)格難以出現(xiàn)大幅上漲的局面；湖南地區(qū)12年新增9條熟料線，新增熟料產(chǎn)能1122萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能增速18.9%，13年供給端壓力較大，水泥價(jià)格承壓。預(yù)計(jì)13年兩湖水泥價(jià)格將偏平。
產(chǎn)能建設(shè)高峰已過(guò)，未來(lái)重心在區(qū)域整合
華新水泥產(chǎn)能高速擴(kuò)張期是09-11年，期間產(chǎn)能增長(zhǎng)了83.7%，而12年僅投產(chǎn)湖南冷水江4500t/d熟料線(2012年底)，目前在建生產(chǎn)線有2條，1條是湖南桑植2500t/d熟料生產(chǎn)線和塔吉克斯坦3000t/d熟料線，桑植線計(jì)劃于14年3月投產(chǎn)，塔吉克斯坦線計(jì)劃于13年7月投產(chǎn)。
公司的產(chǎn)能建設(shè)高峰已過(guò),未來(lái)將主要通過(guò)在湖北市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)整合以增強(qiáng)公司在兩湖市場(chǎng)的控制力。預(yù)計(jì)13年水泥和熟料銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%,主要來(lái)自產(chǎn)能利用率提升。
預(yù)計(jì)公司13-15年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6.89億元、7.86億元、9.41億元,對(duì)應(yīng)于13-15年EPS分別為0.74元、0.84元、1.01元。
