2012財(cái)年，是西部水泥大幅擴(kuò)張的一年。公司分別通過收購商洛丹鳳水泥廠1.5百萬噸產(chǎn)能、石峰水泥廠2百萬噸產(chǎn)能、富平水泥廠2百萬噸產(chǎn)能和玉田廠2百萬噸產(chǎn)能，使公司該年水泥產(chǎn)能同比大幅增長46%，達(dá)23.7百萬噸。期內(nèi)，公司水泥銷量同比增22.2%達(dá)14.3百萬噸，但受到2012年水泥均價(jià)同比重挫近10%影響，公司錄得營收僅增長10.5%達(dá)3，524.1百萬元(人民幣下同)。2012財(cái)年，公司純利同比下滑44.9%達(dá)365百萬元，低于彭博一致預(yù)測值16個(gè)百分點(diǎn)。主要由公司毛利下降及營運(yùn)費(fèi)用上升所致。
截至于2012年12月31日止，公司凈負(fù)債比率為70%，同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，但較2012上半年的82%負(fù)債比率有所回落。公司計(jì)劃未來3年內(nèi)將放慢產(chǎn)能擴(kuò)張，2015財(cái)年產(chǎn)能目標(biāo)亦由30百萬噸下調(diào)至27百萬噸。通過削減capex，及提升現(xiàn)金流入，促2015財(cái)年的資產(chǎn)負(fù)債水平由目前53%，降至20%。2012財(cái)年，公司純利雖有回落，但仍建議年末派息2分。
中國水泥行業(yè)現(xiàn)狀仍然是產(chǎn)能過剩，長期來看，淘汰落后產(chǎn)能及通過企業(yè)并購等方式將成為未來產(chǎn)能整合的大趨勢。就順應(yīng)行業(yè)趨勢而言，公司2012年可以說是一個(gè)較大的獲利者。一方面，公司通過壓低水泥價(jià)格，加速落后產(chǎn)能淘汰，以提升其市占率。另一方面，公司亦通過收購大幅擴(kuò)張水泥產(chǎn)能，使其銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋城鎮(zhèn)人口占陜西省人口總額比達(dá)43%，意味未來將較大程度受益于城市化進(jìn)程加速，以及多項(xiàng)鐵路工程復(fù)工及城市動(dòng)車項(xiàng)目啟動(dòng)所帶來的下游需求回暖。此外，我們認(rèn)為4-6月為水泥行業(yè)旺季，期間，落后產(chǎn)能淘汰所帶來溢利方能體現(xiàn)。我們亦會(huì)進(jìn)一步觀察3月底水泥價(jià)格表現(xiàn)，倘若出現(xiàn)顯著反彈，4-5月或是配置公司股票時(shí)機(jī)。
截至于2012年12月31日止，公司凈負(fù)債比率為70%，同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，但較2012上半年的82%負(fù)債比率有所回落。公司計(jì)劃未來3年內(nèi)將放慢產(chǎn)能擴(kuò)張，2015財(cái)年產(chǎn)能目標(biāo)亦由30百萬噸下調(diào)至27百萬噸。通過削減capex，及提升現(xiàn)金流入，促2015財(cái)年的資產(chǎn)負(fù)債水平由目前53%，降至20%。2012財(cái)年，公司純利雖有回落，但仍建議年末派息2分。
中國水泥行業(yè)現(xiàn)狀仍然是產(chǎn)能過剩，長期來看，淘汰落后產(chǎn)能及通過企業(yè)并購等方式將成為未來產(chǎn)能整合的大趨勢。就順應(yīng)行業(yè)趨勢而言，公司2012年可以說是一個(gè)較大的獲利者。一方面，公司通過壓低水泥價(jià)格，加速落后產(chǎn)能淘汰，以提升其市占率。另一方面，公司亦通過收購大幅擴(kuò)張水泥產(chǎn)能，使其銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋城鎮(zhèn)人口占陜西省人口總額比達(dá)43%，意味未來將較大程度受益于城市化進(jìn)程加速，以及多項(xiàng)鐵路工程復(fù)工及城市動(dòng)車項(xiàng)目啟動(dòng)所帶來的下游需求回暖。此外，我們認(rèn)為4-6月為水泥行業(yè)旺季，期間，落后產(chǎn)能淘汰所帶來溢利方能體現(xiàn)。我們亦會(huì)進(jìn)一步觀察3月底水泥價(jià)格表現(xiàn)，倘若出現(xiàn)顯著反彈，4-5月或是配置公司股票時(shí)機(jī)。
