公司收入增長，主業(yè)虧損，利潤來源于政府補助。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入31.5億元，同比增長15.42%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤6100萬元，同比下降83%，實現(xiàn)每股收益0.13元。同年，公司獲得政府補助1.9億元，扣除補貼后，公司主營業(yè)務實際為虧損。
銷量穩(wěn)定增長，但售價下滑明顯。2012年度，公司銷售水泥1100.43萬噸，比去年同期增加28.31%，銷售商品混凝土193.77萬方，比去年同期增加173.49%，混凝土業(yè)務大幅增長緣于收購重組。2012年公司水泥不含稅平均價格為每噸234元，上年同期為285元，商品混凝土不含稅平均價格每方308元，上年同期為326元，公司主營產(chǎn)品價格年內(nèi)均出現(xiàn)下滑，影響了公司主營業(yè)務收入的增長。
毛利率下降、期間費用率上升，公司主業(yè)虧損。2012年，公司毛利率下滑9個百分點至20%，主要是主業(yè)水泥及熟料的毛利率下降12.7個百分點至15.6%，同時，期間費用率上升2.5個百分點至18.16%。公司分別參股45%的烏海市西水水泥公司和包頭市西水水泥公司因經(jīng)營狀況不佳，當期出現(xiàn)虧損，使公司本期投資損失6996.31萬元，最終導致公司主業(yè)發(fā)生虧損。
混凝土業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，貢獻上市公司凈利潤2100萬元。2012年混凝土收入5.9億元，同比增長158%，毛利率39.77%，同比增加0.61個百分點，貢獻權益凈利潤2100多萬元。2012年1月，賽馬混凝土收購金長城砼業(yè)100%股權，產(chǎn)能170萬方，2012年8月，收購煜皓砼業(yè)100%股權，產(chǎn)能95萬立方米。寧夏科進砼業(yè)以255萬方產(chǎn)能對賽馬混凝土進行增資，增資后，公司持有賽馬混凝土51%股權。
寧夏區(qū)域龍頭，2013年水泥主業(yè)有望扭虧為盈。公司是寧夏最大的水泥、混凝土企業(yè)，三分之二收入來自區(qū)內(nèi)，水泥產(chǎn)能及市場占有率均達到寧夏近50%，產(chǎn)能布局和銷售網(wǎng)絡覆蓋寧夏全區(qū)及周邊地區(qū)。預計公司2013-2014年收入分別為38億元、44億元、51億元，同比分別增長21%、15%、17%，凈利潤分別為2.2億元、2.97億元、4.07億元，同比分別增長255%、37%、37%，每股EPS分別為0.45元、0.62元、0.85億元，對應PE分別為18X、13X、10X，給予公司“增持”評級。
風險提示:區(qū)域水泥價格依舊低迷。
銷量穩(wěn)定增長，但售價下滑明顯。2012年度，公司銷售水泥1100.43萬噸，比去年同期增加28.31%，銷售商品混凝土193.77萬方，比去年同期增加173.49%，混凝土業(yè)務大幅增長緣于收購重組。2012年公司水泥不含稅平均價格為每噸234元，上年同期為285元，商品混凝土不含稅平均價格每方308元，上年同期為326元，公司主營產(chǎn)品價格年內(nèi)均出現(xiàn)下滑，影響了公司主營業(yè)務收入的增長。
毛利率下降、期間費用率上升，公司主業(yè)虧損。2012年，公司毛利率下滑9個百分點至20%，主要是主業(yè)水泥及熟料的毛利率下降12.7個百分點至15.6%，同時，期間費用率上升2.5個百分點至18.16%。公司分別參股45%的烏海市西水水泥公司和包頭市西水水泥公司因經(jīng)營狀況不佳，當期出現(xiàn)虧損，使公司本期投資損失6996.31萬元，最終導致公司主業(yè)發(fā)生虧損。
混凝土業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，貢獻上市公司凈利潤2100萬元。2012年混凝土收入5.9億元，同比增長158%，毛利率39.77%，同比增加0.61個百分點，貢獻權益凈利潤2100多萬元。2012年1月，賽馬混凝土收購金長城砼業(yè)100%股權，產(chǎn)能170萬方，2012年8月，收購煜皓砼業(yè)100%股權，產(chǎn)能95萬立方米。寧夏科進砼業(yè)以255萬方產(chǎn)能對賽馬混凝土進行增資，增資后，公司持有賽馬混凝土51%股權。
寧夏區(qū)域龍頭，2013年水泥主業(yè)有望扭虧為盈。公司是寧夏最大的水泥、混凝土企業(yè)，三分之二收入來自區(qū)內(nèi)，水泥產(chǎn)能及市場占有率均達到寧夏近50%，產(chǎn)能布局和銷售網(wǎng)絡覆蓋寧夏全區(qū)及周邊地區(qū)。預計公司2013-2014年收入分別為38億元、44億元、51億元，同比分別增長21%、15%、17%，凈利潤分別為2.2億元、2.97億元、4.07億元，同比分別增長255%、37%、37%，每股EPS分別為0.45元、0.62元、0.85億元，對應PE分別為18X、13X、10X，給予公司“增持”評級。
風險提示:區(qū)域水泥價格依舊低迷。
