事件描述
華新水泥公布業(yè)績(jī)預(yù)告:12年歸屬凈利同降48%左右，好于之前三季報(bào)中所預(yù)告同降50%以上的業(yè)績(jī)。
事件評(píng)論
受益旺季提價(jià)+成本費(fèi)用控制良好，12Q4業(yè)績(jī)同比、環(huán)比明顯回暖。12年歸屬凈利同降48%左右，折合EPS0.6元，符合我們預(yù)期，全年銷(xiāo)量約4246萬(wàn)噸，同增11%，噸歸屬凈利約13元，同減19元。季度環(huán)比看，受益旺季提價(jià)放量，Q4噸歸屬凈利26元，環(huán)增近20元，銷(xiāo)量1250萬(wàn)噸，環(huán)增約7%。季度同比看，盡管Q4均價(jià)低于11年同期，但在煤炭成本回落和公司成本管理效果顯現(xiàn)之下，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了86%的高增長(zhǎng)。
展望2013，Q2水泥價(jià)格有望隨旺季大幅提漲。12月中旬以來(lái)，隨著氣溫下行，需求逐步疲軟，湖北武漢高標(biāo)水泥價(jià)格已累計(jì)下調(diào)50元/噸至370元/噸。在春節(jié)工程停工影響下，預(yù)計(jì)3月前價(jià)格低位維穩(wěn)，但節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工程復(fù)工，水泥需求將逐漸回暖，而在企業(yè)旺季協(xié)同配合下，價(jià)格有望大幅提漲，屆時(shí)業(yè)績(jī)將顯著得到提升。
13年公司各細(xì)分市場(chǎng)總體形勢(shì)將好于去年。公司60%多的產(chǎn)能位于湖北和湖南，兩湖地處長(zhǎng)江中游，除受自身供需影響外，價(jià)格更多受華東影響。
13年華東新增產(chǎn)能沖擊大幅回落，而需求在基建和地產(chǎn)回暖下仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，供需邊際改善下，協(xié)同更易達(dá)成，周邊區(qū)域普漲之下，價(jià)格亦有望超出前期高點(diǎn)。而湖北13年僅有1條線待投放，新增沖擊少，此外區(qū)域集中度也較高，協(xié)同良好。除此外，公司在西藏和云南部分產(chǎn)線市場(chǎng)較為封閉，盈利水平較高，四川市場(chǎng)預(yù)計(jì)隨需求復(fù)蘇價(jià)格亦將略有改善。
由此判斷，公司總體形勢(shì)好于去年。
環(huán)保業(yè)務(wù)短期貢獻(xiàn)有限，中長(zhǎng)期將是發(fā)展亮點(diǎn)。環(huán)保業(yè)務(wù)社會(huì)效益明顯，但經(jīng)濟(jì)效益仍取決于政府補(bǔ)助，短期貢獻(xiàn)有限。未來(lái)政府為創(chuàng)造環(huán)保社會(huì)必會(huì)加大對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)的投入，中長(zhǎng)期看將是公司發(fā)展亮點(diǎn)。
景氣上行階段的彈性優(yōu)選標(biāo)的。相比海螺，公司業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)，我們測(cè)算含稅均價(jià)每上漲10元將增厚公司EPS約0.3元。此外，湖北地處中部樞紐，水泥需求的潛在發(fā)展空間更大。預(yù)計(jì)2013-14年EPS為1.0和1.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為17和14倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)，2月風(fēng)險(xiǎn)因素較小，關(guān)注3月提價(jià)表現(xiàn)。
華新水泥公布業(yè)績(jī)預(yù)告:12年歸屬凈利同降48%左右，好于之前三季報(bào)中所預(yù)告同降50%以上的業(yè)績(jī)。
事件評(píng)論
受益旺季提價(jià)+成本費(fèi)用控制良好，12Q4業(yè)績(jī)同比、環(huán)比明顯回暖。12年歸屬凈利同降48%左右，折合EPS0.6元，符合我們預(yù)期，全年銷(xiāo)量約4246萬(wàn)噸，同增11%，噸歸屬凈利約13元，同減19元。季度環(huán)比看，受益旺季提價(jià)放量，Q4噸歸屬凈利26元，環(huán)增近20元，銷(xiāo)量1250萬(wàn)噸，環(huán)增約7%。季度同比看，盡管Q4均價(jià)低于11年同期，但在煤炭成本回落和公司成本管理效果顯現(xiàn)之下，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了86%的高增長(zhǎng)。
展望2013，Q2水泥價(jià)格有望隨旺季大幅提漲。12月中旬以來(lái)，隨著氣溫下行，需求逐步疲軟，湖北武漢高標(biāo)水泥價(jià)格已累計(jì)下調(diào)50元/噸至370元/噸。在春節(jié)工程停工影響下，預(yù)計(jì)3月前價(jià)格低位維穩(wěn)，但節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工程復(fù)工，水泥需求將逐漸回暖，而在企業(yè)旺季協(xié)同配合下，價(jià)格有望大幅提漲，屆時(shí)業(yè)績(jī)將顯著得到提升。
13年公司各細(xì)分市場(chǎng)總體形勢(shì)將好于去年。公司60%多的產(chǎn)能位于湖北和湖南，兩湖地處長(zhǎng)江中游，除受自身供需影響外，價(jià)格更多受華東影響。
13年華東新增產(chǎn)能沖擊大幅回落，而需求在基建和地產(chǎn)回暖下仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，供需邊際改善下，協(xié)同更易達(dá)成，周邊區(qū)域普漲之下，價(jià)格亦有望超出前期高點(diǎn)。而湖北13年僅有1條線待投放，新增沖擊少，此外區(qū)域集中度也較高，協(xié)同良好。除此外，公司在西藏和云南部分產(chǎn)線市場(chǎng)較為封閉，盈利水平較高，四川市場(chǎng)預(yù)計(jì)隨需求復(fù)蘇價(jià)格亦將略有改善。
由此判斷，公司總體形勢(shì)好于去年。
環(huán)保業(yè)務(wù)短期貢獻(xiàn)有限，中長(zhǎng)期將是發(fā)展亮點(diǎn)。環(huán)保業(yè)務(wù)社會(huì)效益明顯，但經(jīng)濟(jì)效益仍取決于政府補(bǔ)助，短期貢獻(xiàn)有限。未來(lái)政府為創(chuàng)造環(huán)保社會(huì)必會(huì)加大對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)的投入，中長(zhǎng)期看將是公司發(fā)展亮點(diǎn)。
景氣上行階段的彈性優(yōu)選標(biāo)的。相比海螺，公司業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)，我們測(cè)算含稅均價(jià)每上漲10元將增厚公司EPS約0.3元。此外，湖北地處中部樞紐，水泥需求的潛在發(fā)展空間更大。預(yù)計(jì)2013-14年EPS為1.0和1.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為17和14倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)，2月風(fēng)險(xiǎn)因素較小，關(guān)注3月提價(jià)表現(xiàn)。
