事件描述
華新水泥公布業(yè)績預告:12年歸屬凈利同降48%左右，好于之前三季報中所預告同降50%以上的業(yè)績。
事件評論
受益旺季提價+成本費用控制良好，12Q4業(yè)績同比、環(huán)比明顯回暖。12年歸屬凈利同降48%左右，折合EPS0.6元，符合我們預期，全年銷量約4246萬噸，同增11%，噸歸屬凈利約13元，同減19元。季度環(huán)比看，受益旺季提價放量，Q4噸歸屬凈利26元，環(huán)增近20元，銷量1250萬噸，環(huán)增約7%。季度同比看，盡管Q4均價低于11年同期，但在煤炭成本回落和公司成本管理效果顯現(xiàn)之下，單季度業(yè)績實現(xiàn)了86%的高增長。
展望2013，Q2水泥價格有望隨旺季大幅提漲。12月中旬以來，隨著氣溫下行，需求逐步疲軟，湖北武漢高標水泥價格已累計下調(diào)50元/噸至370元/噸。在春節(jié)工程停工影響下，預計3月前價格低位維穩(wěn)，但節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工程復工，水泥需求將逐漸回暖，而在企業(yè)旺季協(xié)同配合下，價格有望大幅提漲，屆時業(yè)績將顯著得到提升。
13年公司各細分市場總體形勢將好于去年。公司60%多的產(chǎn)能位于湖北和湖南，兩湖地處長江中游，除受自身供需影響外，價格更多受華東影響。
13年華東新增產(chǎn)能沖擊大幅回落，而需求在基建和地產(chǎn)回暖下仍將保持穩(wěn)定增長，供需邊際改善下，協(xié)同更易達成，周邊區(qū)域普漲之下，價格亦有望超出前期高點。而湖北13年僅有1條線待投放，新增沖擊少，此外區(qū)域集中度也較高，協(xié)同良好。除此外，公司在西藏和云南部分產(chǎn)線市場較為封閉，盈利水平較高，四川市場預計隨需求復蘇價格亦將略有改善。
由此判斷，公司總體形勢好于去年。
環(huán)保業(yè)務短期貢獻有限，中長期將是發(fā)展亮點。環(huán)保業(yè)務社會效益明顯，但經(jīng)濟效益仍取決于政府補助，短期貢獻有限。未來政府為創(chuàng)造環(huán)保社會必會加大對環(huán)保業(yè)務的投入，中長期看將是公司發(fā)展亮點。
景氣上行階段的彈性優(yōu)選標的。相比海螺，公司業(yè)績彈性更強，我們測算含稅均價每上漲10元將增厚公司EPS約0.3元。此外，湖北地處中部樞紐，水泥需求的潛在發(fā)展空間更大。預計2013-14年EPS為1.0和1.25元，對應PE分別為17和14倍，維持“推薦”評級，2月風險因素較小，關(guān)注3月提價表現(xiàn)。
華新水泥公布業(yè)績預告:12年歸屬凈利同降48%左右，好于之前三季報中所預告同降50%以上的業(yè)績。
事件評論
受益旺季提價+成本費用控制良好，12Q4業(yè)績同比、環(huán)比明顯回暖。12年歸屬凈利同降48%左右，折合EPS0.6元，符合我們預期，全年銷量約4246萬噸，同增11%，噸歸屬凈利約13元，同減19元。季度環(huán)比看，受益旺季提價放量，Q4噸歸屬凈利26元，環(huán)增近20元，銷量1250萬噸，環(huán)增約7%。季度同比看，盡管Q4均價低于11年同期，但在煤炭成本回落和公司成本管理效果顯現(xiàn)之下，單季度業(yè)績實現(xiàn)了86%的高增長。
展望2013，Q2水泥價格有望隨旺季大幅提漲。12月中旬以來，隨著氣溫下行，需求逐步疲軟，湖北武漢高標水泥價格已累計下調(diào)50元/噸至370元/噸。在春節(jié)工程停工影響下，預計3月前價格低位維穩(wěn)，但節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工程復工，水泥需求將逐漸回暖，而在企業(yè)旺季協(xié)同配合下，價格有望大幅提漲，屆時業(yè)績將顯著得到提升。
13年公司各細分市場總體形勢將好于去年。公司60%多的產(chǎn)能位于湖北和湖南，兩湖地處長江中游，除受自身供需影響外，價格更多受華東影響。
13年華東新增產(chǎn)能沖擊大幅回落，而需求在基建和地產(chǎn)回暖下仍將保持穩(wěn)定增長，供需邊際改善下，協(xié)同更易達成，周邊區(qū)域普漲之下，價格亦有望超出前期高點。而湖北13年僅有1條線待投放，新增沖擊少，此外區(qū)域集中度也較高，協(xié)同良好。除此外，公司在西藏和云南部分產(chǎn)線市場較為封閉，盈利水平較高，四川市場預計隨需求復蘇價格亦將略有改善。
由此判斷，公司總體形勢好于去年。
環(huán)保業(yè)務短期貢獻有限，中長期將是發(fā)展亮點。環(huán)保業(yè)務社會效益明顯，但經(jīng)濟效益仍取決于政府補助，短期貢獻有限。未來政府為創(chuàng)造環(huán)保社會必會加大對環(huán)保業(yè)務的投入，中長期看將是公司發(fā)展亮點。
景氣上行階段的彈性優(yōu)選標的。相比海螺，公司業(yè)績彈性更強，我們測算含稅均價每上漲10元將增厚公司EPS約0.3元。此外，湖北地處中部樞紐，水泥需求的潛在發(fā)展空間更大。預計2013-14年EPS為1.0和1.25元，對應PE分別為17和14倍，維持“推薦”評級，2月風險因素較小，關(guān)注3月提價表現(xiàn)。
