華新水泥（600801.SH）1月22日晚間發(fā)布公告，公司擬以4.2億元收購(gòu)湖北華祥水泥有限公司（下稱(chēng)“湖北華祥”）70%的股權(quán)，與凈資產(chǎn)相比溢價(jià)近3倍，且該公司處于虧損狀態(tài)。同時(shí)以9943.7萬(wàn)元收購(gòu)湖北華祥水泥鄂州有限公司（下稱(chēng)“華祥鄂州”）70%的股權(quán)。
湖北水泥市場(chǎng)是華新水泥的核心主導(dǎo)市場(chǎng)，公司也一直在省內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)重組。根據(jù)公告，華新水泥將收購(gòu)武漢市華宇建材集團(tuán)有限公司、廖斌魁先生分別持有的湖北華祥50%、20%的股權(quán)，作價(jià)4.2億元。
但是華新水泥高價(jià)換來(lái)的并不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)審計(jì)，在2011年盈利的情況下，被收購(gòu)方湖北華祥2012年前11個(gè)月卻虧損了1.49億元。而且根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，湖北華祥截至2012年11月30日的凈資產(chǎn)為2.24億元，華新水泥收購(gòu)70%的控股權(quán)，將占有1.57億元的所有者權(quán)益。這意味著華新水泥以2.68倍的高溢價(jià)才將虧損公司收入旗下。
通過(guò)收購(gòu)做大做強(qiáng)本無(wú)可厚非，但華新水泥如此高溢價(jià)收購(gòu)一個(gè)虧損的企業(yè)，實(shí)在有悖常理，值得商榷。而其同時(shí)收購(gòu)的另一家水泥廠(chǎng)華祥鄂州，截止2012年11月30日，其凈資產(chǎn)為4998.14萬(wàn)元，華新水泥以9943.7萬(wàn)元收購(gòu)70%的股權(quán)，意味著溢價(jià)2.84倍。
但是，與湖北華祥不同的是，華祥鄂州是一家盈利的水泥企業(yè)。截止2012年11月30日，公司凈利潤(rùn)為385.07萬(wàn)元。同時(shí)收購(gòu)一家虧損的企業(yè)和盈利的企業(yè)，溢價(jià)率卻基本無(wú)區(qū)別，而且大部分資金用在收購(gòu)虧損企業(yè)身上，華新水泥如此收購(gòu)不值是否明智。
被收購(gòu)的兩家企業(yè)卻是關(guān)聯(lián)方。湖北華祥董事長(zhǎng)廖國(guó)樹(shù)持有10%的華祥鄂州，廖斌魁同時(shí)持有20%的湖北華祥和30%的華祥鄂州。華祥鄂州水泥年粉磨能力為200萬(wàn)噸/年，但公告并未披露湖北華祥產(chǎn)能。
華新水泥1月22日收于16.03元，上漲4.43%。
湖北水泥市場(chǎng)是華新水泥的核心主導(dǎo)市場(chǎng)，公司也一直在省內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)重組。根據(jù)公告，華新水泥將收購(gòu)武漢市華宇建材集團(tuán)有限公司、廖斌魁先生分別持有的湖北華祥50%、20%的股權(quán)，作價(jià)4.2億元。
但是華新水泥高價(jià)換來(lái)的并不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)審計(jì)，在2011年盈利的情況下，被收購(gòu)方湖北華祥2012年前11個(gè)月卻虧損了1.49億元。而且根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，湖北華祥截至2012年11月30日的凈資產(chǎn)為2.24億元，華新水泥收購(gòu)70%的控股權(quán)，將占有1.57億元的所有者權(quán)益。這意味著華新水泥以2.68倍的高溢價(jià)才將虧損公司收入旗下。
通過(guò)收購(gòu)做大做強(qiáng)本無(wú)可厚非，但華新水泥如此高溢價(jià)收購(gòu)一個(gè)虧損的企業(yè)，實(shí)在有悖常理，值得商榷。而其同時(shí)收購(gòu)的另一家水泥廠(chǎng)華祥鄂州，截止2012年11月30日，其凈資產(chǎn)為4998.14萬(wàn)元，華新水泥以9943.7萬(wàn)元收購(gòu)70%的股權(quán)，意味著溢價(jià)2.84倍。
但是，與湖北華祥不同的是，華祥鄂州是一家盈利的水泥企業(yè)。截止2012年11月30日，公司凈利潤(rùn)為385.07萬(wàn)元。同時(shí)收購(gòu)一家虧損的企業(yè)和盈利的企業(yè)，溢價(jià)率卻基本無(wú)區(qū)別，而且大部分資金用在收購(gòu)虧損企業(yè)身上，華新水泥如此收購(gòu)不值是否明智。
被收購(gòu)的兩家企業(yè)卻是關(guān)聯(lián)方。湖北華祥董事長(zhǎng)廖國(guó)樹(shù)持有10%的華祥鄂州，廖斌魁同時(shí)持有20%的湖北華祥和30%的華祥鄂州。華祥鄂州水泥年粉磨能力為200萬(wàn)噸/年，但公告并未披露湖北華祥產(chǎn)能。
華新水泥1月22日收于16.03元，上漲4.43%。
