日前，國內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)各大主要上市企業(yè)開始密集發(fā)布第三季度報告，在這些上市公司的三季報中，國內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)中聯(lián)重科仍然延續(xù)了其一貫的強勢增長勢頭，前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入391.1億元，同比增長17.8%；歸屬上市公司凈利潤69.6億元，同比增長16.7%，對應(yīng)EPS為0.90元，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入99.88億元，同期增長10.27%，至此，中聯(lián)重科在2012年前三個季度里，在各項指標(biāo)上都展現(xiàn)出了行業(yè)龍頭優(yōu)勢。
營收和毛利率雙雙增長 中聯(lián)重科逆勢初顯龍頭優(yōu)勢
今年1-9月，中聯(lián)重科各項主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入均保持快速增長，其中混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)同比增長近40%，工業(yè)起重機(jī)同比增長3.6%，而塔機(jī)業(yè)務(wù)同比增幅更是高達(dá)150%，第三季度增速則達(dá)100%。挖掘機(jī)業(yè)務(wù)也實現(xiàn)了逆勢高增長，前3季度銷量增長66%，土石方機(jī)械實現(xiàn)收入增幅超過90%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、投資增速下滑以及房地產(chǎn)調(diào)控等諸多不利因素的影響，今年國內(nèi)工程機(jī)械需求大幅下降，但即便是在這種情況下，中聯(lián)重科各大主營產(chǎn)品均實現(xiàn)了逆勢增長，這不僅充分體現(xiàn)出中聯(lián)重科具有強大的市場運營能力，而且各大主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品競爭力強，從而能夠在行業(yè)低迷的情況下挖掘市場潛力，獲得增長。
除了營業(yè)收入實現(xiàn)逆勢增長外，中聯(lián)重科還實現(xiàn)了毛利率提升和費用率下降的良好局面。比對中聯(lián)重科前三季度季報可以發(fā)現(xiàn)，前3季度中聯(lián)重科單季毛利率分別為32.1%、35.3%、以及35.6%，綜合毛利率則高達(dá)34.4%，同比上升2.3個百分點，呈現(xiàn)快速提升的趨勢。
同時，報告期內(nèi)，中聯(lián)重科的銷售費用率由去年同期的6.6%降至今年的5.9%，同比下降0.7個百分點，管理費用率由去年同期的3.7%降至3.5%，基本保持穩(wěn)定；三項費率由去年的11.5%下降1.9個百分點至9.6%， 投資收益同比增長。
國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，預(yù)計中聯(lián)重科2011-2013年凈利潤復(fù)合增長率在25%左右，實現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.29和1.59元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為10倍、8倍、6倍，目前估值水平并未真正反映出龍頭企業(yè)的優(yōu)勢。
經(jīng)營質(zhì)量遠(yuǎn)超同業(yè) 中聯(lián)重科前景向好
近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，三四線城市建設(shè)步入快車道，因此，混凝土機(jī)械的需求也開始向三四線城市滲透，同時，隨著建筑用地供給日益減少及稀缺性的增強，三四線城市建筑的高度也在不斷增加，為此，傳統(tǒng)的混凝土市場需求結(jié)構(gòu)開始升級，長臂架泵車替代短臂架泵車已經(jīng)成為市場趨勢。事實上，準(zhǔn)確把握行業(yè)需求的升級趨勢，是中聯(lián)重科各主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長的主要原因。
以混凝土泵車為例，在并購意大利CIFA之后，通過對碳纖維臂架技術(shù)、主動減振技術(shù)、智能控制技術(shù)、結(jié)構(gòu)疲勞研究、輕量化研究與應(yīng)用、耐磨技術(shù)等一批重大關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)和突破，最近幾年，在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中長臂架泵車占比大幅上升，尤其是47米以上長臂架泵車在安全性、穩(wěn)定性、輕量化、施工效率上都有大幅提升，競爭優(yōu)勢明顯，這都使得中聯(lián)重科混凝土機(jī)械在行業(yè)需求急劇萎縮的情況下，仍保持了旺盛的需求，季報顯示，高毛利率的長臂架泵車在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中占比上升約10個百分點。
除混凝土機(jī)械產(chǎn)品外，中聯(lián)也對傳統(tǒng)的汽車起重機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計優(yōu)化，技術(shù)升級。以超大型全地面起重機(jī)產(chǎn)品開發(fā)為載體，掌握一系列超大噸位全地面起重機(jī)的關(guān)鍵技術(shù)，通過關(guān)鍵技術(shù)的成熟應(yīng)用，延伸覆蓋中聯(lián)重科所有大噸位全地面起重機(jī)，最終形成全地面起重機(jī)技術(shù)的領(lǐng)先地位。經(jīng)過多年的持續(xù)努力，今年9月，中聯(lián)重科在長沙正式下線了全球最大的輪式起重機(jī)ZACB01，實際起吊能力達(dá)千噸，最大吊裝高度可達(dá)160m，具有廣泛的市場適應(yīng)性。并在研發(fā)的過程中，申報80余項專有技術(shù)專利，其中發(fā)明專利超過50%。這些措施的應(yīng)用，使全行業(yè)在工業(yè)起重機(jī)市場蕭條，同業(yè)營收下降的趨勢下，仍然保持了3.6%這一難得正增長。
此外，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品成本中鋼材的占比非常大，中聯(lián)重科通過敏感性分析測算出鋼材價格每變動1%對于中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率的影響是0.12%左右，而年初以來市場上鋼材的價格已經(jīng)大跌了15%左右（年初平均約4500元，9月底平均約3700元），因此，在營收增長以及鋼材成本下降雙重因素的推動下，中聯(lián)重科的毛利率也隨之上升，按照測算，鋼材成本的下降和營業(yè)收入的增加，二者結(jié)合直接提升了中聯(lián)重科1.8%左右的產(chǎn)品毛利率，進(jìn)而成為推動中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率持續(xù)上升的一個關(guān)鍵因素。
分析人士指出，在國內(nèi)工程機(jī)械市場低迷，行業(yè)不景氣的情況下，各企業(yè)都在努力開拓和維持市場，但在行業(yè)寒流里，工程機(jī)械制造企業(yè)首先應(yīng)該強化自身的運營能力，增強研發(fā)能力，降低制造成本，提高附加值并尋找新的利潤空間，才能在行業(yè)嚴(yán)冬中屹立不倒。正如古語所講“打鐵還須自身硬”，中聯(lián)重科用逆勢增長的業(yè)績告訴我們，偶遇寒流也是對企業(yè)和行業(yè)的一種錘煉，只要不在冬季“冬眠”，就有希望迎來山花爛漫的春天。
營收和毛利率雙雙增長 中聯(lián)重科逆勢初顯龍頭優(yōu)勢
今年1-9月，中聯(lián)重科各項主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入均保持快速增長，其中混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)同比增長近40%，工業(yè)起重機(jī)同比增長3.6%，而塔機(jī)業(yè)務(wù)同比增幅更是高達(dá)150%，第三季度增速則達(dá)100%。挖掘機(jī)業(yè)務(wù)也實現(xiàn)了逆勢高增長，前3季度銷量增長66%，土石方機(jī)械實現(xiàn)收入增幅超過90%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、投資增速下滑以及房地產(chǎn)調(diào)控等諸多不利因素的影響，今年國內(nèi)工程機(jī)械需求大幅下降，但即便是在這種情況下，中聯(lián)重科各大主營產(chǎn)品均實現(xiàn)了逆勢增長，這不僅充分體現(xiàn)出中聯(lián)重科具有強大的市場運營能力，而且各大主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品競爭力強，從而能夠在行業(yè)低迷的情況下挖掘市場潛力，獲得增長。
除了營業(yè)收入實現(xiàn)逆勢增長外，中聯(lián)重科還實現(xiàn)了毛利率提升和費用率下降的良好局面。比對中聯(lián)重科前三季度季報可以發(fā)現(xiàn)，前3季度中聯(lián)重科單季毛利率分別為32.1%、35.3%、以及35.6%，綜合毛利率則高達(dá)34.4%，同比上升2.3個百分點，呈現(xiàn)快速提升的趨勢。
同時，報告期內(nèi)，中聯(lián)重科的銷售費用率由去年同期的6.6%降至今年的5.9%，同比下降0.7個百分點，管理費用率由去年同期的3.7%降至3.5%，基本保持穩(wěn)定；三項費率由去年的11.5%下降1.9個百分點至9.6%， 投資收益同比增長。
國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，預(yù)計中聯(lián)重科2011-2013年凈利潤復(fù)合增長率在25%左右，實現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.29和1.59元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為10倍、8倍、6倍，目前估值水平并未真正反映出龍頭企業(yè)的優(yōu)勢。
經(jīng)營質(zhì)量遠(yuǎn)超同業(yè) 中聯(lián)重科前景向好
近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，三四線城市建設(shè)步入快車道，因此，混凝土機(jī)械的需求也開始向三四線城市滲透，同時，隨著建筑用地供給日益減少及稀缺性的增強，三四線城市建筑的高度也在不斷增加，為此，傳統(tǒng)的混凝土市場需求結(jié)構(gòu)開始升級，長臂架泵車替代短臂架泵車已經(jīng)成為市場趨勢。事實上，準(zhǔn)確把握行業(yè)需求的升級趨勢，是中聯(lián)重科各主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長的主要原因。
以混凝土泵車為例，在并購意大利CIFA之后，通過對碳纖維臂架技術(shù)、主動減振技術(shù)、智能控制技術(shù)、結(jié)構(gòu)疲勞研究、輕量化研究與應(yīng)用、耐磨技術(shù)等一批重大關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)和突破，最近幾年，在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中長臂架泵車占比大幅上升，尤其是47米以上長臂架泵車在安全性、穩(wěn)定性、輕量化、施工效率上都有大幅提升，競爭優(yōu)勢明顯，這都使得中聯(lián)重科混凝土機(jī)械在行業(yè)需求急劇萎縮的情況下，仍保持了旺盛的需求，季報顯示，高毛利率的長臂架泵車在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中占比上升約10個百分點。
除混凝土機(jī)械產(chǎn)品外，中聯(lián)也對傳統(tǒng)的汽車起重機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計優(yōu)化，技術(shù)升級。以超大型全地面起重機(jī)產(chǎn)品開發(fā)為載體，掌握一系列超大噸位全地面起重機(jī)的關(guān)鍵技術(shù)，通過關(guān)鍵技術(shù)的成熟應(yīng)用，延伸覆蓋中聯(lián)重科所有大噸位全地面起重機(jī)，最終形成全地面起重機(jī)技術(shù)的領(lǐng)先地位。經(jīng)過多年的持續(xù)努力，今年9月，中聯(lián)重科在長沙正式下線了全球最大的輪式起重機(jī)ZACB01，實際起吊能力達(dá)千噸，最大吊裝高度可達(dá)160m，具有廣泛的市場適應(yīng)性。并在研發(fā)的過程中，申報80余項專有技術(shù)專利，其中發(fā)明專利超過50%。這些措施的應(yīng)用，使全行業(yè)在工業(yè)起重機(jī)市場蕭條，同業(yè)營收下降的趨勢下，仍然保持了3.6%這一難得正增長。
此外，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品成本中鋼材的占比非常大，中聯(lián)重科通過敏感性分析測算出鋼材價格每變動1%對于中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率的影響是0.12%左右，而年初以來市場上鋼材的價格已經(jīng)大跌了15%左右（年初平均約4500元，9月底平均約3700元），因此，在營收增長以及鋼材成本下降雙重因素的推動下，中聯(lián)重科的毛利率也隨之上升，按照測算，鋼材成本的下降和營業(yè)收入的增加，二者結(jié)合直接提升了中聯(lián)重科1.8%左右的產(chǎn)品毛利率，進(jìn)而成為推動中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率持續(xù)上升的一個關(guān)鍵因素。
分析人士指出，在國內(nèi)工程機(jī)械市場低迷，行業(yè)不景氣的情況下，各企業(yè)都在努力開拓和維持市場，但在行業(yè)寒流里，工程機(jī)械制造企業(yè)首先應(yīng)該強化自身的運營能力，增強研發(fā)能力，降低制造成本，提高附加值并尋找新的利潤空間，才能在行業(yè)嚴(yán)冬中屹立不倒。正如古語所講“打鐵還須自身硬”，中聯(lián)重科用逆勢增長的業(yè)績告訴我們，偶遇寒流也是對企業(yè)和行業(yè)的一種錘煉，只要不在冬季“冬眠”，就有希望迎來山花爛漫的春天。
