日前，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)各大主要上市企業(yè)開(kāi)始密集發(fā)布第三季度報(bào)告，在這些上市公司的三季報(bào)中，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)中聯(lián)重科仍然延續(xù)了其一貫的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，前3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入391.1億元，同比增長(zhǎng)17.8%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)69.6億元，同比增長(zhǎng)16.7%，對(duì)應(yīng)EPS為0.90元，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.88億元，同期增長(zhǎng)10.27%，至此，中聯(lián)重科在2012年前三個(gè)季度里，在各項(xiàng)指標(biāo)上都展現(xiàn)出了行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)。
營(yíng)收和毛利率雙雙增長(zhǎng) 中聯(lián)重科逆勢(shì)初顯龍頭優(yōu)勢(shì)
今年1-9月，中聯(lián)重科各項(xiàng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入均保持快速增長(zhǎng)，其中混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)近40%，工業(yè)起重機(jī)同比增長(zhǎng)3.6%，而塔機(jī)業(yè)務(wù)同比增幅更是高達(dá)150%，第三季度增速則達(dá)100%。挖掘機(jī)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)高增長(zhǎng)，前3季度銷(xiāo)量增長(zhǎng)66%，土石方機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入增幅超過(guò)90%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、投資增速下滑以及房地產(chǎn)調(diào)控等諸多不利因素的影響，今年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求大幅下降，但即便是在這種情況下，中聯(lián)重科各大主營(yíng)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，這不僅充分體現(xiàn)出中聯(lián)重科具有強(qiáng)大的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力，而且各大主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，從而能夠在行業(yè)低迷的情況下挖掘市場(chǎng)潛力，獲得增長(zhǎng)。
除了營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)外，中聯(lián)重科還實(shí)現(xiàn)了毛利率提升和費(fèi)用率下降的良好局面。比對(duì)中聯(lián)重科前三季度季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，前3季度中聯(lián)重科單季毛利率分別為32.1%、35.3%、以及35.6%，綜合毛利率則高達(dá)34.4%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)快速提升的趨勢(shì)。
同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，中聯(lián)重科的銷(xiāo)售費(fèi)用率由去年同期的6.6%降至今年的5.9%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率由去年同期的3.7%降至3.5%，基本保持穩(wěn)定；三項(xiàng)費(fèi)率由去年的11.5%下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至9.6%， 投資收益同比增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)中聯(lián)重科2011-2013年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在25%左右，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.29和1.59元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為10倍、8倍、6倍，目前估值水平并未真正反映出龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
經(jīng)營(yíng)質(zhì)量遠(yuǎn)超同業(yè) 中聯(lián)重科前景向好
近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，三四線城市建設(shè)步入快車(chē)道，因此，混凝土機(jī)械的需求也開(kāi)始向三四線城市滲透，同時(shí)，隨著建筑用地供給日益減少及稀缺性的增強(qiáng)，三四線城市建筑的高度也在不斷增加，為此，傳統(tǒng)的混凝土市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)開(kāi)始升級(jí)，長(zhǎng)臂架泵車(chē)替代短臂架泵車(chē)已經(jīng)成為市場(chǎng)趨勢(shì)。事實(shí)上，準(zhǔn)確把握行業(yè)需求的升級(jí)趨勢(shì)，是中聯(lián)重科各主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的主要原因。
以混凝土泵車(chē)為例，在并購(gòu)意大利CIFA之后，通過(guò)對(duì)碳纖維臂架技術(shù)、主動(dòng)減振技術(shù)、智能控制技術(shù)、結(jié)構(gòu)疲勞研究、輕量化研究與應(yīng)用、耐磨技術(shù)等一批重大關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)和突破，最近幾年，在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中長(zhǎng)臂架泵車(chē)占比大幅上升，尤其是47米以上長(zhǎng)臂架泵車(chē)在安全性、穩(wěn)定性、輕量化、施工效率上都有大幅提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，這都使得中聯(lián)重科混凝土機(jī)械在行業(yè)需求急劇萎縮的情況下，仍保持了旺盛的需求，季報(bào)顯示，高毛利率的長(zhǎng)臂架泵車(chē)在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中占比上升約10個(gè)百分點(diǎn)。
除混凝土機(jī)械產(chǎn)品外，中聯(lián)也對(duì)傳統(tǒng)的汽車(chē)起重機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，技術(shù)升級(jí)。以超大型全地面起重機(jī)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為載體，掌握一系列超大噸位全地面起重機(jī)的關(guān)鍵技術(shù)，通過(guò)關(guān)鍵技術(shù)的成熟應(yīng)用，延伸覆蓋中聯(lián)重科所有大噸位全地面起重機(jī)，最終形成全地面起重機(jī)技術(shù)的領(lǐng)先地位。經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)努力，今年9月，中聯(lián)重科在長(zhǎng)沙正式下線了全球最大的輪式起重機(jī)ZACB01，實(shí)際起吊能力達(dá)千噸，最大吊裝高度可達(dá)160m，具有廣泛的市場(chǎng)適應(yīng)性。并在研發(fā)的過(guò)程中，申報(bào)80余項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利超過(guò)50%。這些措施的應(yīng)用，使全行業(yè)在工業(yè)起重機(jī)市場(chǎng)蕭條，同業(yè)營(yíng)收下降的趨勢(shì)下，仍然保持了3.6%這一難得正增長(zhǎng)。
此外，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品成本中鋼材的占比非常大，中聯(lián)重科通過(guò)敏感性分析測(cè)算出鋼材價(jià)格每變動(dòng)1%對(duì)于中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率的影響是0.12%左右，而年初以來(lái)市場(chǎng)上鋼材的價(jià)格已經(jīng)大跌了15%左右（年初平均約4500元，9月底平均約3700元），因此，在營(yíng)收增長(zhǎng)以及鋼材成本下降雙重因素的推動(dòng)下，中聯(lián)重科的毛利率也隨之上升，按照測(cè)算，鋼材成本的下降和營(yíng)業(yè)收入的增加，二者結(jié)合直接提升了中聯(lián)重科1.8%左右的產(chǎn)品毛利率，進(jìn)而成為推動(dòng)中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率持續(xù)上升的一個(gè)關(guān)鍵因素。
分析人士指出，在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)低迷，行業(yè)不景氣的情況下，各企業(yè)都在努力開(kāi)拓和維持市場(chǎng)，但在行業(yè)寒流里，工程機(jī)械制造企業(yè)首先應(yīng)該強(qiáng)化自身的運(yùn)營(yíng)能力，增強(qiáng)研發(fā)能力，降低制造成本，提高附加值并尋找新的利潤(rùn)空間，才能在行業(yè)嚴(yán)冬中屹立不倒。正如古語(yǔ)所講“打鐵還須自身硬”，中聯(lián)重科用逆勢(shì)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)告訴我們，偶遇寒流也是對(duì)企業(yè)和行業(yè)的一種錘煉，只要不在冬季“冬眠”，就有希望迎來(lái)山花爛漫的春天。
營(yíng)收和毛利率雙雙增長(zhǎng) 中聯(lián)重科逆勢(shì)初顯龍頭優(yōu)勢(shì)
今年1-9月，中聯(lián)重科各項(xiàng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入均保持快速增長(zhǎng)，其中混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)近40%，工業(yè)起重機(jī)同比增長(zhǎng)3.6%，而塔機(jī)業(yè)務(wù)同比增幅更是高達(dá)150%，第三季度增速則達(dá)100%。挖掘機(jī)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)高增長(zhǎng)，前3季度銷(xiāo)量增長(zhǎng)66%，土石方機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入增幅超過(guò)90%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、投資增速下滑以及房地產(chǎn)調(diào)控等諸多不利因素的影響，今年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求大幅下降，但即便是在這種情況下，中聯(lián)重科各大主營(yíng)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，這不僅充分體現(xiàn)出中聯(lián)重科具有強(qiáng)大的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力，而且各大主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，從而能夠在行業(yè)低迷的情況下挖掘市場(chǎng)潛力，獲得增長(zhǎng)。
除了營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)外，中聯(lián)重科還實(shí)現(xiàn)了毛利率提升和費(fèi)用率下降的良好局面。比對(duì)中聯(lián)重科前三季度季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，前3季度中聯(lián)重科單季毛利率分別為32.1%、35.3%、以及35.6%，綜合毛利率則高達(dá)34.4%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)快速提升的趨勢(shì)。
同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，中聯(lián)重科的銷(xiāo)售費(fèi)用率由去年同期的6.6%降至今年的5.9%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率由去年同期的3.7%降至3.5%，基本保持穩(wěn)定；三項(xiàng)費(fèi)率由去年的11.5%下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至9.6%， 投資收益同比增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)中聯(lián)重科2011-2013年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在25%左右，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.29和1.59元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為10倍、8倍、6倍，目前估值水平并未真正反映出龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
經(jīng)營(yíng)質(zhì)量遠(yuǎn)超同業(yè) 中聯(lián)重科前景向好
近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，三四線城市建設(shè)步入快車(chē)道，因此，混凝土機(jī)械的需求也開(kāi)始向三四線城市滲透，同時(shí)，隨著建筑用地供給日益減少及稀缺性的增強(qiáng)，三四線城市建筑的高度也在不斷增加，為此，傳統(tǒng)的混凝土市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)開(kāi)始升級(jí)，長(zhǎng)臂架泵車(chē)替代短臂架泵車(chē)已經(jīng)成為市場(chǎng)趨勢(shì)。事實(shí)上，準(zhǔn)確把握行業(yè)需求的升級(jí)趨勢(shì)，是中聯(lián)重科各主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的主要原因。
以混凝土泵車(chē)為例，在并購(gòu)意大利CIFA之后，通過(guò)對(duì)碳纖維臂架技術(shù)、主動(dòng)減振技術(shù)、智能控制技術(shù)、結(jié)構(gòu)疲勞研究、輕量化研究與應(yīng)用、耐磨技術(shù)等一批重大關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)和突破，最近幾年，在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中長(zhǎng)臂架泵車(chē)占比大幅上升，尤其是47米以上長(zhǎng)臂架泵車(chē)在安全性、穩(wěn)定性、輕量化、施工效率上都有大幅提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，這都使得中聯(lián)重科混凝土機(jī)械在行業(yè)需求急劇萎縮的情況下，仍保持了旺盛的需求，季報(bào)顯示，高毛利率的長(zhǎng)臂架泵車(chē)在中聯(lián)重科混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)中占比上升約10個(gè)百分點(diǎn)。
除混凝土機(jī)械產(chǎn)品外，中聯(lián)也對(duì)傳統(tǒng)的汽車(chē)起重機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，技術(shù)升級(jí)。以超大型全地面起重機(jī)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為載體，掌握一系列超大噸位全地面起重機(jī)的關(guān)鍵技術(shù)，通過(guò)關(guān)鍵技術(shù)的成熟應(yīng)用，延伸覆蓋中聯(lián)重科所有大噸位全地面起重機(jī)，最終形成全地面起重機(jī)技術(shù)的領(lǐng)先地位。經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)努力，今年9月，中聯(lián)重科在長(zhǎng)沙正式下線了全球最大的輪式起重機(jī)ZACB01，實(shí)際起吊能力達(dá)千噸，最大吊裝高度可達(dá)160m，具有廣泛的市場(chǎng)適應(yīng)性。并在研發(fā)的過(guò)程中，申報(bào)80余項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利超過(guò)50%。這些措施的應(yīng)用，使全行業(yè)在工業(yè)起重機(jī)市場(chǎng)蕭條，同業(yè)營(yíng)收下降的趨勢(shì)下，仍然保持了3.6%這一難得正增長(zhǎng)。
此外，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品成本中鋼材的占比非常大，中聯(lián)重科通過(guò)敏感性分析測(cè)算出鋼材價(jià)格每變動(dòng)1%對(duì)于中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率的影響是0.12%左右，而年初以來(lái)市場(chǎng)上鋼材的價(jià)格已經(jīng)大跌了15%左右（年初平均約4500元，9月底平均約3700元），因此，在營(yíng)收增長(zhǎng)以及鋼材成本下降雙重因素的推動(dòng)下，中聯(lián)重科的毛利率也隨之上升，按照測(cè)算，鋼材成本的下降和營(yíng)業(yè)收入的增加，二者結(jié)合直接提升了中聯(lián)重科1.8%左右的產(chǎn)品毛利率，進(jìn)而成為推動(dòng)中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率持續(xù)上升的一個(gè)關(guān)鍵因素。
分析人士指出，在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)低迷，行業(yè)不景氣的情況下，各企業(yè)都在努力開(kāi)拓和維持市場(chǎng)，但在行業(yè)寒流里，工程機(jī)械制造企業(yè)首先應(yīng)該強(qiáng)化自身的運(yùn)營(yíng)能力，增強(qiáng)研發(fā)能力，降低制造成本，提高附加值并尋找新的利潤(rùn)空間，才能在行業(yè)嚴(yán)冬中屹立不倒。正如古語(yǔ)所講“打鐵還須自身硬”，中聯(lián)重科用逆勢(shì)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)告訴我們，偶遇寒流也是對(duì)企業(yè)和行業(yè)的一種錘煉，只要不在冬季“冬眠”，就有希望迎來(lái)山花爛漫的春天。
