事件評論
外加劑業(yè)務助力業(yè)績高增長。公司前三季度歸屬凈利大增60%，主因外加劑業(yè)務收入大幅增長，建設綜合技術服務的營業(yè)收入及商品混凝土的銷售收入也有一定幅度增長，使得公司前三季度營收增長30%，毛利率大增5.5%。單季度看，Q3營收增30%，毛利率環(huán)增3%，歸屬凈利增速較Q2的48%提升至54%。
減水劑業(yè)務跨區(qū)域擴張助力業(yè)績高增長。為實現全國布局，公司一直堅持減水劑跨區(qū)域的擴張戰(zhàn)略：10年收購了重慶建研和貴州建工建材，11年設立了陜西科之杰，12年收購了河南的銀州砼材、湖南新軒、浙江百和、杭州華冠、廣東巴斯夫減水劑資產。減水劑跨區(qū)域擴張及替代性需求帶動公司銷量不斷增長，部分對沖了宏觀經濟下滑的影響。我們認為公司跨區(qū)域擴張的成功具備復制性，并且短期內受到競爭對手面的阻力較小，新市場的開拓則保證了業(yè)績的持續(xù)高增長。
良好的現金流和成熟的銷售體系是公司不斷成長的助力。減水劑屬輕資產業(yè)務，產能易復制，注重流動資金和銷售能力。公司通過上市具備了足夠的資金優(yōu)勢，而檢測和商混業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展則進一步為減水劑的擴張?zhí)峁┝顺渥愕默F金流。同時數十年在減水劑業(yè)務上的鉆營也使公司形成了成熟的銷售體系和人員。
未來隨著調控影響的削弱、公司跨區(qū)域發(fā)展的持續(xù)進行和新市場的不斷開拓，業(yè)績有望持續(xù)高增長。預計12-14年EPS分別為0.98、1.29、1.65，對應PE18、13和11倍，維持“推薦”評級。
外加劑業(yè)務助力業(yè)績高增長。公司前三季度歸屬凈利大增60%，主因外加劑業(yè)務收入大幅增長，建設綜合技術服務的營業(yè)收入及商品混凝土的銷售收入也有一定幅度增長，使得公司前三季度營收增長30%，毛利率大增5.5%。單季度看，Q3營收增30%，毛利率環(huán)增3%，歸屬凈利增速較Q2的48%提升至54%。
減水劑業(yè)務跨區(qū)域擴張助力業(yè)績高增長。為實現全國布局，公司一直堅持減水劑跨區(qū)域的擴張戰(zhàn)略：10年收購了重慶建研和貴州建工建材，11年設立了陜西科之杰，12年收購了河南的銀州砼材、湖南新軒、浙江百和、杭州華冠、廣東巴斯夫減水劑資產。減水劑跨區(qū)域擴張及替代性需求帶動公司銷量不斷增長，部分對沖了宏觀經濟下滑的影響。我們認為公司跨區(qū)域擴張的成功具備復制性，并且短期內受到競爭對手面的阻力較小，新市場的開拓則保證了業(yè)績的持續(xù)高增長。
良好的現金流和成熟的銷售體系是公司不斷成長的助力。減水劑屬輕資產業(yè)務，產能易復制，注重流動資金和銷售能力。公司通過上市具備了足夠的資金優(yōu)勢，而檢測和商混業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展則進一步為減水劑的擴張?zhí)峁┝顺渥愕默F金流。同時數十年在減水劑業(yè)務上的鉆營也使公司形成了成熟的銷售體系和人員。
未來隨著調控影響的削弱、公司跨區(qū)域發(fā)展的持續(xù)進行和新市場的不斷開拓，業(yè)績有望持續(xù)高增長。預計12-14年EPS分別為0.98、1.29、1.65，對應PE18、13和11倍，維持“推薦”評級。
