三季度業(yè)績可能好于市場預期
根據(jù)市場公開水泥價格和煤炭等成本價格測算，我們預計公司三季度業(yè)績略高于二季度，預計為0.11元，環(huán)比提高14%，好于市場預期。公司三季度業(yè)績高于二季度，其他可比公司如海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）等，三季度業(yè)績受到價格下跌較大的影響，三季度業(yè)績普遍低于二季度。
超出預期的主要原因可能是噸毛利和銷量均超出預期。我們預計公司三季度銷量環(huán)比二季度提高約10%，達到1100-1200萬噸。
7-9月，雖然平均售價逐月下降，但是，根據(jù)我們測算，由于煤炭成本下降幅度更大，導致噸毛利在9月不降反升。我們預計公司9月平均售價在245元左右，噸毛利較8月提高8-10元達到60元左右。
發(fā)展趨勢
10月武漢價格開始跟隨華東補漲。10月以來PC42.5/32.5價格累計上漲50元/80元達到370元/380元。預計11月和12月還將各有一次上漲價格的機會，累計漲幅20-40元。華新水泥（600801）是A股水泥股中盈利彈性最大的股票之一，在當前很低的盈利水平下，價格上漲10元對年化盈利的向上彈性約為80%。因此，如果價格上升趨勢維持，公司未來仍有盈利上調(diào)的空間。
展望2013年，公司所在的湖北、云南和西藏區(qū)域新增產(chǎn)能有限，湖南新增產(chǎn)能較多，在需求回升前景好轉(zhuǎn)的情況下，中西部地區(qū)需求增速將高于全國平均水平?？傮w看，明年供需情況將好于今年。
上調(diào)2012/13年盈利預測18%/28.6%至0.43元和0.73元由于華新水泥3季度業(yè)績超出預期，且10月以來價格漲幅正在超預期，我們上調(diào)華新水泥2012年和2013年每股收益18.1%和28.6%至0.43元和0.73元。
我們主要上調(diào)了公司2012/2013年噸毛利的假設，從55元/60元分別調(diào)升至57元/64元。公司近五年噸毛利平均水平為64元。
我們上調(diào)后的噸毛利與近五年平均水平相當。
根據(jù)市場公開水泥價格和煤炭等成本價格測算，我們預計公司三季度業(yè)績略高于二季度，預計為0.11元，環(huán)比提高14%，好于市場預期。公司三季度業(yè)績高于二季度，其他可比公司如海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）等，三季度業(yè)績受到價格下跌較大的影響，三季度業(yè)績普遍低于二季度。
超出預期的主要原因可能是噸毛利和銷量均超出預期。我們預計公司三季度銷量環(huán)比二季度提高約10%，達到1100-1200萬噸。
7-9月，雖然平均售價逐月下降，但是，根據(jù)我們測算，由于煤炭成本下降幅度更大，導致噸毛利在9月不降反升。我們預計公司9月平均售價在245元左右，噸毛利較8月提高8-10元達到60元左右。
發(fā)展趨勢
10月武漢價格開始跟隨華東補漲。10月以來PC42.5/32.5價格累計上漲50元/80元達到370元/380元。預計11月和12月還將各有一次上漲價格的機會，累計漲幅20-40元。華新水泥（600801）是A股水泥股中盈利彈性最大的股票之一，在當前很低的盈利水平下，價格上漲10元對年化盈利的向上彈性約為80%。因此，如果價格上升趨勢維持，公司未來仍有盈利上調(diào)的空間。
展望2013年，公司所在的湖北、云南和西藏區(qū)域新增產(chǎn)能有限，湖南新增產(chǎn)能較多，在需求回升前景好轉(zhuǎn)的情況下，中西部地區(qū)需求增速將高于全國平均水平?？傮w看，明年供需情況將好于今年。
上調(diào)2012/13年盈利預測18%/28.6%至0.43元和0.73元由于華新水泥3季度業(yè)績超出預期，且10月以來價格漲幅正在超預期，我們上調(diào)華新水泥2012年和2013年每股收益18.1%和28.6%至0.43元和0.73元。
我們主要上調(diào)了公司2012/2013年噸毛利的假設，從55元/60元分別調(diào)升至57元/64元。公司近五年噸毛利平均水平為64元。
我們上調(diào)后的噸毛利與近五年平均水平相當。
