上半年凈利潤快速增長，業(yè)績略超預期。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入291.20億元，同比增長20.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤56.22億元，同比增長21.47%，對應EPS為0.73元，業(yè)績略超預期（我們預計凈利潤增速15%-17%）
混凝機械市場份額穩(wěn)步提升，銷售收入大幅增長51.8%。上半年，受益于混凝土機械需求向三四線城市需求下沉、長臂架泵車替代短臂架的需求強勢延續(xù)。公司混凝土機械銷售收入169.06億元，同比增速高達51.8%，占營業(yè)收入比例上升到58%左右，毛利率為36.2%，同比基本持平，公司長臂架泵車、車載泵、攪拌車等的市場占有率為52%、40.16%和29%，位列國內行業(yè)第一。
挖掘機業(yè)務銷售幾近翻番增長。上半年，公司挖掘機銷售1,879臺，同比增長69%，增速遠高于行業(yè)的平均水平，市場占有率上升明顯，挖掘機業(yè)務收入13.23億元，同比也保持96%的高速增長，公司大噸位占比較大，毛利率高達25.3%。
工程起重機銷售小幅下滑，塔機業(yè)務優(yōu)勢地位得以鞏固。上半年公司銷售汽車起重機、履帶起重機3,314臺、150臺，分別下降47.2%、51.5%，市場占有率達到27.5%、29.5%，塔機需求保持快速增長，公司的市場占有率為36%。由于大噸位產品銷售占比提升，起重機業(yè)務毛利率同比上升1.1個百分點至27.4%。
公司綜合毛利率提升1.5個百分點。上半年，公司綜合毛利率為34.0%，同比上升1.5個百分點。主要由于產品銷售結構大型化，起重機、挖掘機業(yè)務毛利率同比上升1.1、6.6個百分點，而占比最大的混凝土機械毛利率保持相對穩(wěn)定。
海外銷售快速增長，國際化進程穩(wěn)步推進。報告期內，公司海外銷售12.76億元，同比增幅27.31%，但在總收入中占比只有4.38%，相對偏低。公司泵車產品首次進入德國市場，800噸履帶吊成功出口伊朗。同時，公司加快國際化戰(zhàn)略布局，在印度已開始投資制造基地，未來在巴西、俄羅斯等新興市場將加快投資設廠。
應收賬款快速增長，經營現(xiàn)金流相對穩(wěn)健。上半年，公司應收賬款余額191.8億元，較年初增長64.5%，顯示出公司在行業(yè)需求低迷時加大了信用銷售，同時強化了應收款項管理，風險可控。公司經營凈現(xiàn)金流5.86億元，同比增長25.5%，公司現(xiàn)金流管理相對穩(wěn)健。
盈利預測及投資評級。我們預測公司2012-2014年實現(xiàn)每股收益分別為1.17、1.38、1.56元，對應動態(tài)市盈率分別為7倍、6倍、5倍，目前公司估值水平與同行業(yè)相比優(yōu)勢明顯，維持買入-A投資評級。
風險提示。國內經濟增速放緩，行業(yè)產能過剩，導致競爭進一步加劇；基建、房地產項目不足，設備開工率下降，銷售逾期率上升，應收賬款的壞賬風險。
混凝機械市場份額穩(wěn)步提升，銷售收入大幅增長51.8%。上半年，受益于混凝土機械需求向三四線城市需求下沉、長臂架泵車替代短臂架的需求強勢延續(xù)。公司混凝土機械銷售收入169.06億元，同比增速高達51.8%，占營業(yè)收入比例上升到58%左右，毛利率為36.2%，同比基本持平，公司長臂架泵車、車載泵、攪拌車等的市場占有率為52%、40.16%和29%，位列國內行業(yè)第一。
挖掘機業(yè)務銷售幾近翻番增長。上半年，公司挖掘機銷售1,879臺，同比增長69%，增速遠高于行業(yè)的平均水平，市場占有率上升明顯，挖掘機業(yè)務收入13.23億元，同比也保持96%的高速增長，公司大噸位占比較大，毛利率高達25.3%。
工程起重機銷售小幅下滑，塔機業(yè)務優(yōu)勢地位得以鞏固。上半年公司銷售汽車起重機、履帶起重機3,314臺、150臺，分別下降47.2%、51.5%，市場占有率達到27.5%、29.5%，塔機需求保持快速增長，公司的市場占有率為36%。由于大噸位產品銷售占比提升，起重機業(yè)務毛利率同比上升1.1個百分點至27.4%。
公司綜合毛利率提升1.5個百分點。上半年，公司綜合毛利率為34.0%，同比上升1.5個百分點。主要由于產品銷售結構大型化，起重機、挖掘機業(yè)務毛利率同比上升1.1、6.6個百分點，而占比最大的混凝土機械毛利率保持相對穩(wěn)定。
海外銷售快速增長，國際化進程穩(wěn)步推進。報告期內，公司海外銷售12.76億元，同比增幅27.31%，但在總收入中占比只有4.38%，相對偏低。公司泵車產品首次進入德國市場，800噸履帶吊成功出口伊朗。同時，公司加快國際化戰(zhàn)略布局，在印度已開始投資制造基地，未來在巴西、俄羅斯等新興市場將加快投資設廠。
應收賬款快速增長，經營現(xiàn)金流相對穩(wěn)健。上半年，公司應收賬款余額191.8億元，較年初增長64.5%，顯示出公司在行業(yè)需求低迷時加大了信用銷售，同時強化了應收款項管理，風險可控。公司經營凈現(xiàn)金流5.86億元，同比增長25.5%，公司現(xiàn)金流管理相對穩(wěn)健。
盈利預測及投資評級。我們預測公司2012-2014年實現(xiàn)每股收益分別為1.17、1.38、1.56元，對應動態(tài)市盈率分別為7倍、6倍、5倍，目前公司估值水平與同行業(yè)相比優(yōu)勢明顯，維持買入-A投資評級。
風險提示。國內經濟增速放緩，行業(yè)產能過剩，導致競爭進一步加劇；基建、房地產項目不足，設備開工率下降，銷售逾期率上升，應收賬款的壞賬風險。
