上市公司一邊在資本市場中“圈錢”融資，另一邊卻將大筆資金用于投資、放貸的行為在A股市場中已屢見不鮮,這種現(xiàn)象近期引發(fā)了上交所的關(guān)注。
日前，上交所發(fā)布了《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》報(bào)告，報(bào)告顯示，2011年滬市上市公司委托理財(cái)和委托貸款的現(xiàn)象更趨嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)也已初步顯現(xiàn)，并不點(diǎn)名地將海螺水泥、香溢融通等公司列為典型案例。
其中，去年一手通過發(fā)債融資95億元，另一手則斥資40億元購買了3款理財(cái)產(chǎn)品的海螺水泥成為典型中的典型。而今年7月公司又?jǐn)M發(fā)債融資60億元，被指“故伎重演”。此外，該公司購買理財(cái)產(chǎn)品名賺實(shí)虧，高管的能力也遭到質(zhì)疑。
委托理財(cái)名賺實(shí)虧
上交所日前發(fā)布的研究報(bào)告中提到：“部分公司存在借助上市公司有利的融資平臺，利用公司債或短期融資券等方式獲取廉價資金并倒賣賺取利差的可能性。比較典型的是某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1∶1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動資金，但6月份即決定以40億元的自有資金投資期限為1-2年的理財(cái)產(chǎn)品，其債券融資的理由受到媒體質(zhì)疑?！?
事實(shí)上，海螺水泥大手筆買理財(cái)產(chǎn)品的嗜好在A股市場中早已是“聲名遠(yuǎn)播”。據(jù)海螺水泥公告顯示，海螺水泥于2011年5月11日發(fā)行了95億元公司債券，債券的期限為5年期和7年期，5年期品種票面利率為5.08%，發(fā)行規(guī)模70億元；7年期品種票面利率為5.2%，發(fā)行規(guī)模25億元。
當(dāng)時，公司稱此次發(fā)行債券募集的資金50%將用于償還商業(yè)銀行貸款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)；剩余50%用于補(bǔ)充公司流動資金，改善公司資金狀況。
值得注意的是，就在一個月之后，即2011年6月15日，海螺水泥披露《董事會決議公告》，稱將以40億元的經(jīng)營資金用于理財(cái)。具體包括：1.與國元信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金25億元，期限為1年，預(yù)期年化收益率為5.85%；2.與四川信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，資金7.5億元，信托期限為1年，預(yù)期年化收益率為8.5%；3.公司購買中國銀行中銀集富專享理財(cái)產(chǎn)品，斥資7.5億元，理財(cái)產(chǎn)品期限為185天，預(yù)期年化收益率為4.8%。
“40億元的巨資，占95億元公司債券融資總額的42.11%。盡管在媒體的質(zhì)疑中公司表示投資上述3個理財(cái)產(chǎn)品的資金非債券融資所得，但從報(bào)表看，海螺水泥此舉依然涉嫌上交所所質(zhì)疑的‘倒賣廉價資金’。”濟(jì)安金信一位分析師在接受記者采訪時表示。
令海螺水泥尷尬的是，40億元的委托理財(cái)所獲收益，遠(yuǎn)不足以支付債券利息。2012年6月19日，公司披露公告稱其40億元的理財(cái)資金全部到期收回，獲得理財(cái)凈收益合計(jì)約1.55億元，按此計(jì)算，此次理財(cái)?shù)木C合年收益率僅為3.87%，根據(jù)彼時的理財(cái)計(jì)劃，40億元的理財(cái)?shù)狡诤箢A(yù)期收益應(yīng)在2.28億元左右，收益率約為5.7%。顯然，公司此次理財(cái)?shù)氖找媲闆r遠(yuǎn)低于預(yù)期，僅勉強(qiáng)跑贏了去年3.5%的一年期定存利率。
相比之下，海螺水泥的債券融資成本卻高企，這筆投資名賺實(shí)虧。根據(jù)公告，公司95億元的債券融資對應(yīng)年利息總額應(yīng)在4.856億元。據(jù)此計(jì)算，發(fā)債融資40億元，將支付的對應(yīng)年利息總額為2.045億元。換句話說，海螺水泥此次理財(cái)投資，反而倒虧4950萬元。
不差錢卻連環(huán)發(fā)債
在大規(guī)模發(fā)債融資后，海螺水泥的業(yè)績卻未受到正面提振，反而出現(xiàn)同比劇降。在繼2012年一季報(bào)凈利潤下滑44%之后，8月15日海螺水泥發(fā)布了2012年中期業(yè)績：按中國會計(jì)準(zhǔn)則編制的主營業(yè)務(wù)收入為203億元，同比下降8%；因水泥價格下降，實(shí)現(xiàn)凈利潤29.17億元，同比下降51%，每股盈利0.55元。該業(yè)績與之前發(fā)布的盈利預(yù)警一致，對投資者而言并無意外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因今年來國內(nèi)投資增速明顯放緩，水泥行業(yè)將出現(xiàn)一個漫長的去庫存時期。
然而，海螺水泥受到廣泛質(zhì)疑的是，雖然公司連續(xù)兩年發(fā)行大額公司債，但實(shí)際上公司并“不差錢”。作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，該公司2011年總?cè)谫Y規(guī)模為115億元人民幣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年以來，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、項(xiàng)目公司借款等方式融資超過200億元。
令人匪夷所思的是，業(yè)績不佳的海螺水泥今年又一次在“不差錢”下提出發(fā)債再融資。2012年7月5日，海螺水泥曾再次發(fā)布公告稱將發(fā)行60億元的公司債，與2011年一樣，此次發(fā)債主要用于補(bǔ)充本公司流動資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，計(jì)劃于8月21日召開股東大會。
去年多家公司進(jìn)行的增發(fā)融資多胎死腹中，而此次海螺水泥大筆一揮就是60億元，此次融資的合理性受到質(zhì)疑。對此，華融證券分析師張弛認(rèn)為，去年上市公司增發(fā)融資受阻多是因?yàn)橘Y金面較為緊張，而海螺水泥此次增發(fā)可能是之前的安排，即使通過也是因?yàn)槟壳百Y金面較去年改善。
面對“不差錢”的市場質(zhì)疑，公司董秘楊開發(fā)解釋稱：“海螺水泥有能力從銀行貸款，也可以從股市募集資金。之所以采用公司債融資，一是為了調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司目前短期債務(wù)比例較高；二是公司認(rèn)為公司債是比較好的融資方式，響應(yīng)證監(jiān)會關(guān)于擴(kuò)大融資渠道的號召?！?
“繼理財(cái)產(chǎn)品被質(zhì)疑名賺實(shí)虧之后，海螺水泥參股的青松建化近期市場表現(xiàn)不佳，致使海螺水泥賬面價值損失超過2億元，目前海螺水泥自身境遇是‘泥菩薩過江’?！鄙鲜龇治鰩熤赋觥?
基于目前整個水泥行業(yè)不景氣，以及公司業(yè)績超過50%的下滑，海螺水泥6月份以來在二級市場的表現(xiàn)亦是持續(xù)疲弱。再加上受到來自上交所不具名質(zhì)疑的報(bào)告等因素影響，6月份以來，公司股價累計(jì)跌幅達(dá)15.16%。海螺水泥股價下跌4.32%，報(bào)收于14.4元。
從機(jī)構(gòu)持股比例來看，海螺水泥一直以來都是包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資熱門股。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年6月30日，共24家主力機(jī)構(gòu)（基金19家，券商集合理財(cái)5家）持有海螺水泥，持倉量總計(jì)1.64億股，占流通A股4.09%。其中，今年二季度，又有11只基金新出現(xiàn)在其主力名單中，累計(jì)持有6851萬股。照此統(tǒng)計(jì)，在6月至今近兩個月的時間內(nèi)，機(jī)構(gòu)的浮動虧損可能高達(dá)4.7億元。
日前，上交所發(fā)布了《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》報(bào)告，報(bào)告顯示，2011年滬市上市公司委托理財(cái)和委托貸款的現(xiàn)象更趨嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)也已初步顯現(xiàn)，并不點(diǎn)名地將海螺水泥、香溢融通等公司列為典型案例。
其中，去年一手通過發(fā)債融資95億元，另一手則斥資40億元購買了3款理財(cái)產(chǎn)品的海螺水泥成為典型中的典型。而今年7月公司又?jǐn)M發(fā)債融資60億元，被指“故伎重演”。此外，該公司購買理財(cái)產(chǎn)品名賺實(shí)虧，高管的能力也遭到質(zhì)疑。
委托理財(cái)名賺實(shí)虧
上交所日前發(fā)布的研究報(bào)告中提到：“部分公司存在借助上市公司有利的融資平臺，利用公司債或短期融資券等方式獲取廉價資金并倒賣賺取利差的可能性。比較典型的是某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1∶1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動資金，但6月份即決定以40億元的自有資金投資期限為1-2年的理財(cái)產(chǎn)品，其債券融資的理由受到媒體質(zhì)疑?！?
事實(shí)上，海螺水泥大手筆買理財(cái)產(chǎn)品的嗜好在A股市場中早已是“聲名遠(yuǎn)播”。據(jù)海螺水泥公告顯示，海螺水泥于2011年5月11日發(fā)行了95億元公司債券，債券的期限為5年期和7年期，5年期品種票面利率為5.08%，發(fā)行規(guī)模70億元；7年期品種票面利率為5.2%，發(fā)行規(guī)模25億元。
當(dāng)時，公司稱此次發(fā)行債券募集的資金50%將用于償還商業(yè)銀行貸款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)；剩余50%用于補(bǔ)充公司流動資金，改善公司資金狀況。
值得注意的是，就在一個月之后，即2011年6月15日，海螺水泥披露《董事會決議公告》，稱將以40億元的經(jīng)營資金用于理財(cái)。具體包括：1.與國元信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金25億元，期限為1年，預(yù)期年化收益率為5.85%；2.與四川信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，資金7.5億元，信托期限為1年，預(yù)期年化收益率為8.5%；3.公司購買中國銀行中銀集富專享理財(cái)產(chǎn)品，斥資7.5億元，理財(cái)產(chǎn)品期限為185天，預(yù)期年化收益率為4.8%。
“40億元的巨資，占95億元公司債券融資總額的42.11%。盡管在媒體的質(zhì)疑中公司表示投資上述3個理財(cái)產(chǎn)品的資金非債券融資所得，但從報(bào)表看，海螺水泥此舉依然涉嫌上交所所質(zhì)疑的‘倒賣廉價資金’。”濟(jì)安金信一位分析師在接受記者采訪時表示。
令海螺水泥尷尬的是，40億元的委托理財(cái)所獲收益，遠(yuǎn)不足以支付債券利息。2012年6月19日，公司披露公告稱其40億元的理財(cái)資金全部到期收回，獲得理財(cái)凈收益合計(jì)約1.55億元，按此計(jì)算，此次理財(cái)?shù)木C合年收益率僅為3.87%，根據(jù)彼時的理財(cái)計(jì)劃，40億元的理財(cái)?shù)狡诤箢A(yù)期收益應(yīng)在2.28億元左右，收益率約為5.7%。顯然，公司此次理財(cái)?shù)氖找媲闆r遠(yuǎn)低于預(yù)期，僅勉強(qiáng)跑贏了去年3.5%的一年期定存利率。
相比之下，海螺水泥的債券融資成本卻高企，這筆投資名賺實(shí)虧。根據(jù)公告，公司95億元的債券融資對應(yīng)年利息總額應(yīng)在4.856億元。據(jù)此計(jì)算，發(fā)債融資40億元，將支付的對應(yīng)年利息總額為2.045億元。換句話說，海螺水泥此次理財(cái)投資，反而倒虧4950萬元。
不差錢卻連環(huán)發(fā)債
在大規(guī)模發(fā)債融資后，海螺水泥的業(yè)績卻未受到正面提振，反而出現(xiàn)同比劇降。在繼2012年一季報(bào)凈利潤下滑44%之后，8月15日海螺水泥發(fā)布了2012年中期業(yè)績：按中國會計(jì)準(zhǔn)則編制的主營業(yè)務(wù)收入為203億元，同比下降8%；因水泥價格下降，實(shí)現(xiàn)凈利潤29.17億元，同比下降51%，每股盈利0.55元。該業(yè)績與之前發(fā)布的盈利預(yù)警一致，對投資者而言并無意外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因今年來國內(nèi)投資增速明顯放緩，水泥行業(yè)將出現(xiàn)一個漫長的去庫存時期。
然而，海螺水泥受到廣泛質(zhì)疑的是，雖然公司連續(xù)兩年發(fā)行大額公司債，但實(shí)際上公司并“不差錢”。作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，該公司2011年總?cè)谫Y規(guī)模為115億元人民幣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年以來，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、項(xiàng)目公司借款等方式融資超過200億元。
令人匪夷所思的是，業(yè)績不佳的海螺水泥今年又一次在“不差錢”下提出發(fā)債再融資。2012年7月5日，海螺水泥曾再次發(fā)布公告稱將發(fā)行60億元的公司債，與2011年一樣，此次發(fā)債主要用于補(bǔ)充本公司流動資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，計(jì)劃于8月21日召開股東大會。
去年多家公司進(jìn)行的增發(fā)融資多胎死腹中，而此次海螺水泥大筆一揮就是60億元，此次融資的合理性受到質(zhì)疑。對此，華融證券分析師張弛認(rèn)為，去年上市公司增發(fā)融資受阻多是因?yàn)橘Y金面較為緊張，而海螺水泥此次增發(fā)可能是之前的安排，即使通過也是因?yàn)槟壳百Y金面較去年改善。
面對“不差錢”的市場質(zhì)疑，公司董秘楊開發(fā)解釋稱：“海螺水泥有能力從銀行貸款，也可以從股市募集資金。之所以采用公司債融資，一是為了調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司目前短期債務(wù)比例較高；二是公司認(rèn)為公司債是比較好的融資方式，響應(yīng)證監(jiān)會關(guān)于擴(kuò)大融資渠道的號召?！?
“繼理財(cái)產(chǎn)品被質(zhì)疑名賺實(shí)虧之后，海螺水泥參股的青松建化近期市場表現(xiàn)不佳，致使海螺水泥賬面價值損失超過2億元，目前海螺水泥自身境遇是‘泥菩薩過江’?！鄙鲜龇治鰩熤赋觥?
基于目前整個水泥行業(yè)不景氣，以及公司業(yè)績超過50%的下滑，海螺水泥6月份以來在二級市場的表現(xiàn)亦是持續(xù)疲弱。再加上受到來自上交所不具名質(zhì)疑的報(bào)告等因素影響，6月份以來，公司股價累計(jì)跌幅達(dá)15.16%。海螺水泥股價下跌4.32%，報(bào)收于14.4元。
從機(jī)構(gòu)持股比例來看，海螺水泥一直以來都是包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資熱門股。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年6月30日，共24家主力機(jī)構(gòu)（基金19家，券商集合理財(cái)5家）持有海螺水泥，持倉量總計(jì)1.64億股，占流通A股4.09%。其中，今年二季度，又有11只基金新出現(xiàn)在其主力名單中，累計(jì)持有6851萬股。照此統(tǒng)計(jì)，在6月至今近兩個月的時間內(nèi)，機(jī)構(gòu)的浮動虧損可能高達(dá)4.7億元。
