分析與判斷
Q2收入同比增長7.7%，凈利潤同比增長15.4%，預(yù)計(jì)每方混凝土凈利20元以上
?、兕A(yù)計(jì)二季度公司混凝土銷量同比增幅10%以上，昌吉、喀什、伊犁等新建攪拌站開始陸續(xù)放量；②但收入增速僅為7.7%，主要是新疆水泥價(jià)格大幅下調(diào)導(dǎo)致混凝土價(jià)格也向下調(diào)整，使得收入增速低于銷量增速；③盈利能力依然維持較好水平，二季度凈利潤7073萬元，同比增長達(dá)到15.4%，預(yù)計(jì)每方混凝土凈利20元以上。
三費(fèi)增加1400萬元導(dǎo)致上半年凈利潤下滑，下半年費(fèi)用率會下降
上半年凈利潤下滑的主要原因是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加1400萬元，增幅28%。近年來公司全疆布局?jǐn)嚢枵荆?guī)模明顯擴(kuò)大，管理費(fèi)用也有所增加，但一季度由于新疆無法施工，公司無混凝土銷量，因此規(guī)模擴(kuò)大在淡季只體現(xiàn)管理費(fèi)用增加，卻不體現(xiàn)利潤增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要是一季度公司發(fā)行了4億元公司債，導(dǎo)致有息負(fù)債率從15%大幅上升至30%以上；由于下半年需求旺季長于上半年，費(fèi)用率將會下降。
全年凈利潤仍有望達(dá)到1.1億元以上，實(shí)現(xiàn)正增長
從公司二季度盈利以及新疆需求走勢看，預(yù)計(jì)三季度凈利潤7000萬元以上，四季度凈利潤2000萬元以上，全年凈利潤1.1億元以上，實(shí)現(xiàn)正增長。
中建注入混凝土業(yè)務(wù)有助于公司走出新疆，全國發(fā)展公司前期公告，將注入中建下屬所有混凝土業(yè)務(wù)，按11年銷量計(jì)算，中建混凝土產(chǎn)量1300萬方，兩倍于公司現(xiàn)有規(guī)模；凈利潤1.6億元高于公司，但每方混凝土凈利潤略低于公司。借助中建系統(tǒng)，公司發(fā)展將走出新疆，進(jìn)行全國布局，進(jìn)一步打開了增長的空間。
盈利預(yù)測與投資建議
不考慮資產(chǎn)注入和增發(fā)，預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.54、0.84和1.21元，對應(yīng)PE分別為22、14、10倍，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
Q2收入同比增長7.7%，凈利潤同比增長15.4%，預(yù)計(jì)每方混凝土凈利20元以上
?、兕A(yù)計(jì)二季度公司混凝土銷量同比增幅10%以上，昌吉、喀什、伊犁等新建攪拌站開始陸續(xù)放量；②但收入增速僅為7.7%，主要是新疆水泥價(jià)格大幅下調(diào)導(dǎo)致混凝土價(jià)格也向下調(diào)整，使得收入增速低于銷量增速；③盈利能力依然維持較好水平，二季度凈利潤7073萬元，同比增長達(dá)到15.4%，預(yù)計(jì)每方混凝土凈利20元以上。
三費(fèi)增加1400萬元導(dǎo)致上半年凈利潤下滑，下半年費(fèi)用率會下降
上半年凈利潤下滑的主要原因是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加1400萬元，增幅28%。近年來公司全疆布局?jǐn)嚢枵荆?guī)模明顯擴(kuò)大，管理費(fèi)用也有所增加，但一季度由于新疆無法施工，公司無混凝土銷量，因此規(guī)模擴(kuò)大在淡季只體現(xiàn)管理費(fèi)用增加，卻不體現(xiàn)利潤增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要是一季度公司發(fā)行了4億元公司債，導(dǎo)致有息負(fù)債率從15%大幅上升至30%以上；由于下半年需求旺季長于上半年，費(fèi)用率將會下降。
全年凈利潤仍有望達(dá)到1.1億元以上，實(shí)現(xiàn)正增長
從公司二季度盈利以及新疆需求走勢看，預(yù)計(jì)三季度凈利潤7000萬元以上，四季度凈利潤2000萬元以上，全年凈利潤1.1億元以上，實(shí)現(xiàn)正增長。
中建注入混凝土業(yè)務(wù)有助于公司走出新疆，全國發(fā)展公司前期公告，將注入中建下屬所有混凝土業(yè)務(wù)，按11年銷量計(jì)算，中建混凝土產(chǎn)量1300萬方，兩倍于公司現(xiàn)有規(guī)模；凈利潤1.6億元高于公司，但每方混凝土凈利潤略低于公司。借助中建系統(tǒng)，公司發(fā)展將走出新疆，進(jìn)行全國布局，進(jìn)一步打開了增長的空間。
盈利預(yù)測與投資建議
不考慮資產(chǎn)注入和增發(fā)，預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.54、0.84和1.21元，對應(yīng)PE分別為22、14、10倍，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
