業(yè)績簡評公司 12 年1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,988 百萬元,同比下滑17.83%;歸屬母公司股東的凈利潤741 百萬元,同比下滑27.27%,EPS 為0.36 元,符合我們預(yù)期。
經(jīng)營分析產(chǎn)品銷量下滑、市場份額總體穩(wěn)定; 1 季度由于投資下滑,導(dǎo)致工程機(jī)械銷量普遍低于11 年同期水平,公司的主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷量也不可避免地出現(xiàn)下降,但市場份額大多得以保持;起重機(jī)械;根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計(jì),1~3 月份,公司汽車起重機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售3,500余臺,同比下降41.70%,市占率為53.11%,較11 年提高1.1 個(gè)百分點(diǎn);公司履帶起重機(jī)銷量達(dá)80 余臺,增速為-26.89%市占率提高2 個(gè)百分點(diǎn)至23.97%;隨車起重機(jī)銷售1,400 余臺,同比增長41.01%,市場份額提高3.5 個(gè)百分點(diǎn),達(dá)54.74%。
裝載機(jī)1 季度實(shí)現(xiàn)銷售3,700 余臺,同比下滑26.24%,市占率為7.27%,與11 年持平。
壓 路 機(jī) 1 季度銷量為540 多臺,同比下降67.92%,市占率為16.25%,較去年同期大幅下降了10 個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率保持穩(wěn)定;雖然由于銷量下滑導(dǎo)致當(dāng)季收入同比減少,但公司綜合毛利率與11 年同期持平,為20.70%,但較11 年4 季度環(huán)比上升了4 個(gè)百分點(diǎn)。
銷售和管理費(fèi)用雙降,財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著增加;公司的期間費(fèi)用總額為732 百萬元,期間費(fèi)用率為9.16%,較11 年同期增加了1.5 個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用增加較快。由于期末公司短期借款和長期借款分別較去年同期增加了3.330 和199 百萬元,利息支出增加導(dǎo)致公司當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用為52 百萬元,較11 年同期增加了73 百萬元。而銷售和管理費(fèi)用均較11 年同期分別下降約10%和14%,顯示公司在需求不振時(shí)對費(fèi)用進(jìn)行了嚴(yán)格控制。
應(yīng)收賬款快速增加,因?yàn)樾袠I(yè)競爭加劇、下游客戶資金偏緊,公司收款期限有所延長,分期收款業(yè)務(wù)也有所增加,期末公司應(yīng)收賬款達(dá)13.229 百萬元,同比增加85.49%,較年初增長35.38%,回款壓力進(jìn)一步加劇。
現(xiàn)金流仍需改善由于應(yīng)收帳款的增加12 年1 季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.442 百萬元,與11 年同期持平,但較11 年凈流出2.030 百萬元已有所好轉(zhuǎn),這主要是因?yàn)楣緫?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)分別較年初增加953 和283 百萬元。
盈利預(yù)測與投資建議由于宏觀調(diào)控政策正在微調(diào),鐵路、公路等基建投資可能有所回升,有利于公司的起重機(jī)等產(chǎn)品需求,我們基本維持對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)12-14 年公司營業(yè)收入分別為31.896、35.587 和40.636 百萬元,凈利潤分別為3.179、3.610 和4.224 百萬元,同比分別減少-5.92%和增長13.56%、17.02%;EPS 分別為1.541、1.750 和2.048 元。
公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) 2012 年9.8 倍PE,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示公司擬發(fā)行 H 股,對業(yè)績會有攤薄作用。
經(jīng)營分析產(chǎn)品銷量下滑、市場份額總體穩(wěn)定; 1 季度由于投資下滑,導(dǎo)致工程機(jī)械銷量普遍低于11 年同期水平,公司的主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷量也不可避免地出現(xiàn)下降,但市場份額大多得以保持;起重機(jī)械;根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計(jì),1~3 月份,公司汽車起重機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售3,500余臺,同比下降41.70%,市占率為53.11%,較11 年提高1.1 個(gè)百分點(diǎn);公司履帶起重機(jī)銷量達(dá)80 余臺,增速為-26.89%市占率提高2 個(gè)百分點(diǎn)至23.97%;隨車起重機(jī)銷售1,400 余臺,同比增長41.01%,市場份額提高3.5 個(gè)百分點(diǎn),達(dá)54.74%。
裝載機(jī)1 季度實(shí)現(xiàn)銷售3,700 余臺,同比下滑26.24%,市占率為7.27%,與11 年持平。
壓 路 機(jī) 1 季度銷量為540 多臺,同比下降67.92%,市占率為16.25%,較去年同期大幅下降了10 個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率保持穩(wěn)定;雖然由于銷量下滑導(dǎo)致當(dāng)季收入同比減少,但公司綜合毛利率與11 年同期持平,為20.70%,但較11 年4 季度環(huán)比上升了4 個(gè)百分點(diǎn)。
銷售和管理費(fèi)用雙降,財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著增加;公司的期間費(fèi)用總額為732 百萬元,期間費(fèi)用率為9.16%,較11 年同期增加了1.5 個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用增加較快。由于期末公司短期借款和長期借款分別較去年同期增加了3.330 和199 百萬元,利息支出增加導(dǎo)致公司當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用為52 百萬元,較11 年同期增加了73 百萬元。而銷售和管理費(fèi)用均較11 年同期分別下降約10%和14%,顯示公司在需求不振時(shí)對費(fèi)用進(jìn)行了嚴(yán)格控制。
應(yīng)收賬款快速增加,因?yàn)樾袠I(yè)競爭加劇、下游客戶資金偏緊,公司收款期限有所延長,分期收款業(yè)務(wù)也有所增加,期末公司應(yīng)收賬款達(dá)13.229 百萬元,同比增加85.49%,較年初增長35.38%,回款壓力進(jìn)一步加劇。
現(xiàn)金流仍需改善由于應(yīng)收帳款的增加12 年1 季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.442 百萬元,與11 年同期持平,但較11 年凈流出2.030 百萬元已有所好轉(zhuǎn),這主要是因?yàn)楣緫?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)分別較年初增加953 和283 百萬元。
盈利預(yù)測與投資建議由于宏觀調(diào)控政策正在微調(diào),鐵路、公路等基建投資可能有所回升,有利于公司的起重機(jī)等產(chǎn)品需求,我們基本維持對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)12-14 年公司營業(yè)收入分別為31.896、35.587 和40.636 百萬元,凈利潤分別為3.179、3.610 和4.224 百萬元,同比分別減少-5.92%和增長13.56%、17.02%;EPS 分別為1.541、1.750 和2.048 元。
公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) 2012 年9.8 倍PE,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示公司擬發(fā)行 H 股,對業(yè)績會有攤薄作用。
