隨著國(guó)家對(duì)地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控日嚴(yán)，監(jiān)管部門收緊房企融資渠道,在此前長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里一直未有房企重組申請(qǐng)獲得放行。
不過，1月21日太行水泥(600553)公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)審核，金隅股份(02009.HK)吸收合并公司以及首次公開發(fā)行A股的申請(qǐng)已獲得通過。31日，金隅股份再度發(fā)布首次公開發(fā)行A股招股說明書暨換股吸收合并書，正式啟動(dòng)回歸A股。
金隅股份除了是我國(guó)是最大的水泥生產(chǎn)商之一，同時(shí)還是一家在北京地區(qū)具有領(lǐng)導(dǎo)地位的房地產(chǎn)開發(fā)商和大型物業(yè)投資及管理公司，地產(chǎn)業(yè)務(wù)約占其主營(yíng)收入的近三成。因此，金隅股份此次通過換股吸收合并太行水泥登陸A股市場(chǎng)順利過會(huì)，也為等待重組獲批的A股房地產(chǎn)企業(yè)似乎帶來了一絲曙光。
不過，對(duì)此，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,在目前房地產(chǎn)調(diào)控日趨嚴(yán)厲的市場(chǎng)環(huán)境下，金隅股份能夠越過監(jiān)管層對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)上市與再融資的紅線，主要可能在于其選擇了不涉及募集資金的回歸方法，并且與其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中保障房開發(fā)占相當(dāng)大的比重不無關(guān)系。
而金隅股份方面則認(rèn)為，公司此次A股換股上市，一方面是金隅集團(tuán)履行H股上市時(shí)承諾、對(duì)旗下水泥資產(chǎn)進(jìn)行完全整合、提升整體盈利能力的有力舉措；另一方面，更是金隅股份作為建材龍頭，搭建國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)平臺(tái)，獲取發(fā)展助力，通過整合并購實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的有利機(jī)遇。
只吸收合并暫不融資
股民行使現(xiàn)金選擇權(quán)幾率不大
事實(shí)上，金隅股份此次A股IPO并不募集一分錢。招股書及相關(guān)公告顯示，金隅股份此次發(fā)行4.1億A股，此次發(fā)行的股票全部用于對(duì)公司所持股份之外的太行水泥全部股份進(jìn)行換股吸收合，,不進(jìn)行融資。根據(jù)發(fā)行時(shí)間安排，2月1日為太行水泥現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日，也是太行水泥股票的最后一個(gè)交易日，換股完成后太行水泥即將退出A股舞臺(tái)。春節(jié)后2月9日為太行水泥現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)日。
金隅股份表示，本次換股吸收合并后太行水泥股東成為金隅股份股東，徹底解決了目前存在的太行水泥與控股股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。同時(shí)，與太行水泥相比,金隅股份擁有更多元化的業(yè)務(wù)板塊，且盈利能力也好于太行水泥，通過換股，太行水泥原股東成為金隅股份股東，將有機(jī)會(huì)分享金隅股份的高速增長(zhǎng)和良好業(yè)績(jī)回報(bào)。
而這對(duì)投資者的吸引力從太行水泥目前股價(jià)也可見一斑。截至1月28日，太行水泥股價(jià)收于13.79元，遠(yuǎn)高于現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格10.65元。也就是說，投資者基本不大可能行使現(xiàn)金選擇權(quán)。
地產(chǎn)板塊繼續(xù)發(fā)力
營(yíng)收預(yù)增25.73%
招股書顯示，2007年至2009年，金隅股份總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到了37.9%、101.1%、23.5%、71.0%,保持著快速發(fā)展的趨勢(shì)。2009年和2010年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為18.87億元以及10.14億元。
而對(duì)于回歸A股后的前景，金隅股份也給出了相當(dāng)“給力”的預(yù)測(cè)。以公司最為重要業(yè)務(wù)板塊的水泥行業(yè)為例，金隅股份表示，目前，高速增長(zhǎng)的社會(huì)固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)水泥行業(yè)的飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)2011年比2010年增長(zhǎng)63.49%，主要原因是水泥及商品混凝土產(chǎn)銷量大幅增加，其中水泥銷量增加1150萬噸，商品混凝土銷量增加1160萬立方米。
而在地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，作為北京地區(qū)一家大型房地產(chǎn)開發(fā)商和物業(yè)投資及管理公司，金隅股份目前已經(jīng)構(gòu)建了由保障性住房、寫字樓和商品房組成、合理的多元化房地產(chǎn)開發(fā)組合。公司預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開放板塊2011年?duì)I業(yè)收入比2010年增長(zhǎng)25.73%，預(yù)計(jì)2011年商品房的結(jié)轉(zhuǎn)面積下降27.14%，而保障性住房預(yù)計(jì)接轉(zhuǎn)面積同比增長(zhǎng)43.42%。
不過，1月21日太行水泥(600553)公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)審核，金隅股份(02009.HK)吸收合并公司以及首次公開發(fā)行A股的申請(qǐng)已獲得通過。31日，金隅股份再度發(fā)布首次公開發(fā)行A股招股說明書暨換股吸收合并書，正式啟動(dòng)回歸A股。
金隅股份除了是我國(guó)是最大的水泥生產(chǎn)商之一，同時(shí)還是一家在北京地區(qū)具有領(lǐng)導(dǎo)地位的房地產(chǎn)開發(fā)商和大型物業(yè)投資及管理公司，地產(chǎn)業(yè)務(wù)約占其主營(yíng)收入的近三成。因此，金隅股份此次通過換股吸收合并太行水泥登陸A股市場(chǎng)順利過會(huì)，也為等待重組獲批的A股房地產(chǎn)企業(yè)似乎帶來了一絲曙光。
不過，對(duì)此，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,在目前房地產(chǎn)調(diào)控日趨嚴(yán)厲的市場(chǎng)環(huán)境下，金隅股份能夠越過監(jiān)管層對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)上市與再融資的紅線，主要可能在于其選擇了不涉及募集資金的回歸方法，并且與其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中保障房開發(fā)占相當(dāng)大的比重不無關(guān)系。
而金隅股份方面則認(rèn)為，公司此次A股換股上市，一方面是金隅集團(tuán)履行H股上市時(shí)承諾、對(duì)旗下水泥資產(chǎn)進(jìn)行完全整合、提升整體盈利能力的有力舉措；另一方面，更是金隅股份作為建材龍頭，搭建國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)平臺(tái)，獲取發(fā)展助力，通過整合并購實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的有利機(jī)遇。
只吸收合并暫不融資
股民行使現(xiàn)金選擇權(quán)幾率不大
事實(shí)上，金隅股份此次A股IPO并不募集一分錢。招股書及相關(guān)公告顯示，金隅股份此次發(fā)行4.1億A股，此次發(fā)行的股票全部用于對(duì)公司所持股份之外的太行水泥全部股份進(jìn)行換股吸收合，,不進(jìn)行融資。根據(jù)發(fā)行時(shí)間安排，2月1日為太行水泥現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日，也是太行水泥股票的最后一個(gè)交易日，換股完成后太行水泥即將退出A股舞臺(tái)。春節(jié)后2月9日為太行水泥現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)日。
金隅股份表示，本次換股吸收合并后太行水泥股東成為金隅股份股東，徹底解決了目前存在的太行水泥與控股股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。同時(shí)，與太行水泥相比,金隅股份擁有更多元化的業(yè)務(wù)板塊，且盈利能力也好于太行水泥，通過換股，太行水泥原股東成為金隅股份股東，將有機(jī)會(huì)分享金隅股份的高速增長(zhǎng)和良好業(yè)績(jī)回報(bào)。
而這對(duì)投資者的吸引力從太行水泥目前股價(jià)也可見一斑。截至1月28日，太行水泥股價(jià)收于13.79元，遠(yuǎn)高于現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格10.65元。也就是說，投資者基本不大可能行使現(xiàn)金選擇權(quán)。
地產(chǎn)板塊繼續(xù)發(fā)力
營(yíng)收預(yù)增25.73%
招股書顯示，2007年至2009年，金隅股份總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到了37.9%、101.1%、23.5%、71.0%,保持著快速發(fā)展的趨勢(shì)。2009年和2010年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為18.87億元以及10.14億元。
而對(duì)于回歸A股后的前景，金隅股份也給出了相當(dāng)“給力”的預(yù)測(cè)。以公司最為重要業(yè)務(wù)板塊的水泥行業(yè)為例，金隅股份表示，目前，高速增長(zhǎng)的社會(huì)固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)水泥行業(yè)的飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)2011年比2010年增長(zhǎng)63.49%，主要原因是水泥及商品混凝土產(chǎn)銷量大幅增加，其中水泥銷量增加1150萬噸，商品混凝土銷量增加1160萬立方米。
而在地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，作為北京地區(qū)一家大型房地產(chǎn)開發(fā)商和物業(yè)投資及管理公司，金隅股份目前已經(jīng)構(gòu)建了由保障性住房、寫字樓和商品房組成、合理的多元化房地產(chǎn)開發(fā)組合。公司預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開放板塊2011年?duì)I業(yè)收入比2010年增長(zhǎng)25.73%，預(yù)計(jì)2011年商品房的結(jié)轉(zhuǎn)面積下降27.14%，而保障性住房預(yù)計(jì)接轉(zhuǎn)面積同比增長(zhǎng)43.42%。
